Một trong những yếu tố được kỳ vọng sẽ ngày càng trở nên quan trọng trong việc định hình hướng đi của đồng Yen là rủi ro giảm phát ở Nhật Bản, ngay cả khi cú sốc COVID-19 tồi tệ nhất đã qua đi. Trong bối cảnh này, BoJ đã thông báo bản tóm tắt các ý kiến từ cuộc họp chính sách tiền tệ cuối tháng Tư, nhấn mạnh rằng các thành viên cho rằng thậm chí đến năm 2022, khó có khả năng BoJ sẽ đạt được mục tiêu 2% CPI, mặc dù các ý kiến xung quanh việc tác động của COVID-19 đến nền kinh tế Nhật Bản sẽ kéo dài bao lâu, nghiêm trọng thế nào vẫn còn bị bỏ ngỏ. Với việc tình trạng khẩn cấp được kéo dài đến hết tháng này, và các phản ứng bằng chính sách tài khóa và tiền tệ vẫn ở mức chậm vào nhẹ hơn so với Mỹ, thì nhiều khả năng các hoạt động kinh tế ở Nhật Bản sẽ rất chậm để quay trở lại bình thường.