Ảnh hưởng của quá trình kết thúc QE ngày càng hiện rõ trên thị trường

Ảnh hưởng của quá trình kết thúc QE ngày càng hiện rõ trên thị trường

Đỗ Duy Đạt

Đỗ Duy Đạt

Associate Manager, FX G7

08:39 19/01/2022

Lợi suất trái phiếu chính phủ có nhiều dư địa để tăng do chương trình nới lỏng của các ngân hàng trung ương đột ngột “bốc hơi”.

Thị trường trái phiếu đã cảm nhận được “cơn đau” đang gia tăng bởi vì QE đang bị cắt giảm nhanh hơn so với việc các chính phủ cắt giảm phát hành. Sự mất cân bằng đó giúp giải thích tại sao lợi suất đang tăng mạnh khi đối mặt với một loạt các sóng gió - đại dịch, kinh tế và địa chính trị - đối với tăng trưởng toàn cầu. Việc Fed quay lưng lại với câu chuyện lạm phát "nhất thời" có nghĩa là ngân hàng trung ương này hiện được cho là sẽ cam kết loại bỏ QE, dù bất kể điều gì xảy ra.

Nhưng còn nhiều điều hơn thế. Có thể hiểu, các ngân hàng trung ương quyết tâm loại bỏ các chương trình nới lỏng từ thời đại dịch và quay trở lại các thiết lập chính sách "bình thường" hơn. Covid có thể vẫn là một tác nhân kinh tế chính, nhưng tác động của nó giờ đây đã có nhiều sắc thái hơn. Có nhiều ý kiến ​​khác nhau về việc liệu sự gia tăng đột biến do Omicron có nhiều khả năng làm tăng lạm phát hay làm giảm tăng trưởng toàn cầu hay không.

Đại dịch đang bùng phát và thực sự là một phần của nền kinh tế. Đó là lý do tại sao các nhà hoạch định chính sách ở khắp mọi nơi, ngoại trừ BoJ (vốn “ôn hòa” trong nhiều thập kỷ), ngày càng mong muốn chấm dứt chính sách cực kỳ lỏng lẻo của họ. Nó cũng giải thích lý do tại sao các nhà đầu tư đang ủng hộ các động thái như vậy khi họ vội vã tìm “lối thoát”.

Một trong những động lực chính đến từ cuộc kiểm tra gần đây về triển vọng cung trái phiếu toàn cầu năm nay là ngay cả hai trong số các ngân hàng trung ương “ôn hòa” nhất - ECB và RBA - đang thiết kế một sự thay đổi lớn quay lưng với QE.

ECB đã công bố vào năm ngoái về một số kế hoạch mua thêm tài sản để làm suôn sẻ quá trình chuyển đổi, nhưng ngay cả khi đó có vẻ như nguồn cung trái phiếu dành cho các nhà đầu tư tư nhân sẽ tăng thêm 100 tỷ Euro trong năm nay, mức tăng mạnh đầu tiên như vậy trong nhiều năm qua.

RBA khẳng định không có khả năng tăng lãi suất vào năm 2022, nhưng ngay cả khi họ tuân theo cam kết đó thì vẫn có dư địa để điều kiện tài chính thắt chặt hơn vì ngân hàng trung ương có kế hoạch loại bỏ QE, có nghĩa là các nhà đầu tư sẽ phải đối mặt với nguồn cung ròng lớn chưa từng có.

Lợi suất sẽ tăng cao hơn trong những tháng tới và có nhiều khả năng chúng sẽ tiếp tục tăng với tốc độ cao gần đây, hoặc thậm chí tăng tốc, bởi vì việc loại bỏ hỗ trợ của ngân hàng trung ương khiến việc gửi tiền vào thị trường trái phiếu có lợi suất thực âm là cực kỳ rủi ro. Ngay cả khi lợi suất danh nghĩa trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ vào cuối năm năm 2022 ở mức 2.13%, như các chiến lược gia dự báo, thì điều đó cũng chỉ là mức lợi suất được điều chỉnh theo lạm phát thấp nhất được ghi nhận ngoài mức bị ảnh hưởng bởi đại dịch năm 2020 và 2021.

Garfield Reynolds, Bloomberg

Broker listing

Cùng chuyên mục

Trung Quốc siết chặt dòng chảy nhân tài: Mặt trận mới trong cuộc chiến thương mại toàn cầu

Trung Quốc siết chặt dòng chảy nhân tài: Mặt trận mới trong cuộc chiến thương mại toàn cầu

Việc Foxconn triệu hồi hàng trăm kỹ sư Trung Quốc từ các nhà máy iPhone ở Ấn Độ cho thấy Bắc Kinh đang thắt chặt kiểm soát nhân tài công nghệ giữa bối cảnh căng thẳng thương mại leo thang. Trong khi các công ty phương Tây chuyển dịch chuỗi cung ứng ra khỏi Trung Quốc, cuộc cạnh tranh toàn cầu giờ đây không chỉ là về hàng hóa, mà còn là về con người và trí tuệ.
Lãi suất có thực sự quá cao?

Lãi suất có thực sự quá cao?

Nhiều người tin là có, và ngày càng có nhiều ý kiến kêu gọi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell nên sớm hạ lãi suất. Nhưng họ có đúng không? Liệu ngân hàng trung ương có nên can thiệp, giảm lãi suất và nới lỏng chính sách tiền tệ? Câu trả lời trung thực là: không ai có thể chắc chắn. Tuy nhiên, nếu nhìn từ góc độ lịch sử, lãi suất hiện tại vẫn ở mức tương đối thấp, và chính sách tiền tệ vẫn chưa thực sự bị siết chặt.
Chứng khoán Mỹ ăn mừng ngày độc lập với NFP vượt dự báo, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi

Chứng khoán Mỹ ăn mừng ngày độc lập với NFP vượt dự báo, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi

Phố Wall kết thúc tuần lễ ngắn với kỷ lục mới trên S&P và Nasdaq, dù kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất đang nguội dần sau báo cáo việc làm mạnh hơn dự kiến. Thị trường vẫn lạc quan khi tăng trưởng ở mức "vừa đủ" để duy trì kỳ vọng mà không gây hoảng loạn, trong khi thanh khoản tiếp tục nâng đỡ đà tăng bất chấp rủi ro vĩ mô tiềm ẩn.
Thị trường tiền tệ thận trọng trước báo cáo việc làm Mỹ và thỏa thuận thương mại mới với Việt Nam

Thị trường tiền tệ thận trọng trước báo cáo việc làm Mỹ và thỏa thuận thương mại mới với Việt Nam

Đồng USD dao động trong bối cảnh giới đầu tư chờ báo cáo việc làm Mỹ tháng 6 và đánh giá tác động từ thỏa thuận thương mại với Việt Nam, diễn ra trước hạn chót thuế quan ngày 9/7. Đồng bảng Anh và euro biến động nhẹ, trong khi kỳ vọng về chính sách lãi suất của Fed tiếp tục điều chỉnh theo dữ liệu kinh tế mới nhất.
Quỹ phòng hộ khởi sắc trong tháng 6 giữa làn sóng tăng giá cổ phiếu và sự phân hóa chiến lược

Quỹ phòng hộ khởi sắc trong tháng 6 giữa làn sóng tăng giá cổ phiếu và sự phân hóa chiến lược

Lợi nhuận các quỹ phòng hộ tăng mạnh trong tháng 6 khi thị trường chứng khoán Mỹ lập đỉnh mới, giúp nhiều chiến lược đầu tư truyền thống và đa dạng hóa ghi nhận kết quả tích cực. Tuy nhiên, các quỹ giao dịch theo hệ thống lần đầu sụt giảm sau 8 tháng, do thua lỗ từ cổ phiếu tiêu dùng không thiết yếu và áp lực từ các vị thế bán khống chật chội.
Đóng cửa phiên Mỹ: Thị trường “mừng rỡ” trước dữ liệu lao động yếu - Cắt giảm lãi suất đang đến gần?

Đóng cửa phiên Mỹ: Thị trường “mừng rỡ” trước dữ liệu lao động yếu - Cắt giảm lãi suất đang đến gần?

Tất cả sự chú ý giờ đây đổ dồn vào báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP). Chỉ số S&P hôm nay lập đỉnh mới, phản ứng đúng với mô-típ quen thuộc: "tin xấu là tin tốt". Báo cáo việc làm tư nhân từ ADP yếu kém đến mức không thể chối cãi, kéo Chỉ số Bất ngờ Kinh tế Mỹ xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm ngoái. Nhưng thị trường dường như không hề nao núng—ngược lại, tâm lý kỳ vọng Fed sẽ sớm nới lỏng chính sách đã thúc đẩy đà tăng.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ