Những tín hiệu sớm về thay đổi chính sách có đủ để tiếp nhiên liệu cho đồng EUR?

Đỗ Duy Đạt

Đỗ Duy Đạt

Associate Manager, FX G7

15:27 09/02/2022

Còn quá sớm để kỳ vọng lãi suất chính sách của ECB bắt kịp đủ để giúp EUR/USD tăng bền vững - ít nhất là dựa trên kinh nghiệm lịch sử.

Những tín hiệu sớm về thay đổi chính sách có đủ để tiếp nhiên liệu cho đồng EUR?
Những tín hiệu sớm về thay đổi chính sách có đủ để tiếp nhiên liệu cho đồng EUR?

Cho đến tuần trước, các thị trường đang đi theo mô hình quen thuộc trước đợt tăng lãi suất đầu tiên của Fed - đó là việc lợi suất Mỹ tăng mạnh hơn so với ở châu Âu. Câu hỏi đặt ra là - liệu kỳ vọng về ECB có thể khiến lợi suất ở châu Âu tăng, và do đó giúp EUR mạnh lên hay không?

Lịch sử - dựa trên biến động của lợi suất tương đối kỳ hạn 2 năm xung quanh các đợt tăng lãi suất đầu tiên của Fed vào các năm 1999, 2004 và 2016 - cho thấy câu trả lời là “Không”:

  • Đúng, trong 2/3 số trường hợp, kỳ vọng chính sách của ECB chậm hơn so với Fed và bắt kịp (sau năm 1999) hoặc chững lại (sau năm 2016). Sự chững lại và hoạt động mạnh mẽ của các thị trường rủi ro sau năm 2016 đã giúp EUR phục hồi mạnh mẽ trong năm 2017
  • Tuy nhiên, việc bắt kịp hoặc chững lại có xu hướng xảy ra gần với những lần tăng lãi suất: 1) 16 ngày trước lần tăng lãi suất đầu tiên vào năm 1999, 2) Vào thời điểm tăng lãi suất lần đầu tiên vào năm 2016, 3) Không hề xảy ra vào năm 2004
  • Sự thắt chặt của Hoa Kỳ - cả thực tế và dự kiến - luôn vượt quá mức thắt chặt của ECB

Do đó, lịch sử có lặp lại hay không có thể phụ thuộc vào những điều sau:

  • Nền kinh tế Hoa Kỳ có đang mạnh mẽ hơn đáng kể so với nền kinh tế Khu vực đồng tiền chung châu Âu không? Đúng. Các ước tính về khoảng cách sản lượng tương đối ở Hoa Kỳ và Châu Âu, cũng như hiệu suất phuc hồi sau Covid trong số liệu PMI tổng hợp cho thấy như vậy
  • Có điều gì cho thấy rằng việc bắt kịp chênh lệch này có thể xảy ra nhanh chóng? Có lẽ là không đủ nhanh. Mặc dù có thể sự thúc đẩy mà Hoa Kỳ nhận được từ sự phục hồi nhanh hơn của các công ty công nghệ đang yếu dần và nền kinh tế Châu Âu sẽ dần bắt kịp
  • Lãi suất tự nhiên (terminal rate) của Hoa Kỳ có khả năng tăng cao hơn không? Đúng. Bloomberg Economics cho thấy như vậy, ước tính lãi suất tự nhiên vào khoảng 2.5%, trong khi ước tính của châu Âu có lẽ gần hơn với mức 1.25%. Khoảng cách này lớn hơn một chút so với kỳ vọng chênh lệch lãi suất tương đối kỳ hạn 3 năm của thị trường đối với lãi suất chính sách
  • Có lý do chính đáng để mong đợi ECB muốn bắt kịp nhanh hơn không? Có lẽ là “không” dựa trên việc chúng ta đang ở đâu trong chu kỳ kinh tế. ECB cũng có thể muốn chậm hơn Fed để hưởng lợi ích kinh tế của đồng EUR yếu - mặc dù, những lo ngại lớn hơn về lạm phát có thể làm giảm bớt mong muốn này.

Simon Flint, Bloomberg

Nhận xét

Broker listing

Cùng chuyên mục

Nhân dân tệ sẽ hưởng lợi từ việc giảm thuế quan, nhưng người tiêu dùng Hoa Kỳ thì không
Đỗ Duy Đạt

Đỗ Duy Đạt

Associate Manager, FX G7

Nhân dân tệ sẽ hưởng lợi từ việc giảm thuế quan, nhưng người tiêu dùng Hoa Kỳ thì không

Việc dỡ bỏ thuế quan từ thời Trump đối với hàng hóa Trung Quốc sẽ là một bất ngờ tích cực lớn đối với đồng Nhân dân tệ. Tuy nhiên, điều này sẽ bù trừ với các tác động giảm lạm phát (dis-inflationary) đối với Mỹ và hành động này có thể gây ra các hậu quả chính trị trong nước. Điều đó có nghĩa là việc loại bỏ thuế quan chưa chắc đã xảy ra.
Thị trường dầu mỏ đối mặt với rủi ro cao từ mùa bão sắp tới
Đỗ Duy Đạt

Đỗ Duy Đạt

Associate Manager, FX G7

Thị trường dầu mỏ đối mặt với rủi ro cao từ mùa bão sắp tới

Sự kiện tác động mạnh nhất đối với thị trường dầu trong tuần này có thể đến vào thứ Ba, nhưng không phải từ chiến trường Ukraine hay một nhà phân tích cấp cao. Với WTI tăng cao hơn 40% so với đầu năm do ảnh hưởng từ cuộc xâm lược, nhu cầu tăng cao và thị trường sản phẩm thắt chặt, một nguy cơ tăng giá khác xuất hiện: mùa bão Đại Tây Dương đến gần và Cơ quan Khí quyển và Đại dương Quốc gia sẽ đưa ra phân tích triển vọng ban đầu.
Vàng vẫn giữ vững - Mọi thứ không tệ đến thế đâu!
Đỗ Duy Đạt

Đỗ Duy Đạt

Associate Manager, FX G7

Vàng vẫn giữ vững - Mọi thứ không tệ đến thế đâu!

Các trader thường ngầm hiểu rằng khi mọi thứ trở nên thực sự tồi tệ, ngay cả Vàng cũng bị bán tháo. Đúng vậy, kim loại Vàng - với danh tiếng là tài sản trú ẩn và mối tương quan thấp với cổ phiếu - có xu hướng bị bán ra khi các tài khoản sử dụng đòn bẩy quá mức đột nhiên phải đối mặt với các lệnh gọi ký quỹ ngày càng nhiều.
Có 80% khả năng điều gì đó khủng khiếp đang xảy ra trên thị trường chứng khoán
Đỗ Duy Đạt

Đỗ Duy Đạt

Associate Manager, FX G7

Có 80% khả năng điều gì đó khủng khiếp đang xảy ra trên thị trường chứng khoán

Đà bán tháo cổ phiếu Mỹ mà chúng ta đã thấy hôm thứ Tư nghiêm trọng đến mức nào? Trong khi các nhà kinh tế đang quay cuồng để tìm ra xác suất xảy ra suy thoái, công bằng mà nói rằng các nhà giao dịch chứng khoán ít nhất cũng đang cảm nhận được một số tín hiệu nào đó.
​​​​​​​Lợi suất “thực” cho thấy rủi ro trong chiến lược kiềm chế lạm phát của Fed
Đỗ Duy Đạt

Đỗ Duy Đạt

Associate Manager, FX G7

​​​​​​​Lợi suất “thực” cho thấy rủi ro trong chiến lược kiềm chế lạm phát của Fed

Khi nghĩ về nhiệm vụ của Fed trong việc kiềm chế lạm phát, chúng ta thường nói về lợi suất thực được đo lường bằng trái phiếu TIPS. Nhưng thay vào đó, chúng ta nên nghĩ về khoảng cách giữa lãi suất điều hành và chỉ số giá tiêu dùng. Phép đo này - cái mà tôi gọi là lợi suất "thực" - cho thấy chúng ta còn rất xa mới tiến đến vùng dương.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ