Hiểu về quyền chọn không đảm bảo

Một quyền chọn là không được đảm bảo (Naked Option) là khi người bán hợp đồng quyền chọn không sở hữu tài sản cơ sở cần thiết để đáp ứng nghĩa vụ tương lai phát sinh từ việc bán quyền chọn. Nói cách khác, người bán không được bảo vệ trước sự thay đổi bất lợi về giá.

Các quyền chọn không đảm bảo hấp dẫn đối với các đầu tư vì biến động đến đâu, có thể được dự báo. Nếu chứng khoán cơ sở di chuyển theo hướng ngược lại với những gì người mua quyền chọn đã dự đoán, hoặc thậm chí di chuyển theo hướng có lợi cho người mua nhưng không đủ vượt phần dự báo, thì người bán quyền chọn được nhận bất kỳ khoản out-of-the-money (OTM) nào. Thông thường, điều đó nghĩa là người bán quyền chọn có 70% cơ hội thắng.

Việc bán một quyền chọn nghĩa là người bán có nghĩa vụ cung cấp cho người mua quyền chọn cổ phiếu cơ sở hoặc hợp đồng tương lai cho vị thế mua tương ứng (đối với quyền chọn mua) hoặc số tiền cần thiết cho một vị thế bán tương ứng (đối với quyền chọn bán) khi hết hạn. Trong trường hợp người bán đã bán quyền chọn bán, một vị thế mua tài sản cơ sở trong tài khoản của người bán quyền chọn sẽ được tạo ra.

Nếu người bán không sở hữu đối với tài sản cơ sở hoặc số tiền mặt tương ứng cần thiết để thực hiện quyền chọn bán, thì người bán sẽ cần mua quyền chọn đó khi đáo hạn dựa trên giá thị trường hiện tại. Với việc không được phòng hộ trước biến động giá, những quyền chọn này không được đảm bảo.

Quyền chọn mua không đảm bảo

Một nhà đầu tư bán một quyền chọn mua không đảm bảo trên một cổ phiếu nghĩa là anh ta đã chấp nhận nghĩa vụ bán cổ phiếu cơ sở với giá thực hiện vào hoặc trước khi đáo hạn, bất kể giá cổ phiếu tăng cao như thế nào. Nếu nhà đầu tư không sở hữu cổ phiếu cơ sở, người bán sẽ phải mua cổ phiếu, sau đó bán cổ phiếu cho người mua quyền chọn để đáp ứng nghĩa vụ nếu quyền chọn được thực hiện. Điều này tạo ra một vị thế bán khống trong tài khoản của người bán quyền chọn vào phiên sau khi đáo hạn.

Ví dụ: Hãy tưởng tượng một trader tin rằng một cổ phiếu khó có thể tăng giá trị trong ba tháng tới, nhưng họ lại không cho rằng mức giảm tiềm năng sẽ rất lớn. Giả sử rằng cổ phiếu có giá $100 và quyền chọn mua có giá thực thi $105, đáo hạn trong 90 ngày, được bán với giá $4.75. Trader đó quyết định bán một quyền chọn mua không đảm bảo và thu phần phí. Trong trường hợp này, trader quyết định không mua cổ phiếu vì họ tin rằng quyền chọn có khả năng đáo hạn vô giá trị và bản thân mình sẽ giữ toàn bộ phí.

Có hai kết quả có thể xảy ra đối với giao dịch quyền chọn mua không đảm bảo:

• Cổ phiếu tăng trước khi đáo hạn: Trong trường hợp này, quyền chọn sẽ được thực thi. Nếu chúng ta giả định rằng cổ phiếu tăng lên $130 khi có tin tức tốt, thì quyền chọn sẽ được thực hiện ở mức $105 một cổ phiếu vì vượt quá điểm hòa vốn đối với người mua quyền chọn. Điều này có nghĩa là trader phải mua cổ phiếu ở mức giá thị trường hiện tại, sau đó bán cổ phiếu với giá $105 để trang trải nghĩa vụ của họ. Trường hợp này dẫn đến việc lỗ $20.25 trên mỗi cổ phiếu ($105 + $4.75 - $130). Không có giới hạn trên cho việc cổ phiếu (và nghĩa vụ của người bán quyền chọn) có thể tăng cao đến mức nào.
• Cổ phiếu không đổi hoặc giảm xuống dưới $105 khi đáo hạn: Nếu cổ phiếu bằng hoặc thấp hơn giá thực thi khi đáo hạn, quyền chọn sẽ không được thực thi và người bán quyền chọn sẽ giữ phần phí đã thu ban đầu.

Quyền chọn bán không đảm bảo

Như bạn có thể thấy trong các kết quả trước đó, không có giới hạn về mức độ tăng giá của một cổ phiếu, do đó, người bán theo quyền chọn mua không đảm bảo có rủi ro vô hạn. Mặt khác, với các quyền chọn bán không đảm bảo, rủi ro của người bán được hạn chế vì cổ phiếu hoặc tài sản cơ sở khác chỉ có thể giảm xuống 0.

Người bán quyền chọn bán không đảm bảo đã chấp nhận nghĩa vụ mua tài sản cơ bản ở mức giá thực thi nếu quyền chọn được thực thi vào hoặc trước ngày đáo hạn. Mặc dù vậy rủi ro vẫn có thể khá lớn, vì vậy các nhà môi giới thường có các quy tắc cụ thể liên quan đến giao dịch quyền chọn không đảm bảo. Ví dụ, những người giao dịch thiếu kinh nghiệm có thể không được phép đặt loại lệnh này.

Về cơ bản, người bán đã bán quyền chọn bán có thể có vị thế mua nếu người mua quyền chọn thực hiện.