Giá nhà tiếp tục tăng, được hỗ trợ bởi chính sách lãi suất

Chỉ số giá trị nhà ở Cotality đã tăng thêm 0.6% trong tháng 6. nâng mức tăng tổng cộng lên 2.3% kể từ giữa tháng 2/2025 – thời điểm Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) bắt đầu cắt giảm lãi suất trong chu kỳ này. Tăng trưởng tại các thành phố khá đồng đều, dao động từ 0.5% ở Melbourne và Adelaide đến 0.8% ở Perth. Rõ ràng, việc RBA hạ lãi suất đã mang lại hỗ trợ đáng kể, với dữ liệu theo ngày cho thấy 1 điểm phần trăm tăng giá diễn ra ngay trong hai tuần sau mỗi lần RBA cắt giảm lãi suất.

Điều đáng chú ý là xu hướng tăng giá nhà và tỷ lệ đấu giá thành công vẫn tiếp diễn trong bối cảnh thanh khoản gia tăng – cho thấy nhu cầu thị trường mạnh mẽ và niềm tin tiêu dùng đang phục hồi. Dữ liệu tín dụng cá nhân cho thấy nhu cầu đến từ cả người mua để ở lẫn nhà đầu tư, với tín dụng dành cho mỗi nhóm tăng 0.5% trong tháng 5 và lần lượt là 5.7% và 6.1% so với cùng kỳ năm ngoái. Westpac kỳ vọng giá nhà sẽ tiếp tục tăng khi RBA đưa lãi suất tiền mặt trở lại mức trung tính vào khoảng tháng 5/2026.

Nguồn cung nhà mới trong ngắn hạn vẫn hạn chế, tiếp tục củng cố kỳ vọng tăng giá. Tổng số giấy phép xây dựng nhà ở đã tăng 3.2% trong tháng 5. Tuy nhiên, mức tăng này chỉ phần nào bù đắp cho đà giảm 12% từ tháng 1 đến tháng 4. sau khi đã tăng 23% trong 12 tháng trước đó. Tổng số giấy phép hiện cao hơn 6.5% so với cùng kỳ năm ngoái nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với ước tính nhu cầu cơ bản.

Trong nửa đầu năm 2025, xu hướng cấp phép chưa rõ ràng giữa các bang, dù khả năng chi trả cao hơn tại Nam Úc, Tây Úc và Queensland có thể thúc đẩy đà tăng. Để biết thêm chi tiết về triển vọng nhà ở, tham khảo Bản tin nhà ở tháng 6 của Westpac. Về triển vọng kinh tế các bang của Úc, xem ấn phẩm mới nhất Từ bờ biển đến bờ biển.

Dù triển vọng kinh tế đang củng cố, nhu cầu chi tiêu tùy ý của người tiêu dùng vẫn yếu. Doanh số bán lẻ chỉ tăng 0.2% trong tháng, khiến tăng trưởng hàng năm giảm còn 3.3%. Sự phục hồi trong nhóm quần áo, giày dép và cửa hàng bách hóa là nguyên nhân chính giúp cải thiện tháng 5. nhưng bị bù trừ một phần bởi tháng giảm thứ hai liên tiếp trong ngành bán lẻ thực phẩm. Chỉ số chi tiêu hộ gia đình sẽ được công bố sau trong ngày.

Thị trường lao động Mỹ: dấu hiệu trái chiều

Thị trường lao động Mỹ ghi nhận số liệu vượt kỳ vọng nhẹ, với 147,000 việc làm mới được tạo ra trong tháng và điều chỉnh tăng 16,000 cho hai tháng trước. Trung bình ba tháng gần nhất, số việc làm phi nông nghiệp tăng 150,000 – cho thấy sự cân bằng giữa cung và cầu lao động. Tuy nhiên, khảo sát hộ gia đình yếu hơn với chỉ 93,000 việc làm tăng trong tháng 6. và trung bình -47,000 trong ba tháng qua.

Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động tiếp tục giảm 0.1 điểm phần trăm trong tháng 6 (sau khi đã giảm 0.2 điểm trong tháng 5), đẩy tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống còn 4.1%. Nếu tỷ lệ tham gia giữ nguyên, tỷ lệ thất nghiệp có thể đã ở mức gần 4.4%.

Chỉ số ISM cho thấy rủi ro suy yếu việc làm vào cuối năm

Các khảo sát ISM tiếp tục chỉ ra rủi ro giảm tốc trong thị trường lao động Mỹ. Chỉ số việc làm ngành sản xuất ISM giảm xuống 45,0 trong tháng 6 – gần mức đáy gần đây – mặc dù sản lượng nhìn chung ổn định. Chỉ số việc làm ngành dịch vụ cũng thấp hơn mức trung bình 5 năm, đạt 47,2.

Điều tích cực là số đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu vẫn gần mức thấp kỷ lục, cho thấy rủi ro chủ yếu đến từ việc chậm tạo mới việc làm, chứ không phải là sa thải hàng loạt.

Chủ tịch Fed Jerome Powell tiếp tục giữ quan điểm chờ đợi trong chính sách tiền tệ, với nhận định nền kinh tế Mỹ vẫn đang trong tình trạng khỏe mạnh và tác động lạm phát từ thuế quan chưa rõ ràng. Đây là điểm nổi bật trong cuộc họp chính sách tại Hội nghị Sintra của ECB với sự tham gia của lãnh đạo các ngân hàng trung ương châu Âu, Anh, Nhật và Hàn Quốc. Các diễn biến tài khóa gần đây khó làm thay đổi quan điểm của Fed. Dự luật “Big Beautiful Bill” của Tổng thống Trump đã được Hạ viện thông qua với tỷ lệ 218-214, sau khi được Thượng viện phê chuẩn 51-50 và sẽ sớm được ký ban hành.

Luật mới kéo dài chính sách giảm thuế nhiệm kỳ đầu của Trump, vốn sắp hết hạn vào cuối năm nay, qua năm tài khóa tiếp theo. Phiên bản cuối cùng cũng tăng trần khấu trừ thuế tiểu bang và địa phương lên $40,000 trong 5 năm, sau đó quay lại mức $10,000.

Tuy nhiên, phần lớn chi phí cho các ưu đãi thuế này sẽ được bù đắp bằng việc cắt giảm ngân sách Medicaid, tem phiếu thực phẩm, các khoản vay sinh viên và chấm dứt các ưu đãi thuế năng lượng sạch dưới thời Biden, bao gồm khoản tín dụng $7,500 cho xe điện. Do đó, dự luật được đánh giá là không tạo ra tác động ròng đáng kể đến chi tiêu tiêu dùng tổng thể.

Thương mại và thuế quan: bất ổn còn kéo dài

Một thỏa thuận thương mại với Việt Nam đã được ký kết trong tuần, nối tiếp các thỏa thuận thành công với Anh và Trung Quốc trong tháng qua. Tuy vậy, mức thuế 20% áp lên hàng nhập khẩu từ Việt Nam (và 40% với hàng trung chuyển) vẫn cao hơn mức thuế tạm thời 10% được Tổng thống Trump áp dụng trong 90 ngày, kết thúc vào ngày 9/7.

Điều đáng lo ngại hơn là tiến triển chậm chạp trong đàm phán với các đối tác thương mại quan trọng như Canada, Nhật Bản và Hàn Quốc. Đến tháng 9. dự kiến có thể đánh giá rõ hơn tác động lạm phát từ thuế quan, tạo điều kiện để Fed nới lỏng dần vào cuối năm. Tuy nhiên, trong tháng 7. Fed dự kiến vẫn sẽ giữ nguyên lãi suất và chưa đưa ra cam kết cụ thể.

Trong bối cảnh bất ổn toàn cầu về thương mại, dòng chảy thương mại của Úc tiếp tục biến động mạnh. Thặng dư thương mại đã giảm từ 4.9 tỷ AUD trong tháng 4 xuống chỉ còn 2.2 tỷ AUD trong tháng 5 – mức thấp nhất trong gần 5 năm.

Với Trung Quốc, thỏa thuận thương mại Mỹ-Việt không mang tính quyết định. Dù một số doanh nghiệp Trung Quốc đã chuyển hướng trung chuyển qua Việt Nam trong thời gian đàm phán, đây chỉ là giải pháp tạm thời. Quan trọng hơn, họ đang đầu tư chiến lược vào Việt Nam và các nền kinh tế mới nổi khác ở châu Á nhằm đa dạng hóa cơ sở sản xuất, tối ưu hóa chi phí và mở rộng liên kết chính trị lẫn thương mại.

Về dài hạn, các doanh nghiệp Trung Quốc sẽ tạo giá trị kinh tế thực tại các quốc gia lân cận – khiến hàng hóa sản xuất ở đó chịu thuế quan áp cho quốc gia đó – sau đó chuyển lợi nhuận về Trung Quốc và giữ hoạt động sản xuất trong nước ở lĩnh vực có giá trị gia tăng cao hơn. Chiến lược này đã cho thấy hiệu quả rõ rệt, thể hiện qua thặng dư thương mại và chỉ số PMI chính thức của Trung Quốc (NBS), vốn phù hợp với mức tăng trưởng GDP khoảng 5–6%. Rủi ro lớn nhất hiện nay là các thành quả thương mại này không lan tỏa đến người tiêu dùng nội địa, dẫn đến sự phục hồi tiêu dùng và nhà ở không diễn ra như kỳ vọng. Trung Quốc cần cả động lực tăng trưởng trong và ngoài nước để đạt được tham vọng phát triển trung-dài hạn.

Nhật Bản: khảo sát Tankan cho thấy áp lực ngày càng tăng

Khảo sát Tankan công bố trong tuần nhấn mạnh mối đe dọa kéo dài mà các nhà sản xuất Nhật Bản phải đối mặt từ chính sách thương mại Mỹ. Chỉ số khuếch tán đối với các nhà sản xuất vừa và nhỏ được dự báo sẽ giảm lần lượt 4 và 3 điểm trong quý 3. sau khi đã giảm nhẹ 1 điểm từ tháng 3 đến tháng 6. Các doanh nghiệp lớn tỏ ra linh hoạt hơn, do đó giữ kỳ vọng ổn định.

Điều đáng chú ý là khu vực dịch vụ của Nhật lại bi quan hơn sản xuất, với mức giảm kỳ vọng từ 6 đến 8 điểm ở mọi quy mô doanh nghiệp đến tháng 9. sau giai đoạn ổn định từ tháng 3 đến tháng 6.

Mặc dù kế hoạch đầu tư của doanh nghiệp lớn và vừa đang cải thiện, các doanh nghiệp nhỏ vẫn thận trọng. Lợi nhuận dự kiến cho năm tài khóa 2025 (kết thúc tháng 3/2026) giảm 5.7%, chủ yếu trong lĩnh vực sản xuất. Giá bán đầu ra – chỉ báo của lạm phát nội địa – vẫn ổn định quanh mức 3%, phù hợp với mục tiêu 2% của Ngân hàng Nhật Bản.

Doanh nghiệp vẫn kỳ vọng thiếu hụt lao động tiếp diễn, nhưng vẫn có kế hoạch tăng tuyển sinh viên tốt nghiệp mới 4.3% trong năm nay, sau khi tăng 14% năm trước. Điều này phản ánh sự lệch pha kỹ năng hơn là thiếu hụt lao động thực sự. Do đó, điều kiện kinh tế trong nước có thể không còn đủ mạnh để hỗ trợ các đợt tăng lãi suất tiếp theo – một rủi ro mà Ngân hàng Nhật Bản đang theo dõi chặt chẽ.