Vị thế trú ẩn của đồng JPY nay còn đâu?

Vị thế trú ẩn của đồng JPY nay còn đâu?

10:11 21/09/2022

Với USD/JPY trên 140 và áp lực lợi suất ngày càng cao, đồng Yên được cho rằng đang mất dần vị thế tài sản "trú ẩn an toàn" như vốn từng có.

JPY bị đẩy ra khỏi vùng trú ẩn an toàn
JPY bị đẩy ra khỏi vùng trú ẩn an toàn

Theo thống kê, vào năm 2020, khi thế giới bị ảnh hưởng bởi đại dịch, USD/JPY có mối tương quan thuận 0.35 với chỉ số chứng khoán Thế giới MSCI. Điều đó có nghĩa là khi chứng khoán giảm, đồng JPY sẽ mạnh hơn USD, và JPY được coi là “đồng tiền trú ẩn an toàn”.
Năm nay, mối tương quan giữa USD/JPY với cổ phiếu hiện bằng 0, cho thấy đồng JPY đã mất đi một số đặc tính trú ẩn an toàn. Điều này xảy ra do hai nhân tố chính: cuộc khủng hoảng năng lượng và sự phân kỳ trong chính sách tài chính vĩ mô của Hoa Kỳ và Nhật Bản.

#1: Trước hết, cuộc chiến ở Ukraine đã khiến giá năng lượng tăng vọt. Do Nhật Bản là nước nghèo nàn về tài nguyên, do đó họ phải nhập khẩu tất cả năng lượng nhiên liệu hóa thạch. Một khi cán cân thanh toán của Nhật Bản trở nên thâm hụt - tức là doanh thu xuất khẩu của Nhật Bản thấp hơn so với chi phí phải trả cho hàng nhập khẩu. Đó sẽ là cú sốc đối với khả năng kiếm tiền từ thương mại quốc tế của Nhật Bản - vốn họ đã làm rất tốt. Mùa hè năm ngoái, Nhật Bản đã kiếm ròng 6 triệu JPY cả năm từ hoạt động thương mại. Trong 12 tháng qua, do các chi phí năng lượng cao hơn, khoản thặng dư thương mại 6 triệu JPY đó đã trở thành khoản thâm hụt. Một đồng tiền trú ẩn an toàn thường cần được hỗ trợ bởi thặng dư thương mại lớn, như vậy sẽ có nhu cầu tự nhiên về tiền tệ trong một cuộc khủng hoảng. Nhưng JPY đã mất đi sự hỗ trợ từ thương mại quốc tế đó.

#2: Về câu chuyện Mỹ-Nhật, Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) và Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) có sự đối lập rất lớn. Định hướng 'Diều hâu' của Fed đã khiến lãi suất tăng mạnh trong năm nay và chưa có dấu hiệu dừng lại. Còn BoJ lại là một trong số rất ít các Ngân hàng trung ương 'Bồ câu' (không tăng lãi suất - có thêm Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc cũng mới tham gia gần đây). BoJ vẫn đang thực hiện phương pháp nới lỏng định lượng (QE). Trên thực tế, điều này hiện nay có nghĩa là nếu gửi ngân hàng 3 triệu USD sẽ được trả lãi 3% mỗi năm. Còn gửi 3 triệu JPY sẽ bị tính phí nắm giữ 0,10%. Tỷ lệ chênh lệch 3% lãi suất trở lên này sẽ khiến nhu cầu nắm giữ JPY như một tài sản trú ẩn bị lung lay. JPY có thể sẽ tăng nếu chứng khoán giảm.


Nếu chứng khoán Mỹ giảm mạnh đến mức Fed phải giảm giá đồng USD dù đang trong chu kỳ thắt chặt (điều này chưa xảy ra quá nhiều trong năm nay), đồng JPY sẽ tăng giá trở lại và cặp USD/JPY sẽ giảm. Tỷ giá USD/JPY được cho rằng đang dần chuyển về vùng mà các nhà hoạch định chính sách Nhật Bản sẽ thể hiện mối lo ngại rõ hơn, họ cũng đã can thiệp để bán USD/JPY trở lại ở các mức này vào cuối những năm 1990.

Nhật Bản đã đi được một chặng đường dài kể từ ngày ký hiệp định Plaza những năm 1980 để khiến USD giảm giá. Điều đó sẽ buộc Fed phải cắt giảm lãi suất (rất khó xảy ra trong năm nay) hoặc BoJ tăng lãi suất (điều nãy cũng khó có thể xảy ra). Vì vậy, với tình hình mọi thứ đang diễn ra trong năm nay, chắc chắn không thể loại trừ việc USD/JPY bị đẩy lên mức 150.

think.ing.com

Broker listing

Cùng chuyên mục

Trung Quốc siết chặt dòng chảy nhân tài: Mặt trận mới trong cuộc chiến thương mại toàn cầu

Trung Quốc siết chặt dòng chảy nhân tài: Mặt trận mới trong cuộc chiến thương mại toàn cầu

Việc Foxconn triệu hồi hàng trăm kỹ sư Trung Quốc từ các nhà máy iPhone ở Ấn Độ cho thấy Bắc Kinh đang thắt chặt kiểm soát nhân tài công nghệ giữa bối cảnh căng thẳng thương mại leo thang. Trong khi các công ty phương Tây chuyển dịch chuỗi cung ứng ra khỏi Trung Quốc, cuộc cạnh tranh toàn cầu giờ đây không chỉ là về hàng hóa, mà còn là về con người và trí tuệ.
Lãi suất có thực sự quá cao?

Lãi suất có thực sự quá cao?

Nhiều người tin là có, và ngày càng có nhiều ý kiến kêu gọi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell nên sớm hạ lãi suất. Nhưng họ có đúng không? Liệu ngân hàng trung ương có nên can thiệp, giảm lãi suất và nới lỏng chính sách tiền tệ? Câu trả lời trung thực là: không ai có thể chắc chắn. Tuy nhiên, nếu nhìn từ góc độ lịch sử, lãi suất hiện tại vẫn ở mức tương đối thấp, và chính sách tiền tệ vẫn chưa thực sự bị siết chặt.
Chứng khoán Mỹ ăn mừng ngày độc lập với NFP vượt dự báo, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi

Chứng khoán Mỹ ăn mừng ngày độc lập với NFP vượt dự báo, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi

Phố Wall kết thúc tuần lễ ngắn với kỷ lục mới trên S&P và Nasdaq, dù kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất đang nguội dần sau báo cáo việc làm mạnh hơn dự kiến. Thị trường vẫn lạc quan khi tăng trưởng ở mức "vừa đủ" để duy trì kỳ vọng mà không gây hoảng loạn, trong khi thanh khoản tiếp tục nâng đỡ đà tăng bất chấp rủi ro vĩ mô tiềm ẩn.
Thị trường tiền tệ thận trọng trước báo cáo việc làm Mỹ và thỏa thuận thương mại mới với Việt Nam

Thị trường tiền tệ thận trọng trước báo cáo việc làm Mỹ và thỏa thuận thương mại mới với Việt Nam

Đồng USD dao động trong bối cảnh giới đầu tư chờ báo cáo việc làm Mỹ tháng 6 và đánh giá tác động từ thỏa thuận thương mại với Việt Nam, diễn ra trước hạn chót thuế quan ngày 9/7. Đồng bảng Anh và euro biến động nhẹ, trong khi kỳ vọng về chính sách lãi suất của Fed tiếp tục điều chỉnh theo dữ liệu kinh tế mới nhất.
Quỹ phòng hộ khởi sắc trong tháng 6 giữa làn sóng tăng giá cổ phiếu và sự phân hóa chiến lược

Quỹ phòng hộ khởi sắc trong tháng 6 giữa làn sóng tăng giá cổ phiếu và sự phân hóa chiến lược

Lợi nhuận các quỹ phòng hộ tăng mạnh trong tháng 6 khi thị trường chứng khoán Mỹ lập đỉnh mới, giúp nhiều chiến lược đầu tư truyền thống và đa dạng hóa ghi nhận kết quả tích cực. Tuy nhiên, các quỹ giao dịch theo hệ thống lần đầu sụt giảm sau 8 tháng, do thua lỗ từ cổ phiếu tiêu dùng không thiết yếu và áp lực từ các vị thế bán khống chật chội.
Đóng cửa phiên Mỹ: Thị trường “mừng rỡ” trước dữ liệu lao động yếu - Cắt giảm lãi suất đang đến gần?

Đóng cửa phiên Mỹ: Thị trường “mừng rỡ” trước dữ liệu lao động yếu - Cắt giảm lãi suất đang đến gần?

Tất cả sự chú ý giờ đây đổ dồn vào báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP). Chỉ số S&P hôm nay lập đỉnh mới, phản ứng đúng với mô-típ quen thuộc: "tin xấu là tin tốt". Báo cáo việc làm tư nhân từ ADP yếu kém đến mức không thể chối cãi, kéo Chỉ số Bất ngờ Kinh tế Mỹ xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm ngoái. Nhưng thị trường dường như không hề nao núng—ngược lại, tâm lý kỳ vọng Fed sẽ sớm nới lỏng chính sách đã thúc đẩy đà tăng.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ