Đồng USD có thể sẽ lại suy yếu trong trung hạn dựa vào kịch bản năm 2013

Đồng USD có thể sẽ lại suy yếu trong trung hạn dựa vào kịch bản năm 2013

Ngô Văn Thịnh

Ngô Văn Thịnh

Economic Analyst

13:07 22/06/2021

Kết luận cơ bản rút ra từ các cú sốc chính sách của Fed năm 2013 và 2015 là sự bất ngờ của cuộc họp FOMC trong tháng này sẽ giúp ​​đồng đô la tăng ~ 2.5% trong 6 tuần tới. Cả hai giai đoạn này Fed đều có chính sách dovish nhẹ, vì vậy kịch bản dự kiến ​​là đồng dollar sẽ chuyển động ngược với xu hướng trước đó. Diễn biến năm 2013 cung cấp một hình ảnh phản chiếu rõ ràng hơn, vì vậy xu hướng đồng đô la yếu đi có thể tự trở lại một cách khá mạnh mẽ sau khi nhịp tăng ban đầu diễn ra.

Đồng USD có thể sẽ lại suy yếu trong trung hạn dựa vào kịch bản năm 2013
Đồng USD có thể sẽ lại suy yếu trong trung hạn dựa vào kịch bản năm 2013

Những cảnh báo quan trọng đối với quan điểm đồng USD tiếp tục suy yếu là sự phân kỳ chính sách giữa ECB và Fed và tình trạng các tài sản rủi ro toàn cầu đang ở mức rất cao có thể giúp USD tăng mạnh.

Ngày hôm nay trông giống như một hình ảnh phản chiếu của tháng 9 năm 2013 hơn là một sự lặp lại của năm 2015:

• Định giá - USD hiện được định giá quá cao ở mức độ giống như thời điểm năm 2015. Hiện tại, USD đang cao hơn 0.8 độ lệch chuẩn so với mức giá trung bình REER trong 10 năm của nó. Trước cú sốc năm 2013, USD thấp hơn 0.8 độ lệch chuẩn. Điều này có thể giúp giải thích sự tăng lên mạnh mẽ sau khi tăng giá trở lại vào năm 2014 của đồng dollar. Ngược lại, trước năm 2015, USD cao hơn 0.8 độ lệch chuẩn, đó có thể là lý do tại sao đợt tăng sau đó của USD tương đối nhỏ.

• Chu kỳ kinh tế tương đối - đánh giá theo PMI, trong khi chu kỳ dịch vụ của Hoa Kỳ hiện đang đi trước, còn sức mạnh sản xuất có vẻ tương tự như Châu Âu. Cũng có vẻ hợp lý khi kỳ vọng ngành dịch vụ của châu Âu sẽ nhanh chóng bắt kịp. Quay trở lại năm 2013, châu Âu rõ ràng là tụt hậu về cả mảng sản xuất lẫn dịch vụ, và họ cần tới 5 tháng để bắt kịp Mỹ.

Vậy khác biệt là gì?

• Chính sách tiền tệ - lần này, ECB đã tạo ra sự khác biệt. Mặc dù một quan điểm dovish bất ngờ của Fed vào tháng 9 năm 2013 có tác động trong ngắn hạn, nhưng xu hướng ôn hòa của ECB đã được tái khẳng định bởi cả định hướng chính sách của ECB vào tháng 11 và “taper” của Fed vào tháng 12.

• Cuối cùng, một rủi ro đuôi quan trọng là tâm lý ưa thích rủi ro trong G10 đã rất rõ ràng. Ví dụ, chỉ số P/E trên thị trường chứng khoán đang ở mức rất cao so với lịch sử. Do đó, bất kỳ sự gia tăng liên tục nào của lợi suất Hoa Kỳ có thể làm tổn thương các tài sản rủi ro và thúc đẩy USD.

 

Simon Flint, Bloomberg

Broker listing

Cùng chuyên mục

Sản xuất Trung Quốc cải thiện nhẹ sau thỏa thuận thương mại, nhưng áp lực nội địa vẫn lớn

Sản xuất Trung Quốc cải thiện nhẹ sau thỏa thuận thương mại, nhưng áp lực nội địa vẫn lớn

Hoạt động nhà máy tại Trung Quốc tăng tháng thứ hai liên tiếp nhờ xuất khẩu phục hồi sau khi Bắc Kinh và Washington đạt thỏa thuận ngừng chiến thuế quan. Tuy nhiên, nhu cầu nội địa yếu và triển vọng thương mại bất ổn tiếp tục gây sức ép lên tăng trưởng và thị trường lao động.
Giảm lãi suất: Các nhà giao dịch đi trước người kế nhiệm Powell

Giảm lãi suất: Các nhà giao dịch đi trước người kế nhiệm Powell

Thị trường hiện không chỉ chạy trước Fed—mà còn chạy trước cả người kế nhiệm của Fed. Hợp đồng tương lai đang phản ánh một chu kỳ nới lỏng hậu-Powell, khi các nhà giao dịch đặt cược vào ít nhất năm lần cắt giảm lãi suất trước cuối năm 2026—tăng so với bốn lần chỉ cách đây một tháng. Động lực chính không đến từ lạm phát, mà là áp lực chính trị ngày càng gia tăng lên Powell.
BIS cảnh báo hệ thống tài chính toàn cầu đối mặt rủi ro trong kỷ nguyên bất định

BIS cảnh báo hệ thống tài chính toàn cầu đối mặt rủi ro trong kỷ nguyên bất định

Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) cảnh báo căng thẳng thương mại, bất ổn địa chính trị và nợ công gia tăng đang làm suy yếu khả năng chống chịu của hệ thống tài chính toàn cầu. Tổng giám đốc BIS Agustín Carstens gọi đây là “kỷ nguyên mới của sự bất định”, đe dọa cả trật tự kinh tế lẫn niềm tin vào các thể chế. Báo cáo cũng ghi nhận đồng USD sụt giá mạnh và lo ngại về đà phát triển thiếu kiểm soát của stablecoin.
USD chịu áp lực khi lo ngại về tính độc lập của Fed gia tăng dưới thời Trump

USD chịu áp lực khi lo ngại về tính độc lập của Fed gia tăng dưới thời Trump

USD giảm khi các nhà đầu tư ngày càng lo ngại về khả năng Tổng thống Trump can thiệp vào hoạt động của Cục Dự trữ Liên bang, sau những phát ngôn chỉ trích Chủ tịch Jerome Powell và gợi ý sẽ thay thế ông bằng một nhân vật thân thiện hơn với mục tiêu chính sách của Nhà Trắng, làm dấy lên nghi ngại về tính độc lập và trung lập của Fed.
Thay thế Powell: Kỳ vọng thị trường tăng cao, nhưng độc lập của Fed đối mặt thách thức

Thay thế Powell: Kỳ vọng thị trường tăng cao, nhưng độc lập của Fed đối mặt thách thức

Sự chênh lệch giữa dự báo lãi suất của Fed và kỳ vọng cắt giảm sâu hơn từ thị trường một phần phản ánh khả năng Jerome Powell sẽ được thay thế bởi một người ôn hòa hơn nếu Trump trở lại Nhà Trắng. Dù vậy, các chuyên gia cảnh báo không nên đánh giá thấp vai trò của dữ liệu và sự đồng thuận trong nội bộ Fed, cũng như rủi ro làm suy yếu tính độc lập chính trị của ngân hàng trung ương.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ