Một năm mới với những rủi ro cũ vẫn đang chờ đợi thị trường phía trước

Một năm mới với những rủi ro cũ vẫn đang chờ đợi thị trường phía trước

Tú Đỗ

Tú Đỗ

Senior Economic Analyst

21:21 30/12/2020

Bất chấp sự đồng thuận vào một kịch bản tích cực, rủi ro vẫn đang rình rập trong năm 2021 tới.

Sự đồng thuận mạnh mẽ vào một kịch bản phục hồi trong năm 2021 đang phải đối mặt với những rủi ro lớn. Trước hết, vắc-xin sẽ không phải là liều tiên dược dành cho mọi nền kinh tế và sự trở lại của lạm phát có thể sẽ khiến bong bóng thanh khoản bị bóp nghẹt.

Một năm với rất nhiều những sóng gió đã sắp sửa đi qua, dù không thực sự đúng đối với giá của các loại tài sản. Trong năm tới, cán cân có thể sẽ dịch chuyển theo một hướng khác: tâm lý lạc quan bao trùm với các gói kích thích vô biên, sự triển khai của vắc-xin và căng thẳng địa chính trị tạm thời hạ nhiệt.

Hãy cùng nhớ lại những gì đã vừa xảy ra: Các NHTW lớn đồng loạt cắt giảm lãi suất và triển khai chương trình mua tài sản với quy mô hàng ngàn tỷ USD. Điều này giúp đẩy vốn hóa thị trường lên trên mức 100 nghìn tỷ USD, và quy mô phát hành trái phiếu lên mức cao nhất lịch sử. Và chính điều đó cũng đã mang tới những rủi ro: Giá trị định giá cổ phiếu toàn cầu mở rộng lên mức cao nhất trong 2 thập kỷ. Quy mô nợ đã bị thổi phồng lên mức kỷ lục tương đương 365% GDP toàn cầu.

Trong khi đó, việc bơm tiền tại Mỹ tiếp tục đẩy thị trường chứng khoán lên những mốc cao mới. Tuy vậy, điều này cũng gây rủi ro nền kinh tế rơi vào tình trạng quá nóng, và Fed có thể sẽ buộc phải thu lại các công cụ nới lỏng nếu áp lực lạm phát quay trở lại. Mức kỳ vọng lạm phát của thị trường hiện đã lên mức cao nhất trong vòng 2 năm. Rủi ro trên sẽ càng gia tăng nếu như đảng Dân chủ giành được Thượng viện và qua đó siết chặt quy định cũng như tăng thuế đối với các công ty công nghệ.

Mặt khác, sự kích thích tài khóa có thể sẽ là không đủ nếu như quá trình triển khai vắc-xin gặp khó khăn và ảnh hưởng tiêu cực tới triển vọng phục hồi.

Đối với đồng đô-la, kịch bản cơ sở vẫn sẽ là giảm giá, với tổng quy mô vị thế bán khống đã tiến gần tới mức đỉnh trong 10 năm. Tuy nhiên nếu Mỹ dẫn đầu trong quá trình phục hồi kinh tế so với phần còn lại của thế giới (trừ Trung Quốc), xác suất của kịch bản trên có thể sẽ giảm xuống.

Trên thị trường trái phiếu, khi mà lợi suất đã giảm xuống mức âm và tổng quy mô nợ toàn cầu chạm ngưỡng 18 nghìn tỷ USD, các NHTW sẽ buộc các nhà đầu tư phải lựa chọn các tài sản rủi ro hơn. Lợi suất thực đối với các trái phiếu xếp hạng tín nhiệm cao của Mỹ đã lần đầu tiên giảm xuống dưới mức 0 và lợi suất trái phiếu rác cũng đã giảm xuống mức thấp kỷ lục.

Và sau đó là tới các tài sản hấp dẫn trong năm 2020 có thể chứng kiến sự sụt giảm như cổ phiếu của các công ty xe điện hay tiền kỹ thuật số. Tất nhiên, có những lý do ủng hộ cho sự đồng thuận vào xu hướng ưa thích rủi ro trong năm tới: Thanh khoản dư thừa, chính sách nới lỏng, triển vọng tăng trưởng...

Tuy vậy, tất cả những bong bóng dựa trên xu hướng nới lỏng của các NHTW cuối cùng cũng sẽ kết thúc. Rất khó để nói rằng điều đó có thể diễn ra trong năm 2021 hay không, nhưng cẩn trọng không bao giờ thừa nhất là khi tất cả mọi người đều đang có chung một quan điểm.

Broker listing

Cùng chuyên mục

Trung Quốc siết chặt dòng chảy nhân tài: Mặt trận mới trong cuộc chiến thương mại toàn cầu

Trung Quốc siết chặt dòng chảy nhân tài: Mặt trận mới trong cuộc chiến thương mại toàn cầu

Việc Foxconn triệu hồi hàng trăm kỹ sư Trung Quốc từ các nhà máy iPhone ở Ấn Độ cho thấy Bắc Kinh đang thắt chặt kiểm soát nhân tài công nghệ giữa bối cảnh căng thẳng thương mại leo thang. Trong khi các công ty phương Tây chuyển dịch chuỗi cung ứng ra khỏi Trung Quốc, cuộc cạnh tranh toàn cầu giờ đây không chỉ là về hàng hóa, mà còn là về con người và trí tuệ.
Lãi suất có thực sự quá cao?

Lãi suất có thực sự quá cao?

Nhiều người tin là có, và ngày càng có nhiều ý kiến kêu gọi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell nên sớm hạ lãi suất. Nhưng họ có đúng không? Liệu ngân hàng trung ương có nên can thiệp, giảm lãi suất và nới lỏng chính sách tiền tệ? Câu trả lời trung thực là: không ai có thể chắc chắn. Tuy nhiên, nếu nhìn từ góc độ lịch sử, lãi suất hiện tại vẫn ở mức tương đối thấp, và chính sách tiền tệ vẫn chưa thực sự bị siết chặt.
Chứng khoán Mỹ ăn mừng ngày độc lập với NFP vượt dự báo, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi

Chứng khoán Mỹ ăn mừng ngày độc lập với NFP vượt dự báo, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi

Phố Wall kết thúc tuần lễ ngắn với kỷ lục mới trên S&P và Nasdaq, dù kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất đang nguội dần sau báo cáo việc làm mạnh hơn dự kiến. Thị trường vẫn lạc quan khi tăng trưởng ở mức "vừa đủ" để duy trì kỳ vọng mà không gây hoảng loạn, trong khi thanh khoản tiếp tục nâng đỡ đà tăng bất chấp rủi ro vĩ mô tiềm ẩn.
Thị trường tiền tệ thận trọng trước báo cáo việc làm Mỹ và thỏa thuận thương mại mới với Việt Nam

Thị trường tiền tệ thận trọng trước báo cáo việc làm Mỹ và thỏa thuận thương mại mới với Việt Nam

Đồng USD dao động trong bối cảnh giới đầu tư chờ báo cáo việc làm Mỹ tháng 6 và đánh giá tác động từ thỏa thuận thương mại với Việt Nam, diễn ra trước hạn chót thuế quan ngày 9/7. Đồng bảng Anh và euro biến động nhẹ, trong khi kỳ vọng về chính sách lãi suất của Fed tiếp tục điều chỉnh theo dữ liệu kinh tế mới nhất.
Quỹ phòng hộ khởi sắc trong tháng 6 giữa làn sóng tăng giá cổ phiếu và sự phân hóa chiến lược

Quỹ phòng hộ khởi sắc trong tháng 6 giữa làn sóng tăng giá cổ phiếu và sự phân hóa chiến lược

Lợi nhuận các quỹ phòng hộ tăng mạnh trong tháng 6 khi thị trường chứng khoán Mỹ lập đỉnh mới, giúp nhiều chiến lược đầu tư truyền thống và đa dạng hóa ghi nhận kết quả tích cực. Tuy nhiên, các quỹ giao dịch theo hệ thống lần đầu sụt giảm sau 8 tháng, do thua lỗ từ cổ phiếu tiêu dùng không thiết yếu và áp lực từ các vị thế bán khống chật chội.
Đóng cửa phiên Mỹ: Thị trường “mừng rỡ” trước dữ liệu lao động yếu - Cắt giảm lãi suất đang đến gần?

Đóng cửa phiên Mỹ: Thị trường “mừng rỡ” trước dữ liệu lao động yếu - Cắt giảm lãi suất đang đến gần?

Tất cả sự chú ý giờ đây đổ dồn vào báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP). Chỉ số S&P hôm nay lập đỉnh mới, phản ứng đúng với mô-típ quen thuộc: "tin xấu là tin tốt". Báo cáo việc làm tư nhân từ ADP yếu kém đến mức không thể chối cãi, kéo Chỉ số Bất ngờ Kinh tế Mỹ xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm ngoái. Nhưng thị trường dường như không hề nao núng—ngược lại, tâm lý kỳ vọng Fed sẽ sớm nới lỏng chính sách đã thúc đẩy đà tăng.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ