Thị trường nào cũng kiếm được tiền; chỉ cần bạn không phải là người đến cuối

Thị trường nào cũng kiếm được tiền; chỉ cần bạn không phải là người đến cuối

Đức Nguyễn

Đức Nguyễn

FX Strategist

12:09 03/01/2022

Nhiều nhà đầu tư chứng khoán nói rằng không có lựa chọn thay thế nào khác làm lý do để tiếp tục nắm giữ cổ phiếu, khi lợi suất thực của các quốc gia phát triển đang ở mức âm, và là một tài sản phòng hộ lạm phát tồi tệ. Nhưng khi vào biểu đồ sau, câu chuyện không chỉ dừng ở đó.

Chỉ số liên kết lạm phát toàn cầu Bloomberg theo dõi các loại trái phiếu chính phủ liên kết với lạm phát từ 12 quốc gia phát triển. Điều quan trọng đó là các vị thế này không có phòng hộ - chẳng hạn như cho tỷ giá hối đoái. Ngay khi bạn phòng hộ lãi suất với tài sản thu nhập cố định, bạn gần như sẽ chỉ nhận phần lãi suất liên quan. Quản lý tỷ giá cẩn thận, phần lãi bạn nhận được sẽ rất phi thường, hoặc phần lỗ cũng vậy.

Hãy lấy ví dụ như dưới đây.

Khủng hoảng tài chính châu Á năm 1997-98 khởi nguồn từ Thái Lan, sau đó nhanh chóng lan sang các quốc gia láng giềng. Nó bắt đầu từ việc Thái Lan ngừng neo đồng Baht với USD, tạo làn sóng bán tháo và rút vốn khổng lồ. Giới đầu tư bán Yên Nhật để mua USD và các tài sản đô la mà không phòng hộ, tận dụng chênh lệch lãi suất giữa các quốc gia. Đây có lẽ là đợt giao dịch ăn chênh lệch lớn nhất từ trước đến giờ.

Khi USDJPY áp sát 147, các đội FX quảng bá một chiến lược mới để tăng lợi nhuận. Trader ngân hàng khuyến khích giới đầu tư mua quyền chọn bán để phòng hộ vị thế mua, thay vì chỉ bán đô la và có lãi. Các ngân hàng sau đó thu về hàng triệu USD tiền phí quyền chọn sau đó hết hạn và trở nên vô giá trị, trong khi thị trường tiếp tục quá mua USDJPY.

Hãy tưởng tượng, khi USDJPY tiến sát 130, một trader bán quyền chọn mà nhà đầu tư sẽ bán đô la tại 130 nếu đô la giảm và về 128. Tất nhiên là các quyền chọn đó sẽ thành vô giá trị vì đô la lúc này chỉ có tăng và tăng.

Nhưng rồi, điều gì đến sớm muộn gì cũng phải đến: Cái gì đi lên bắt buộc phải đi xuống. Khi đô la quay đầu, hàng đống quyền chọn vô giá trị sẽ trở thành vô giá, và rồi được thực hiện, khiến giới đầu tư được bảo vệ hoàn toàn trước vị thế mua của mình, nhưng các ngân hàng lại chạy loạn lên cắt lỗ. USDJPY tăng từ 115 lên 147 trong 1 năm, rồi giảm từ 135 về 115 chỉ trong 1 tuần.

Như một trader tại Citi từng liên tục than rằng “tôi không short được.” Khi đô la giảm từ 142 về 140, anh ta sẽ liên tục mua và bán, sau đó ăn chênh lệch, như tất cả mọi người trên phố Wall. Họ cứ đạp USD xuống, từng quyền chọn một, tạo ra một cơn bán tháo khổng lồ.

Câu chuyện trên không có nhiều bài học, nhưng có lẽ khá giải trí đợt năm mới này. Hoặc đơn giản là, đừng để mấy ông đánh chứng nói rằng thị trường FX hay trái phiếu chả có chút hương vị nào cả.

Bloomberg

Broker listing

Cùng chuyên mục

Lãi suất có thực sự quá cao?

Lãi suất có thực sự quá cao?

Nhiều người tin là có, và ngày càng có nhiều ý kiến kêu gọi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell nên sớm hạ lãi suất. Nhưng họ có đúng không? Liệu ngân hàng trung ương có nên can thiệp, giảm lãi suất và nới lỏng chính sách tiền tệ? Câu trả lời trung thực là: không ai có thể chắc chắn. Tuy nhiên, nếu nhìn từ góc độ lịch sử, lãi suất hiện tại vẫn ở mức tương đối thấp, và chính sách tiền tệ vẫn chưa thực sự bị siết chặt.
Chứng khoán Mỹ ăn mừng ngày độc lập với NFP vượt dự báo, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi

Chứng khoán Mỹ ăn mừng ngày độc lập với NFP vượt dự báo, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi

Phố Wall kết thúc tuần lễ ngắn với kỷ lục mới trên S&P và Nasdaq, dù kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất đang nguội dần sau báo cáo việc làm mạnh hơn dự kiến. Thị trường vẫn lạc quan khi tăng trưởng ở mức "vừa đủ" để duy trì kỳ vọng mà không gây hoảng loạn, trong khi thanh khoản tiếp tục nâng đỡ đà tăng bất chấp rủi ro vĩ mô tiềm ẩn.
Thị trường tiền tệ thận trọng trước báo cáo việc làm Mỹ và thỏa thuận thương mại mới với Việt Nam

Thị trường tiền tệ thận trọng trước báo cáo việc làm Mỹ và thỏa thuận thương mại mới với Việt Nam

Đồng USD dao động trong bối cảnh giới đầu tư chờ báo cáo việc làm Mỹ tháng 6 và đánh giá tác động từ thỏa thuận thương mại với Việt Nam, diễn ra trước hạn chót thuế quan ngày 9/7. Đồng bảng Anh và euro biến động nhẹ, trong khi kỳ vọng về chính sách lãi suất của Fed tiếp tục điều chỉnh theo dữ liệu kinh tế mới nhất.
Quỹ phòng hộ khởi sắc trong tháng 6 giữa làn sóng tăng giá cổ phiếu và sự phân hóa chiến lược

Quỹ phòng hộ khởi sắc trong tháng 6 giữa làn sóng tăng giá cổ phiếu và sự phân hóa chiến lược

Lợi nhuận các quỹ phòng hộ tăng mạnh trong tháng 6 khi thị trường chứng khoán Mỹ lập đỉnh mới, giúp nhiều chiến lược đầu tư truyền thống và đa dạng hóa ghi nhận kết quả tích cực. Tuy nhiên, các quỹ giao dịch theo hệ thống lần đầu sụt giảm sau 8 tháng, do thua lỗ từ cổ phiếu tiêu dùng không thiết yếu và áp lực từ các vị thế bán khống chật chội.
Đóng cửa phiên Mỹ: Thị trường “mừng rỡ” trước dữ liệu lao động yếu - Cắt giảm lãi suất đang đến gần?

Đóng cửa phiên Mỹ: Thị trường “mừng rỡ” trước dữ liệu lao động yếu - Cắt giảm lãi suất đang đến gần?

Tất cả sự chú ý giờ đây đổ dồn vào báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP). Chỉ số S&P hôm nay lập đỉnh mới, phản ứng đúng với mô-típ quen thuộc: "tin xấu là tin tốt". Báo cáo việc làm tư nhân từ ADP yếu kém đến mức không thể chối cãi, kéo Chỉ số Bất ngờ Kinh tế Mỹ xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm ngoái. Nhưng thị trường dường như không hề nao núng—ngược lại, tâm lý kỳ vọng Fed sẽ sớm nới lỏng chính sách đã thúc đẩy đà tăng.
Phố Wall biến động: Cổ phiếu công nghệ suy yếu, nhà đầu tư thận trọng trước chính sách và dữ liệu kinh tế

Phố Wall biến động: Cổ phiếu công nghệ suy yếu, nhà đầu tư thận trọng trước chính sách và dữ liệu kinh tế

Nasdaq và S&P 500 giảm nhẹ do áp lực chốt lời ở nhóm cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn sau giai đoạn tăng mạnh, trong khi Dow Jones được hỗ trợ nhờ dòng tiền vào các lĩnh vực nhạy cảm với chu kỳ kinh tế. Tâm lý thị trường bị chi phối bởi những đánh giá trái chiều về hiệu ứng của gói thuế chi tiêu mới, căng thẳng chính trị và kỳ vọng chính sách lãi suất từ Fed. Giới đầu tư đang theo dõi sát báo cáo việc làm sắp tới để định hình triển vọng chính sách tiền tệ.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ