Các quỹ có đòn bẩy đã tăng vị thế bán ròng lên mức cao nhất kể từ tháng 6 tính đến ngày 21/3, theo dữ liệu mới nhất từ Ủy ban giao dịch hàng hóa tương lai. Đó có thể là một nhận định sai lầm - JPY đã mở rộng đà tăng trong tháng 3 lên 4% vào tuần trước sau khi một thỏa thuận giải cứu Credit Suisse không thể xoa dịu lo ngại về sự lan rộng của những căng thẳng trong hệ thống ngân hàng.

Các quỹ phòng hộ có thể đã kỳ vọng rằng việc Fed hawkish hơn dự kiến sẽ thúc đẩy USD và gây áp lực lên JPY. Tuy nhiên, sự sụt giảm của lợi suất toàn cầu đã hỗ trợ cho JPY và đồng tiền này được hưởng lợi từ sự gia tăng nhu cầu đối với tài sản trú ẩn trong bối cảnh cuộc khủng hoảng ngân hàng.

“Chúng tôi đã giảm kỳ vọng về đà tăng của JPY, dựa vào các điều kiện cơ bản - cụ thể là khả năng phục hồi tăng trưởng của Mỹ và việc Fed có phần hawkish hơn,” các chiến lược gia của Goldman Sachs, bao gồm cả Kamakshya Trivedi cho biết vào thứ Sáu. “Bây giờ, chúng tôi thấy có lý do để kỳ vọng điều ngược lại trong thời gian rất ngắn.”

JPY biến động vào đầu phiên Á khi thị trường vẫn lo lắng về viễn cảnh suy thoái kinh tế của Mỹ. Morgan Stanley nhận định JPY sẽ giao dịch ở mức 120 so với USD, được hưởng lợi từ kỳ vọng “hạ cánh mềm” khi Mỹ không tác động tiêu cực đến tăng trưởng toàn cầu, hoặc thị trường sẽ tập trung vào tài sản trú ẩn nếu tăng trưởng toàn cầu xấu đi.

“Thật không may, sẽ mất ít nhất vài tuần để xem liệu sự bất ổn trong tháng 3 có tác động đến dữ liệu kinh tế Mỹ hay không,” các chiến lược gia do Matthew Hornbach đứng đầu cho biết. “Cho đến lúc đó, short USD/JPY có vẻ là vị thế thích hợp nhất trong khi thị trường tìm kiếm sự rõ ràng.”