Tình từ cuối tháng 6, đồng Yên đã tăng hơn 3%, phù hợp với các nhận định của chúng tôi trước đó và trùng hợp với thời điểm thay đổi về người đứng đầu Chính phủ Nhật Bản.
Động lực chủ chốt tạo đà tăng cho đồng Yên từ chính sự chênh lệch ngày càng lớn giữa trái phiếu chính phủ Nhật Bản và chính phủ Đức theo chiều hướng có lợi cho Nhật Bản – mà thực chất lại là một sai lệch lịch sử chỉ xuất hiện phổ biến từ 2019 (ngoại trừ một khoảng thời gian ngắn năm 2015). Cụ thể hơn, mức chênh lệch lợi suất kỳ hạn 10 năm hiện ở mức 51bps, gần gấp ba lần so với hồi đầu năm. Trong khi đó, chênh lệch lợi suất giữa Trái phiếu Kho bạc 10 năm của Hoa Kỳ và của Nhật Bản đã sụt mất một ít so với thời gian trước. Đồng Yên có thể tiếp tục được hỗ trợ bởi đường cong Trái phiếu Kho bạc Nhật Bản phần lớn được thị trường tự kiềm chế và việc ECB đẩy lợi suất thị trường trái phiếu chính phủ Đức xuống thấp.
Ở mức hiện tại (giá tham chiếu giao ngay: 104.74), đồng Yên được định giá cao hơn 0.5% trong mô hình, khi giá trị hợp lý là 105.21. Tôi hy vọng việc định giá quá cao này sẽ tiếp tục kéo dài trong những tháng tới.
Sự lạc quan đó cũng được đồng tình bởi thị trường quyền chọn – chiến lược quyền chọn "risk reversals" (đối lập với chiến lược collar) kỳ hạn 3 tháng ở mức bullish nhất với đồng Yên từ tháng Sáu.