Một loạt bất ngờ với dữ liệu kinh tế, như báo cáo NFP tháng Một, đã khuếch đại kỳ vọng tăng lãi suất của Fed để hạ hoả một nền kinh tế đang quá nhiệt. Nhưng trái phiếu ngắn hạn mới là phần chịu thiệt hại nặng nề nhất, đường cong lợi suất đang phẳng nhất trong 3 năm.

Các trader hợp đồng hoán đổi đang dự báo phần lớn các đợt tăng lãi suất của Fed sẽ trong 1 năm - khoảng cách giữa hợp đồng tương lai 1-3 năm đã hẹp lại trước kỳ vọng thắt chặt, nhưng lãi suất dài hạn vẫn đang rất thấp.

Trong khi đó, kỳ vọng lạm phát vài tháng gần đây chưa hề thay đổi dù số liệu kinh tế tốt và đường cong lợi suất phẳng.

Việc lợi suất 10 năm vẫn thấp hơn rất nhiều so với kỳ vọng lạm phát 2 năm cho thấy giới đầu tư kỳ vọng xu hướng dài hạn sẽ tự đánh giá lại và tăng trưởng sẽ ảm đạm, bất chấp hoạt động kinh tế và lạm phát tăng mạnh sau phong toả.

Sốc cung là một yếu tố quan trọng trong việc thổi phồng lạm phát và thị trường đang muốn nói rằng áp lực giá sẽ chỉ là tạm thời - kể cả khi kỳ vọng lãi suất và cắt nới lỏng định lượng đồng nghĩa với việc trái phiếu đang dễ bị tổn thương.

Nhưng triển vọng dài hạn ảm đạm lại hỗ trợ cho trái phiếu dài hạn. Đó có thể là lý do lợi suất tăng mạnh chủ yếu ở trái phiếu ngắn hạn.

Tất nhiên là vẫn có rủi ro kỳ vọng lạm phát và lãi suất dài hạn tăng vọt, khiến lợi suất dài hạn cũng tăng theo. Nhưng nếu thiếu đi động thái đó, lợi suất châu u vượt 0 và lợi suất Mỹ gần 2% sẽ thu hút những nhà đầu tư lắm tiền nhiều của từ Nhật Bản.