Hãy xem mức tăng 25% trong tháng 11 của chỉ số IBEX, theo sau là FTSE MIB, điều này cho thấy một số nhịp tái cân bằng kỹ thuật và điều chỉnh ngày thứ Hai là cần thiết. Hầu hết các chỉ số chính của châu Âu đều thể hiện vượt trội so với các chỉ số tại Mỹ trong tháng 11 do thị trường chứng khoán châu Âu nghiêng về các lĩnh vực mang tính chu kỳ như năng lượng, ngân hàng và ô tô. Và các chỉ số này vẫn còn dư địa tăng giá khi mức định giá hiện tại khá hấp dẫn với chỉ số P/E dự phóng 12 tháng thấp hơn Mỹ, nơi có nhiều cổ phiếu công nghệ.

Tất nhiên, sự bứt tốc sớm của chu kỳ tăng giá cuối năm cho thấy sự giằng co giữa tiến độ vắc-xin và những thách thức do Covid-19 có thể khiến thị trường chứng khoán chờ đợi chất xúc tác tiếp theo. Đó sẽ không phải là dữ liệu PMI tháng 11. Giảm phát hạn chế kỳ vọng mới là mối quan tâm lớn hơn -  hợp đồng hoán đổi kỳ hạn 5y5y (kỳ hạn 5 năm bắt đầu sau 5 năm) xung quanh mức 1.20%. Cùng với đó, ECB nới lỏng nhiều hơn và lợi suất giảm, TPCP Italia kỳ hạn 10 năm là trái phiếu gần đây nhất chạm mức lợi suất thấp kỷ lục.

Nói về rủi ro đạo đức, việc cắt giảm quyền hạn của Fed sẽ là một chủ đề nóng khi Powell và Mnuchin điều trần với Quốc hội. Những lo ngại về các chương trình hỗ trợ sắp hết hạn đã được giảm bớt nhờ các dữ liệu kinh tế có dấu hiệu phục hồi, với chỉ số ISM ở mức 58.

Vị thế Short USD đã tăng trở lại, giống hệt như cách Bitcoin phá vỡ mức đỉnh năm 2017. "Bong bóng hoa Tulip" (Tulipmania) của năm 2020 sẽ lại một lần nữa đi vào sử sách. Các diễn biến sẽ giống như tháng 11, nhưng đừng quá kỳ vọng vào tháng 12.