Nỗi âu lo bao trùm trước thềm báo cáo lạm phát Mỹ tháng 5

Nỗi âu lo bao trùm trước thềm báo cáo lạm phát Mỹ tháng 5

Tú Đỗ

Tú Đỗ

Senior Economic Analyst

15:13 10/06/2021

Lạm phát của Mỹ được dự báo sẽ tiếp tục duy trì đà tăng kể từ đầu năm

Mối lo ngại lạm phát vẫn đang hiện hữu
Mối lo ngại lạm phát vẫn đang hiện hữu

Tính từ đầu năm đến nay, tỷ lệ lạm phát YoY đã tăng gấp 3 lần, từ mức 1.4% vào tháng 1 lên mức 4.2% vào tháng 4. Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) được dự báo tiếp tục tăng thêm 0.4% MoM và 4.7% YoY trong tháng 5 so với mức tương ứng của tháng 4 là 0.8% và 4.2%. CPI cơ bản cũng dự kiến sẽ tăng 0.4% MoM và 3.4% YoY trong tháng 5 này.

Diễn biến tỷ lệ lạm phát (YoY) theo tháng của Mỹ

Giá cả tiêu dùng đã sụt giảm vào đầu năm ngoái khi người dân Mỹ hạn chế chi tiêu đới với hàng hóa không thiết yếu. Sự phục hồi của nền kinh tế đi cùng với nhu cầu tiêu dùng tăng vọt đã khiến lạm phát quay trở lại đúng như Fed đã dự tính. Mức tăng mạnh nhất của CPI là từ mức 2.6% YoY của tháng 3 lên mức 4.2% YoY của tháng 4, trái ngược với mức giảm từ 1.5% YoY xuống còn 0.3% YoY cùng kỳ năm ngoái. 

Nếu mức dự báo 4.7% của tháng 5 này là chính xác thì tác động của hiệu ứng cơ sở (Base effect) sẽ bắt đầu trở nên mờ nhạt hơn. Mức tăng dự kiến 0.5% MoM của tháng 5 đã giảm gần 1/3 so với mức của 1 tháng trước đó.

Fed đã tính toán rằng một khi tác động của sự sụt giảm giá cả đầu năm ngoái tới bị loại bỏ, lạm phát có thể sẽ trở lại mức bình thường. Khi đó câu hỏi cho phần còn lại của năm nay sẽ là liệu mức lạm phát trung bình cho cả năm sẽ thay đổi như thế nào?

Lạm phát trung bình trong nửa sau của năm 2019 là ở mức 1.9% YoY. Trong bối cảnh kinh tế hiện tại, gần như chắc chắn tỷ lệ lạm phát trung bình của năm nay sẽ cao hơn so với mức của năm 2020, tuy nhiên mức độ chênh lệch là bao nhiêu thì vẫn nằm trong nghi vấn.

Áp lực từ thị trường lao động, giá cả hàng hóa và thiếu hụt nguồn cung.

Lạm phát sẽ chưa trở lại mặt bằng trước đại dịch bởi nước Mỹ cũng như nền kinh tế toàn cầu vẫn còn cách rất xa trạng thái bình thường.

Thị trường lao động của Mỹ tiếp tục trì trệ với mức kỷ lục khoảng 9.3 triệu công việc trống chưa tuyển được người, tăng thêm khoảng 1 triệu việc làm so với tháng 3 theo số liệu từ Bộ Lao động Mỹ. Nguyên nhân chính khiến người lao động Mỹ do dự quay trở lại thị trường đến từ các khoản trợ cấp thất nghiệp của chính phủ. Điều này buộc các nhà tuyển dụng phải thực hiện tăng lương thưởng nhằm thu hút lao động. Mặc dù xu hướng này có thể sẽ dần phai nhạt khi các chương trình trợ cấp kết thúc vào tháng 9 năm nay, tuy nhiên các công ty cũng khó lòng có thể giảm tiền lương trở lại trong tương lai. 

Số liệu việc làm trống của Mỹ

Hàng hóa cũng là một yếu tố tác động tới diễn biến của giá cả. Chỉ số giá cả hàng hóa của Bloomberg đã tăng 23.9% kể từ ngày 28/12 năm ngoái đến nay và hiện cao hơn khoảng 57.3% so với mức đáy ngày 24/04/2020.

Cuối cùng đó là tình trạng đình trệ sản xuất và thiếu hụt các nguyên vật liệu đầu vào, tiêu biểu đó là chip máy tính, đã làm giảm sản lượng sản xuất của rất nhiều ngành hàng tiêu dùng. Giá cả theo đó cũng tăng lên tương ứng. Quá trình toàn cầu hóa trong 3 thập kỷ qua và sự hình thành của chuỗi cung ứng toàn cầu đã giúp kiềm chế phần nào đà tăng của giá cả hàng hóa tiêu dùng. Tuy nhiên, đại dịch Covid-19 đã khiến cho hệ thống trên bị đứt gãy và đưa quyền lực trở lại tay các nhà sản xuất và bán lẻ.

Về dài hạn, các áp lực trên cuối cùng cũng sẽ dần hạ nhiệt tuy nhiên tình trạng căng thẳng vẫn có thể kéo dài thêm trong nhiều tháng tới. Chúng có thể sẽ đẩy lạm phát tăng lên mức cao nhất trong 1 thập kỷ trở lại đây và duy trì cho tới năm 2022.

Áp lực hành động đối với Fed

NHTW Mỹ đã gắn chính sách tiền tệ của mình với tình hình của thị trường lao động. Số liệu payrolls của tháng 4 và 5 chỉ bằng 1 nửa so với kỳ vọng đã dập tắt kỳ vọng về sự phục hồi mạnh mẽ của thị trường lao động.

Mặc dù vậy, tăng trưởng tăng trưởng kinh tế vẫn cho thấy dấu hiệu tích cực khi tăng từ mức 6.4% trong Quý I lên mức dự kiến 9.4% trong Quý II này. Điều này đã thôi thúc Fed bắt đầu tính tới việc thu hẹp chương trình mua vào tài sản của mình. Hiện tại, mức mua vào 120 tỷ USD trái phiếu mỗi tháng của Fed vẫn đang giúp giữ lợi suất TPCP ngắn hạn duy trì ở mức thấp lịch sử.

Việc đưa ra mục tiêu lạm phát trung bình và cho phép lạm phát vượt lên trên mức 2% đã giúp cho Fed không cần hành động ngay lập tức với những biến động của giá cả tiêu dùng trong ngắn hạn. Tuy vậy, nếu như lạm phát vẫn tiếp tục duy trì ở mức cao, cơ quan này có lẽ sẽ cần phải xem xét lại quan điểm của mình với áp lực từ các nhà đầu tư trên thị trường trái phiếu.

Lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 10 năm sớm hay muộn cũng sẽ vượt lên trên mức 2% dẫu cho lạm phát có duy trì liên tục ở trên mức 3% hay không. Và do đó, Fed cuối cùng cũng sẽ phải đối phó với điều này.

Fxstreet

Broker listing

Cùng chuyên mục

Trung Quốc siết chặt dòng chảy nhân tài: Mặt trận mới trong cuộc chiến thương mại toàn cầu

Trung Quốc siết chặt dòng chảy nhân tài: Mặt trận mới trong cuộc chiến thương mại toàn cầu

Việc Foxconn triệu hồi hàng trăm kỹ sư Trung Quốc từ các nhà máy iPhone ở Ấn Độ cho thấy Bắc Kinh đang thắt chặt kiểm soát nhân tài công nghệ giữa bối cảnh căng thẳng thương mại leo thang. Trong khi các công ty phương Tây chuyển dịch chuỗi cung ứng ra khỏi Trung Quốc, cuộc cạnh tranh toàn cầu giờ đây không chỉ là về hàng hóa, mà còn là về con người và trí tuệ.
Lãi suất có thực sự quá cao?

Lãi suất có thực sự quá cao?

Nhiều người tin là có, và ngày càng có nhiều ý kiến kêu gọi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell nên sớm hạ lãi suất. Nhưng họ có đúng không? Liệu ngân hàng trung ương có nên can thiệp, giảm lãi suất và nới lỏng chính sách tiền tệ? Câu trả lời trung thực là: không ai có thể chắc chắn. Tuy nhiên, nếu nhìn từ góc độ lịch sử, lãi suất hiện tại vẫn ở mức tương đối thấp, và chính sách tiền tệ vẫn chưa thực sự bị siết chặt.
Chứng khoán Mỹ ăn mừng ngày độc lập với NFP vượt dự báo, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi

Chứng khoán Mỹ ăn mừng ngày độc lập với NFP vượt dự báo, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi

Phố Wall kết thúc tuần lễ ngắn với kỷ lục mới trên S&P và Nasdaq, dù kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất đang nguội dần sau báo cáo việc làm mạnh hơn dự kiến. Thị trường vẫn lạc quan khi tăng trưởng ở mức "vừa đủ" để duy trì kỳ vọng mà không gây hoảng loạn, trong khi thanh khoản tiếp tục nâng đỡ đà tăng bất chấp rủi ro vĩ mô tiềm ẩn.
Thị trường tiền tệ thận trọng trước báo cáo việc làm Mỹ và thỏa thuận thương mại mới với Việt Nam

Thị trường tiền tệ thận trọng trước báo cáo việc làm Mỹ và thỏa thuận thương mại mới với Việt Nam

Đồng USD dao động trong bối cảnh giới đầu tư chờ báo cáo việc làm Mỹ tháng 6 và đánh giá tác động từ thỏa thuận thương mại với Việt Nam, diễn ra trước hạn chót thuế quan ngày 9/7. Đồng bảng Anh và euro biến động nhẹ, trong khi kỳ vọng về chính sách lãi suất của Fed tiếp tục điều chỉnh theo dữ liệu kinh tế mới nhất.
Quỹ phòng hộ khởi sắc trong tháng 6 giữa làn sóng tăng giá cổ phiếu và sự phân hóa chiến lược

Quỹ phòng hộ khởi sắc trong tháng 6 giữa làn sóng tăng giá cổ phiếu và sự phân hóa chiến lược

Lợi nhuận các quỹ phòng hộ tăng mạnh trong tháng 6 khi thị trường chứng khoán Mỹ lập đỉnh mới, giúp nhiều chiến lược đầu tư truyền thống và đa dạng hóa ghi nhận kết quả tích cực. Tuy nhiên, các quỹ giao dịch theo hệ thống lần đầu sụt giảm sau 8 tháng, do thua lỗ từ cổ phiếu tiêu dùng không thiết yếu và áp lực từ các vị thế bán khống chật chội.
Đóng cửa phiên Mỹ: Thị trường “mừng rỡ” trước dữ liệu lao động yếu - Cắt giảm lãi suất đang đến gần?

Đóng cửa phiên Mỹ: Thị trường “mừng rỡ” trước dữ liệu lao động yếu - Cắt giảm lãi suất đang đến gần?

Tất cả sự chú ý giờ đây đổ dồn vào báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP). Chỉ số S&P hôm nay lập đỉnh mới, phản ứng đúng với mô-típ quen thuộc: "tin xấu là tin tốt". Báo cáo việc làm tư nhân từ ADP yếu kém đến mức không thể chối cãi, kéo Chỉ số Bất ngờ Kinh tế Mỹ xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm ngoái. Nhưng thị trường dường như không hề nao núng—ngược lại, tâm lý kỳ vọng Fed sẽ sớm nới lỏng chính sách đã thúc đẩy đà tăng.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ