Chênh lệch lợi suất là thành phần quan trọng nhất để xác định xu hướng của USD/JPY trong hầu hết các giai đoạn ước tính. Tuy nhiên, không phải tất cả các kỳ hạn đều ảnh hưởng như nhau. Một phát hiện nhất quán là chênh lệch lợi suất kỳ hạn 10 năm quan trọng hơn kỳ hạn 2 năm. Ví dụ, trong 20 tuần qua, mỗi mức tăng 1% của lợi suất kỳ hạn 10 năm tương ứng với mức giảm 5.2% đối với đồng Yên, so với con số 4.4% cho kỳ hạn 2 năm.

Điều đó có thể không phải là một sự khác biệt quan trọng. Nhưng R bình phương của các phương trình cho thấy rằng chỉ riêng lợi suất 10 năm đã giải thích được 40% biến động của đồng Yên, gần gấp đôi so với kỳ hạn 2 năm.

Người ta cũng có thể nghĩ rằng đó là vì lợi suất 10 năm có thể cho thấy rủi ro suy thoái. Không phải lúc nào cũng vậy. Trong những tuần gần đây, với tâm điểm của lo ngại tăng trưởng toàn cầu rạn nứt ở châu Âu, hệ số trên chứng khoán toàn cầu đã ở mức không đáng kể, được ước tính cùng với lợi suất hoặc đơn lẻ - trong khi nó là động lực chính của EUR/USD.

Điều đó có thể thay đổi đối với đồng Yên. Cú sốc toàn cầu lần trước, trong khi thời kỳ Covid bùng phát, hệ số trên chứng khoán toàn cầu đã tăng lên tương đương với mức tăng 1.2% của đồng Yên tương ứng mức tăng 10% của chứng khoán toàn cầu, và trở nên đáng kể. Điều đó nói rằng, điều đáng chú ý là nó chỉ có hiệu lực trong những nhịp biến động cực đoan. Như Mark Cranfield đã thảo luận, nhiều khả năng EUR/JPY sẽ tiếp tục chịu gánh nặng của những biến động hàng ngày gây ra bởi tâm lý e ngại rủi ro.