Tổng quan

Tuần tới sẽ chứng kiến loạt dữ liệu quan trọng về thị trường lao động Hoa Kỳ, có thể làm gia tăng khả năng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ thực hiện thêm các đợt cắt giảm lãi suất trong năm nay.

Các dữ liệu bao gồm số liệu việc làm trống trong báo cáo JOLTS tháng 5, thay đổi việc làm theo ADP tháng 6, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần kết thúc vào ngày 28/6, và đặc biệt là báo cáo việc làm tháng 6 – sẽ được công bố vào thứ Năm do thị trường Mỹ nghỉ lễ Quốc khánh.

Dữ liệu việc làm Mỹ là tâm điểm

Báo cáo việc làm tháng 6 được kỳ vọng sẽ cho thấy nền kinh tế tạo ra thêm 110,000 việc làm, giảm từ mức 135,000 của tháng 5 – ước lượng hiện dao động từ mức cao 140,000 đến mức thấp 75,000. Tuy nhiên, con số “thầm thì” không chính thức cho tháng 6 vào khoảng 100,000 việc làm, vì vậy rủi ro hiện đang nghiêng về phía tiêu cực.

Tỷ lệ thất nghiệp được dự báo sẽ tăng nhẹ lên 4.3% từ mức 4.2% (dự báo của Fed đến cuối năm 2025 là 4.5%), trong khi tốc độ tăng trưởng tiền lương được dự kiến giữ nguyên ở mức 3.9% so với cùng kỳ năm trước, và giảm nhẹ xuống 0.3% từ mức 0.4% theo tháng.

Dù không phải là dấu hiệu “tụt dốc không phanh”, thị trường lao động Hoa Kỳ rõ ràng đang hạ nhiệt, nhưng chưa đủ mềm để Fed nới lỏng chính sách vào thời điểm này. Tuy nhiên, nếu dữ liệu việc làm tuần này yếu hơn kỳ vọng, thị trường có thể sẽ định giá lại khả năng nới lỏng từ Fed, từ đó tạo áp lực giảm lên đồng USD.

Đồng bạc xanh đã kết thúc tuần ở mức thấp nhất trong nhiều năm, giảm 1.5% và đang trên đà giảm 2.2% trong tháng. Theo biểu đồ kỹ thuật bên dưới, chỉ số USD đã phá vỡ vùng hỗ trợ tại 99.67 trên khung tháng (giờ đóng vai trò là kháng cự) và có khả năng tiếp tục suy yếu về vùng hỗ trợ kênh giá kéo dài từ đáy 72.97, tiếp đến là mức hỗ trợ mô hình AB=CD tại 94.96. Thêm vào đó, hỗ trợ ở mức 97.72 trên khung ngày đã bị xuyên thủng (giờ đóng vai trò kháng cự), có thể mở đường giảm sâu hơn về mức hỗ trợ 95.67 – vùng gần trùng với hỗ trợ kênh giá tháng và hỗ trợ AB=CD. Do đó, mức 97.72 sẽ là ngưỡng tôi theo dõi sát trong tuần tới.

Cũng trong tuần trước, ngoài các diễn biến địa chính trị tại Trung Đông, tâm điểm còn đổ dồn vào phiên điều trần kéo dài hai ngày của Chủ tịch Fed Jerome Powell trước Ủy ban Dịch vụ Tài chính Hạ viện và Ủy ban Ngân hàng Thượng viện. Bất chấp áp lực từ Tổng thống Donald Trump – người nhiều lần kêu gọi giảm lãi suất, ông Powell vẫn giữ lập trường “kiên nhẫn quan sát”, nhấn mạnh sức mạnh của nền kinh tế và sự cần thiết của việc có thêm dữ liệu rõ ràng về tác động từ chính sách kinh tế của ông Trump.

Theo Wall Street Journal, ông Trump dự kiến sẽ công bố người kế nhiệm ông Powell sớm nhất vào tháng 9 (Powell mãn nhiệm vào tháng 5/2026). Các ứng viên được cân nhắc bao gồm Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent, cựu Thống đốc Fed Kevin Warsh, và Thống đốc hiện tại Christopher Waller. Dù còn nhiều đồn đoán, tôi cho rằng rất rõ ràng Trump sẽ chọn một Chủ tịch Fed có quan điểm phù hợp với chính sách của ông, điều này đã dẫn đến phản ứng ôn hòa từ thị trường sau thông báo.

Thông báo trên càng khiến đồng USD chịu áp lực khi nhà đầu tư tăng cược vào khả năng Fed sẽ cắt giảm tổng cộng 65 điểm cơ bản trong năm nay – tương đương gần ba lần giảm lãi suất. Tôi cho rằng điều này khó xảy ra nếu không có sự suy yếu rõ rệt từ thị trường lao động. Nếu Fed giữ nguyên lãi suất vào cuối tháng 7, ba đợt giảm lãi suất sẽ đồng nghĩa với các lần cắt 25 điểm cơ bản liên tiếp vào tháng 9, 10 và 11.

Tuần này cũng sẽ có dữ liệu PMI sản xuất và dịch vụ ISM của Hoa Kỳ tháng 6. Trước đó, chỉ số PMI sơ bộ từ S&P Global công bố tuần trước đã cao hơn kỳ vọng, đồng thời cho thấy mức tăng giá ở cả hai lĩnh vực. Nếu dữ liệu ISM phản ánh xu hướng tương tự, USD có thể được hỗ trợ và dẫn đến sự điều chỉnh mang tính “diều hâu” nhẹ, đặc biệt nếu dữ liệu việc làm cuối tuần vượt kỳ vọng.

Báo cáo Thu nhập và Chi tiêu Cá nhân tháng 5, công bố vào thứ Sáu tuần trước, cho thấy chỉ số lạm phát PCE cốt lõi (chi tiêu tiêu dùng cá nhân) tăng nhẹ lên 2.7% từ 2.5% theo năm (so với kỳ vọng 2.6%), và chỉ số tổng thể cũng tăng lên 2.3% từ 2.1%, phù hợp với dự báo. Thu nhập và chi tiêu cá nhân đều giảm, cho thấy tác động từ thuế quan khiến người tiêu dùng cắt giảm chi tiêu, đặc biệt là trong lĩnh vực ô tô và các dịch vụ tùy chọn như ẩm thực và du lịch. Nói cách khác, chúng ta đang chứng kiến sự kết hợp giữa thu nhập giảm và giá cả tăng nhẹ trong tháng 5, điều này cũng phù hợp với xu hướng tăng trong CPI và PPI của cùng tháng.

Sự kiện rủi ro cần theo dõi tuần tới

PMI sản xuất và dịch vụ tháng 6 của Trung Quốc (thứ Hai), dự báo chỉ số sản xuất tăng nhẹ lên 49,6 (trước đó 49,5), còn dịch vụ giữ nguyên ở mức 50.3.

Diễn đàn thường niên của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) tại Sintra, Bồ Đào Nha vào thứ Ba. Các diễn giả gồm Chủ tịch Fed Jerome Powell, Chủ tịch ECB Christine Lagarde, Thống đốc Ngân hàng Anh Andrew Bailey, và Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản Kazuo Ueda.

Dữ liệu lạm phát HICP của Eurozone tháng 6 công bố thứ Ba: chỉ số tổng thể theo năm dự kiến tăng nhẹ lên 2.0% từ 1.9%, chỉ số lõi giữ nguyên ở mức 2.3%.

Lạm phát CPI tháng 6 của Thụy Sĩ sẽ công bố vào thứ Năm, dự kiến giảm 0.1% theo năm, bằng với tháng 5; theo tháng dự báo 0.0%, thấp hơn mức 0.1% trước đó.