USD, lãi suất và tăng trưởng gây áp lực chưa từng thấy lên GBP, JPY và EUR

USD, lãi suất và tăng trưởng gây áp lực chưa từng thấy lên GBP, JPY và EUR

Đức Nguyễn

Đức Nguyễn

FX Strategist

10:30 08/09/2022

Chỉ số S&P 500 và tài sản rủi ro nói chung đã tăng cao hơn trong phiên vừa qua dù không có nhiều hỗ trợ từ triển vọng tăng trưởng cũng như chính sách tiền tệ. Điều đó cho thấy rằng khẩu vị với USD vẫn đang là yếu tố chi phối lên toàn bộ thị trường.

Trọng tâm của tuần này sẽ tập trung vào USD hơn là khẩu vị rủi ro truyền thống. Nhưng điều đó không phải tâm lý thị trường chung không quan trọng. Trong phiên vừa qua, S&P 500 tăng mạnh 1.8%, phiên tăng mạnh nhất từ giữa tháng 8. Nếu ta coi đây là risk-on, thì thị trường đang risk-on vì gì trong khi các yếu tố cơ bản đều đang chống lại cổ phiếu? Dự báo tăng trưởng, kỳ vọng chính sách tiền tệ và triển vọng lạm phát hầu như không đem lại điều gì lạc quan cả. Điều đó cho thấy rằng, đây có thể là một thách thức cho sự kiên định của phe bò.

Với khẩu vị rủi ro, ta sẽ muốn nhìn vào một mức trung bình nào đó. Đầu tiên hãy thử nhìn vào chỉ số VIX. Chỉ số thường chạm đỉnh trong giai đoạn này khi khối lượng giao dịch hồi phục. Nhưng cái trung bình đáng chú ý nhất là mức giảm của S&P 500 trong tháng 9. Ta không phải tin sống chết những điều này, nhưng thị trường sẽ tính đến tính thời vụ nhiều hơn, đặc biệt khi cơ bản không hỗ trợ.

USD - Kẻ thủ ác

Dù đã thoái lui từ đỉnh, chỉ số DXY vẫn đang thiết lập đỉnh mới trong phiên trước. Động lực cơ bản đến từ đâu? Lịch kinh tế hôm qua khá mỏng, nhưng có rất nhiều vấn đề xoay quanh chính sách tiền tệ. Báo cáo Beige Book được công bố, vừa bắt đầu thời gian đếm ngược 2 tuần trước cuộc họp ngày 21/9, vừa cho ta biết thêm chi tiết về nền kinh tế và phản ứng chính sách. Một số quan chức Fed cũng đã phát biểu củng cố lập trường diều hâu của ngân hàng trung ương. Với những điều này, GBP/USD chạm đáy gần 4 thập kỷ trong phiên. Pha đảo chiều cuối phiên cho thấy thị trường vẫn chưa sẵn sàng buông tay, nhưng áp lực vẫn rất nhiều trước dự báo suy thoái từ BoE.

Hiện tại, chênh lệch tăng trưởng và lập trường chính sách tiền tệ là những yếu tố cơ bản chính. Và minh chứng rõ ràng nhất không đâu khác ngoài USD/JPY . Đồng Yên là đồng tiền dự trữ có thanh khoản cao thứ ba (sau USD và EUR), và những gì đang diễn ra với USD đang cực kỳ cực đoan. Trong phiên trước, ta chỉ cách đỉnh tháng 8/1998 khoảng 300 pip. Vượt được 147.67, ta sẽ lên mức chưa từng thấy từ năm 1990. Động lực chính ở đây là gì? Ta đều biết chênh lệch tăng trưởng Mỹ/Nhật và phân kỳ chính sách Fed/BoJ đang sâu sắc thế nào. Đây chắc chắn là một cặp tiền rất đáng chú ý.

Chính sách tiền tệ, ECB và EUR/USD

Lãi suất là một trong những yếu tố cơ bản mạnh nhất trên thị trường, nhất là thị trường FX, nhưng thị trường không phải lúc nào cũng phản ứng với lãi suất một cách đơn giản. Như ta có thể thấy phản ứng nhạt nhòa USD/CAD và các cặp chéo CAD sau quyết định lãi suất của Ngân hàng Trung ương Canada (BOC). Việc tăng lãi suất 75 điểm cơ bản sau khi tăng 1.00% cuộc họp trước là một nước đi cực đoan, nhưng cũng phù hợp với những gì thị trường đã mong đợi. Nếu ta đã phàn ánh hoàn toàn điều đó vào giá, còn gì để làm nữa?


Phổ lập trường chính sách tiền tệ. Từ trái sang phải - dovish nhất tới hawkish nhất. Từ dưới lên trên - gây biến động yếu nhất và mạnh nhất

Đánh giá khả năng dự báo lãi suất của thị trường sẽ là điều đáng cân nhắc với cách EUR/USD diễn biến trong tương lai. Sự kiện chính hôm nay sẽ là quyết định lãi suất của ECB, với một ngân hàng trung ương tưởng như sẽ dovish mãi mãi được dự báo sẽ tăng lãi suất 75bp. Đây sẽ là một quyết định bom tấn, nhưng thị trường cũng đã định giá điều này.

DailyFX

Broker listing

Cùng chuyên mục

Lãi suất có thực sự quá cao?

Lãi suất có thực sự quá cao?

Nhiều người tin là có, và ngày càng có nhiều ý kiến kêu gọi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell nên sớm hạ lãi suất. Nhưng họ có đúng không? Liệu ngân hàng trung ương có nên can thiệp, giảm lãi suất và nới lỏng chính sách tiền tệ? Câu trả lời trung thực là: không ai có thể chắc chắn. Tuy nhiên, nếu nhìn từ góc độ lịch sử, lãi suất hiện tại vẫn ở mức tương đối thấp, và chính sách tiền tệ vẫn chưa thực sự bị siết chặt.
Chứng khoán Mỹ ăn mừng ngày độc lập với NFP vượt dự báo, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi

Chứng khoán Mỹ ăn mừng ngày độc lập với NFP vượt dự báo, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi

Phố Wall kết thúc tuần lễ ngắn với kỷ lục mới trên S&P và Nasdaq, dù kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất đang nguội dần sau báo cáo việc làm mạnh hơn dự kiến. Thị trường vẫn lạc quan khi tăng trưởng ở mức "vừa đủ" để duy trì kỳ vọng mà không gây hoảng loạn, trong khi thanh khoản tiếp tục nâng đỡ đà tăng bất chấp rủi ro vĩ mô tiềm ẩn.
Thị trường tiền tệ thận trọng trước báo cáo việc làm Mỹ và thỏa thuận thương mại mới với Việt Nam

Thị trường tiền tệ thận trọng trước báo cáo việc làm Mỹ và thỏa thuận thương mại mới với Việt Nam

Đồng USD dao động trong bối cảnh giới đầu tư chờ báo cáo việc làm Mỹ tháng 6 và đánh giá tác động từ thỏa thuận thương mại với Việt Nam, diễn ra trước hạn chót thuế quan ngày 9/7. Đồng bảng Anh và euro biến động nhẹ, trong khi kỳ vọng về chính sách lãi suất của Fed tiếp tục điều chỉnh theo dữ liệu kinh tế mới nhất.
Quỹ phòng hộ khởi sắc trong tháng 6 giữa làn sóng tăng giá cổ phiếu và sự phân hóa chiến lược

Quỹ phòng hộ khởi sắc trong tháng 6 giữa làn sóng tăng giá cổ phiếu và sự phân hóa chiến lược

Lợi nhuận các quỹ phòng hộ tăng mạnh trong tháng 6 khi thị trường chứng khoán Mỹ lập đỉnh mới, giúp nhiều chiến lược đầu tư truyền thống và đa dạng hóa ghi nhận kết quả tích cực. Tuy nhiên, các quỹ giao dịch theo hệ thống lần đầu sụt giảm sau 8 tháng, do thua lỗ từ cổ phiếu tiêu dùng không thiết yếu và áp lực từ các vị thế bán khống chật chội.
Đóng cửa phiên Mỹ: Thị trường “mừng rỡ” trước dữ liệu lao động yếu - Cắt giảm lãi suất đang đến gần?

Đóng cửa phiên Mỹ: Thị trường “mừng rỡ” trước dữ liệu lao động yếu - Cắt giảm lãi suất đang đến gần?

Tất cả sự chú ý giờ đây đổ dồn vào báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP). Chỉ số S&P hôm nay lập đỉnh mới, phản ứng đúng với mô-típ quen thuộc: "tin xấu là tin tốt". Báo cáo việc làm tư nhân từ ADP yếu kém đến mức không thể chối cãi, kéo Chỉ số Bất ngờ Kinh tế Mỹ xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm ngoái. Nhưng thị trường dường như không hề nao núng—ngược lại, tâm lý kỳ vọng Fed sẽ sớm nới lỏng chính sách đã thúc đẩy đà tăng.
Phố Wall biến động: Cổ phiếu công nghệ suy yếu, nhà đầu tư thận trọng trước chính sách và dữ liệu kinh tế

Phố Wall biến động: Cổ phiếu công nghệ suy yếu, nhà đầu tư thận trọng trước chính sách và dữ liệu kinh tế

Nasdaq và S&P 500 giảm nhẹ do áp lực chốt lời ở nhóm cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn sau giai đoạn tăng mạnh, trong khi Dow Jones được hỗ trợ nhờ dòng tiền vào các lĩnh vực nhạy cảm với chu kỳ kinh tế. Tâm lý thị trường bị chi phối bởi những đánh giá trái chiều về hiệu ứng của gói thuế chi tiêu mới, căng thẳng chính trị và kỳ vọng chính sách lãi suất từ Fed. Giới đầu tư đang theo dõi sát báo cáo việc làm sắp tới để định hình triển vọng chính sách tiền tệ.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ