​​​​​​​SGD có vẻ hơi “đắt” nếu chính sách được giữ nguyên vào thứ Tư này

​​​​​​​SGD có vẻ hơi “đắt” nếu chính sách được giữ nguyên vào thứ Tư này

Đỗ Duy Đạt

Đỗ Duy Đạt

Associate Manager, FX G7

11:35 13/04/2021

Với SGD cao hơn khoảng ~1.1% so với dải giữa dựa trên mô hình của ANZ, nó trông có vẻ hấp dẫn trong vai trò một đồng tiền tài trợ trong trường hợp không có thay đổi trong chính sách tiền tệ vào thứ Tư này.

​​​​​​​SGD có vẻ hơi “đắt” nếu chính sách được giữ nguyên vào thứ Tư này
​​​​​​​SGD có vẻ hơi “đắt” nếu chính sách được giữ nguyên vào thứ Tư này

Nếu MAS duy trì chính sách không cho SGD mạnh lên, đồng tiền này có thể phản ứng khó đoán với các cú sốc trong tương lai. Tức là, với mức biến động +/-2% ở hai chiều của dải trung tâm, mức tăng giá tối đa trong 6 tháng tới sẽ là ~ 1%, so với mức giảm tối đa là ~ 3%.

Có hai rủi ro trọng yếu đối với quan điểm này:

  • Không một nhà phân tích nào được Bloomberg khảo sát kỳ vọng vào một sự thay đổi chính sách. Do đó, trừ khi MAS can thiệp để ngăn cản sự tăng giá, SGD sẽ tăng thông báo chính thức được ban hành. Tuy nhiên, ngay cả khi MAS thay đổi chính sách, nhiều khả năng mức điều chỉnh cũng không thể cao hơn +0.5%/năm. Đây là mức gia tăng của việc thay đổi chính sách kể từ năm 2015, theo nghiên cứu của ANZ. Ngay cả khi người ta giả định rằng đây là “bước dạo đầu” cho một sự thay đổi tiếp theo lên +1% vào tháng 10, thì điều này sẽ tương đương mức trung bình trong 12 tháng là +0.75%, chỉ lớn hơn +0.35% so với mức chênh lệch lãi suất của SGD so với rổ tiền tệ được sử dụng.
  • Thị trường không có xu hướng định giá SGD so với NEER theo rủi ro trung lập trong thời gian dài. Có nghĩa là, trong các giai đoạn cải thiện triển vọng tăng trưởng toàn cầu, SGD có xu hướng giao dịch gần với dải trên của kênh giới hạn do lợi suất tương đối và rủi ro bất cân xứng. Điều này có thể là do SGD có mối tương quan thuận với tâm lý lo ngại rủi ro so với một số đồng tiền lợi suất cao trong rổ tiền tệ (IDR, INR và MYR). Tuy nhiên, các cú sốc định kỳ ít nhất có thể đẩy nó đến gần dải trung tâm - như đã xảy ra trong nửa cuối năm 2016, đầu năm 2018 và đầu năm 2020

Có hai rủi ro nữa mà tôi cho là ít quan trọng hơn:

  • Nếu MAS nâng cấp dự báo CPI lõi của họ (mục tiêu ưu tiên của chính sách tiền tệ) và/hoặc chỉ ra rằng khoảng cách sản lượng (output gap) dự kiến sẽ thu hẹp vào cuối năm 2021, cả hai đều có vẻ tích cực hơn dự báo đồng thuận, và sẽ là tín hiệu về một động thái chính sách tăng giá vào tháng 10. Tuy nhiên, một lần nữa, ngay cả việc MAS điều chỉnh chính sách tăng giá +0.5% vào tháng 10 cũng sẽ không thể bù chênh lệch lãi suất của SGD so với rổ tiền tệ.
  • Nếu MAS bỏ ngôn ngữ “lập trường chính sách nới lỏng sẽ vẫn sẽ giữ nguyên trong một thời gian” từ Đoạn 16, điều đó sẽ khiến thị trường kết luận rằng có khả năng sẽ thắt chặt vào tháng 10. Rõ ràng điều này có vẻ trái ngược với cuộc khảo sát của chúng tôi, khi chỉ có một số ít người kỳ vọng thắt chặt chính sách vào tháng 10. Tuy nhiên, vị thế thị trường cho thấy rằng các nhà giao dịch đã phản ánh điều này vào giá.

Simon Flint, Bloomberg

Broker listing

Cùng chuyên mục

Trung Quốc siết chặt dòng chảy nhân tài: Mặt trận mới trong cuộc chiến thương mại toàn cầu

Trung Quốc siết chặt dòng chảy nhân tài: Mặt trận mới trong cuộc chiến thương mại toàn cầu

Việc Foxconn triệu hồi hàng trăm kỹ sư Trung Quốc từ các nhà máy iPhone ở Ấn Độ cho thấy Bắc Kinh đang thắt chặt kiểm soát nhân tài công nghệ giữa bối cảnh căng thẳng thương mại leo thang. Trong khi các công ty phương Tây chuyển dịch chuỗi cung ứng ra khỏi Trung Quốc, cuộc cạnh tranh toàn cầu giờ đây không chỉ là về hàng hóa, mà còn là về con người và trí tuệ.
Lãi suất có thực sự quá cao?

Lãi suất có thực sự quá cao?

Nhiều người tin là có, và ngày càng có nhiều ý kiến kêu gọi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell nên sớm hạ lãi suất. Nhưng họ có đúng không? Liệu ngân hàng trung ương có nên can thiệp, giảm lãi suất và nới lỏng chính sách tiền tệ? Câu trả lời trung thực là: không ai có thể chắc chắn. Tuy nhiên, nếu nhìn từ góc độ lịch sử, lãi suất hiện tại vẫn ở mức tương đối thấp, và chính sách tiền tệ vẫn chưa thực sự bị siết chặt.
Chứng khoán Mỹ ăn mừng ngày độc lập với NFP vượt dự báo, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi

Chứng khoán Mỹ ăn mừng ngày độc lập với NFP vượt dự báo, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi

Phố Wall kết thúc tuần lễ ngắn với kỷ lục mới trên S&P và Nasdaq, dù kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất đang nguội dần sau báo cáo việc làm mạnh hơn dự kiến. Thị trường vẫn lạc quan khi tăng trưởng ở mức "vừa đủ" để duy trì kỳ vọng mà không gây hoảng loạn, trong khi thanh khoản tiếp tục nâng đỡ đà tăng bất chấp rủi ro vĩ mô tiềm ẩn.
Thị trường tiền tệ thận trọng trước báo cáo việc làm Mỹ và thỏa thuận thương mại mới với Việt Nam

Thị trường tiền tệ thận trọng trước báo cáo việc làm Mỹ và thỏa thuận thương mại mới với Việt Nam

Đồng USD dao động trong bối cảnh giới đầu tư chờ báo cáo việc làm Mỹ tháng 6 và đánh giá tác động từ thỏa thuận thương mại với Việt Nam, diễn ra trước hạn chót thuế quan ngày 9/7. Đồng bảng Anh và euro biến động nhẹ, trong khi kỳ vọng về chính sách lãi suất của Fed tiếp tục điều chỉnh theo dữ liệu kinh tế mới nhất.
Quỹ phòng hộ khởi sắc trong tháng 6 giữa làn sóng tăng giá cổ phiếu và sự phân hóa chiến lược

Quỹ phòng hộ khởi sắc trong tháng 6 giữa làn sóng tăng giá cổ phiếu và sự phân hóa chiến lược

Lợi nhuận các quỹ phòng hộ tăng mạnh trong tháng 6 khi thị trường chứng khoán Mỹ lập đỉnh mới, giúp nhiều chiến lược đầu tư truyền thống và đa dạng hóa ghi nhận kết quả tích cực. Tuy nhiên, các quỹ giao dịch theo hệ thống lần đầu sụt giảm sau 8 tháng, do thua lỗ từ cổ phiếu tiêu dùng không thiết yếu và áp lực từ các vị thế bán khống chật chội.
Đóng cửa phiên Mỹ: Thị trường “mừng rỡ” trước dữ liệu lao động yếu - Cắt giảm lãi suất đang đến gần?

Đóng cửa phiên Mỹ: Thị trường “mừng rỡ” trước dữ liệu lao động yếu - Cắt giảm lãi suất đang đến gần?

Tất cả sự chú ý giờ đây đổ dồn vào báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP). Chỉ số S&P hôm nay lập đỉnh mới, phản ứng đúng với mô-típ quen thuộc: "tin xấu là tin tốt". Báo cáo việc làm tư nhân từ ADP yếu kém đến mức không thể chối cãi, kéo Chỉ số Bất ngờ Kinh tế Mỹ xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm ngoái. Nhưng thị trường dường như không hề nao núng—ngược lại, tâm lý kỳ vọng Fed sẽ sớm nới lỏng chính sách đã thúc đẩy đà tăng.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ