Reflation và lạm phát không giống nhau đâu!

Đỗ Duy Đạt

Đỗ Duy Đạt

Associate Manager, FX G7

09:51 24/02/2021

Từ ngữ và ý nghĩa rất quan trọng. Ví dụ, đồng nghiệp Sebastian Boyd xem nhẹ tác động của reflation đối với lợi suất trái phiếu. Nhưng tôi không chắc về các định nghĩa mà chúng ta đang sử dụng. Theo suy nghĩ của tôi, "reflation " phản ánh quỹ đạo dự kiến của tăng trưởng GDP danh nghĩa, trong khi "lạm phát" mô tả mức độ mà GDP danh nghĩa tăng phản ánh giá cả tăng hơn là hoạt động kinh tế tăng.

Trong bất kỳ trường hợp nào, tôi cho rằng nói “thị trường không coi lạm phát là chủ đề chính” là sai. Đúng là kỳ vọng lạm phát đã giảm từ mức đỉnh trong tuần qua, nhưng vẫn tăng nếu tính từ đầu tháng đến nay. Hơn nữa, điều quan trọng cần nhớ là trái phiếu được điều chỉnh theo lạm phát (TIPS) đang được giao dịch giống như một công cụ tín dụng. Và bạn thường thấy lợi suất thực tăng cao hơn khi thị trường chứng khoán giảm. Chả có gì ngạc nhiên cả - đó là những gì chúng ta đã thấy trong tuần trước.

Trước đây tôi đã viết về mô hình lạm phát kỳ vọng có tính đến bản chất tài sản rủi ro của TIPS. Đơn giản chỉ dựa trên thị trường chứng khoán và tín dụng, mô hình cho thấy rằng lạm phát kỳ vọng theo TPCP Mỹ kỳ hạn 10 năm nhẽ ra phải giảm hơn 10 bps so với mức cao của tuần trước. Trên thực tế, nó đã giảm khoảng 8.5 bps, mở rộng mức chênh lệch so với mô hình.

Như phần ở trên cho thấy, có một mối tương quan khá mạnh giữa kỳ vọng lạm phát so với mô hình và lạm phát. Các thị trường trái phiếu tiếp tục định giá lạm phát kỳ vọng cao hơn mô hình, do đó cho thấy rằng các kết quả lạm phát trên mục tiêu (above-target inflation outcomes) sắp diễn ra.

Broker listing

Cùng chuyên mục

Nhìn vào price action trước, "vẽ" câu chuyện sau
Ngô Văn Thịnh

Ngô Văn Thịnh

Economic Analyst

Nhìn vào price action trước, "vẽ" câu chuyện sau

Có rất nhiều câu chuyện được đưa ra để giải thích cho hành động giá khó hiểu của việc ​​lợi suất UST 10 năm giảm mạnh nhất kể từ tháng 2 vào hôm qua. Với các hợp đồng tương lai lợi suất bị bán ra trên diện rộng, một ngày với rất ít sự kiện quan trọng sẽ không cung cấp nhiều thông tin về xu hướng ngắn hạn - ngay cả khi quá trình đà tăng lợi suất có thể trở lại.
GBP có thể sẽ gây thất vọng vào tuần tới?
Đỗ Duy Đạt

Đỗ Duy Đạt

Associate Manager, FX G7

GBP có thể sẽ gây thất vọng vào tuần tới?

Tuần tới có thể sẽ là thời điểm quan trọng đối với đồng Bảng Anh so với đồng Dollar vì các tín hiệu kỹ thuật cho thấy cặp này sẽ sớm tiếp tục tăng cao hơn hoặc xóa sạch mức tăng từ đầu năm đến nay và thậm chí là giảm sâu hơn sau đó.
Hợp đồng tương lai Eurodollars cho thấy các vị thế đặt cược Fed tăng lãi suất đã phải "ngậm trái đắng"
Đỗ Duy Đạt

Đỗ Duy Đạt

Associate Manager, FX G7

Hợp đồng tương lai Eurodollars cho thấy các vị thế đặt cược Fed tăng lãi suất đã phải "ngậm trái đắng"

Động thái siết vị thế ở thị trường trái phiếu kho bạc tiếp tục diễn ra và ở một mức độ nào đó, chúng ta vẫn đang tranh cãi để tìm lời giải thích. Lời giải thích của Razor từ The Occam, có thể là đúng, rằng các thị trường đã quá hào hứng với việc tăng lãi suất vào năm tới và các thông tin gần đây từ Fed đã khiến họ phải suy nghĩ lại. Chúng ta có thể thấy điều này thông qua các hợp đồng tương lai Eurodollar.
Phe bán trái phiếu kho bạc phải dè chừng trước "cơn bão" từ Nhật Bản
Đỗ Duy Đạt

Đỗ Duy Đạt

Associate Manager, FX G7

Phe bán trái phiếu kho bạc phải dè chừng trước "cơn bão" từ Nhật Bản

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm xuống 1.5268%, thấp nhất trong hơn một tháng. Sự sụt giảm liên tục của lợi suất hôm qua đã được "phóng đại" khi những "chú gấu" tạm dừng bán ra TPCP Mỹ vì lo ngại nhu cầu từ Nhật Bản có thể sắp nổi dậy. Nếu quy mô bán ra của các nhà đầu tư Nhật trước thời điểm cuối năm tài khóa của họ là chỉ báo, một đợt phục hồi khi họ tái đầu tư có thể gây biến động đáng kể, điều này có thể dễ dàng đẩy lợi suất 10 năm xuống dưới 1.50% và hơn thế nữa.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ