Sự thổi phồng của kỳ vọng lạm phát vẫn đang đeo đuổi thị trường trái phiếu

Tú Đỗ

Tú Đỗ

Senior Economic Analyst

17:21 05/05/2021

Kỳ vọng lạm phát 10 năm dựa trên lợi suất TPCP chống lạm phát vẫn đang duy trì xu hướng tăng mạnh trong thời gian vừa qua

Diễn biến lợi suất TPCP vẫn đang là tâm điểm thị trường
Diễn biến lợi suất TPCP vẫn đang là tâm điểm thị trường

Thị trường trái phiếu trong giai đoạn gần đây đã mang tới những điều khó hiểu đối với các nhà đầu tư. Lợi suất TPCP Mỹ giảm vào ngày Thứ 2 bất chấp dữ liệu PMI sản xuất và lời cam kết sẽ tăng nguồn cung trái phiếu trong thời gian còn lại của năm 2021.

Các nhà giao dịch dường như ngày một tin tưởng vào lời khẳng định từ Chủ tịch Fed Powell và đồng nghiệp rằng lạm phát chỉ tăng trong ngắn hạn khi nền kinh tế phục hồi trở lại từ mức đáy đại dịch Covid-19.

Lợi suất tiếp tục giảm dù cho lạm phát đang có xu hướng nhích lên

Điểm đáng chú ý nhất đó là lợi suất thực đang hướng trở lại mức đáy -1.11% vào đầu năm nay. Mặt bằng lợi suất này thường hiếm khi đạt được trong quá khứ và nhiều khả năng việc lạm phát duy trì ở mức thấp một phần do sự thiếu hụt nguồn cung trái phiếu. Chương trình mua tài sản của Fed sau đại dịch bao gồm cả việc tăng cường mua vào trái phiếu phòng chống lạm phát (TIPS). Cùng lúc đó, chính phủ Mỹ cũng tập trung hơn vào phát hành các trái phiếu thông thường hơn so với các trái phiếu phòng chống lạm phát nhằm hỗ trợ cho nền kinh tế. Hệ quả đó là nguồn cung của trái phiếu TIPS khả dụng đối với các nhà đầu tư so với tổng quy mô thị trường đã giảm xuống mức đáy kể từ năm 2012 là khoảng 9% và lý giải vì sao lợi suất thực giảm xuống duy trì ở mức -1%.

Kỳ vọng lạm phát 10 năm đã tăng mạnh khi nguồn cung trái phiếu TIPS hạn chế

Tác động đối với lạm phát kỳ vọng là rất rõ ràng và có thể đã được tăng cường bởi chính sách mua tài sản của Fed. Chương trình QE đã tăng mức nắm giữ các khoản nợ của Fed từ mức 25% năm 2019 lên 36% tổng quy mô toàn thị trường. Trong đó tỷ lệ nắm giữ đối với trái phiếu TIPS thậm chí còn tăng ấn tượng hơn, từ 8.4% lên 21%, trong cùng giai đoạn trên. NHTW Mỹ chưa từng nắm giữ hơn 10% tổng quy mô thị trường nợ trong giai đoạn triển khai các gói QE sau khủng hoảng 2008.

Diễn biến của lợi suất TIPS dường như không quá đáng tin cậy để dự báo lạm phát trong dài hạn (kể từ năm 2004 đến nay, lạm phát kỳ vọng dựa trên lợi suất TIPS 10 năm nằm trên đường trung bình lạm phát 10 năm trong khoảng 2/3 thời gian trên) cũng như tác động của kỳ vọng này tới lợi suất TPCP thông thường. Đó là một lý do để kỳ vọng lợi suất TPCP 10 năm sẽ duy trì ở mức thấp trong thời gian dài hơn dự kiến.

Bloomberg

Nhận xét

Broker listing

Cùng chuyên mục

Những ai nắm giữ TPCP châu Âu sẽ sớm thu trái ngọt
Ngô Văn Thịnh

Ngô Văn Thịnh

Economic Analyst

Những ai nắm giữ TPCP châu Âu sẽ sớm thu trái ngọt

Châu Âu đang giành lấy lợi thế từ Hoa Kỳ trên mặt trận phục hồi tăng trưởng và điều đó đã khiến những con gấu trái phiếu để mắt đến lục địa này. TPCP Italia đã chạm mức thấp nhất trong 8 tháng vào thứ Hai với lợi suất TPCP Đức kỳ hạn 10 năm trở lại mức 0. Đồng đô la bị mắc kẹt trong xu hướng giảm, dần hướng tới mức thấp nhất năm 2021 và củng cố cho một nhịp đảo chiều trong hôm nay trên thị trường chứng khoán.
Vắc-xin đang dần "chữa lành" nền kinh tế!

Vắc-xin đang dần "chữa lành" nền kinh tế!

Tình hình đại dịch của Ấn Độ là một thảm kịch và là một thứ mà chúng ta không thể giảm thiểu trong thời gian ngắn. Tuy nhiên, để cung cấp một cái nhìn toàn cảnh về chủng vi-rút mới nhất cho các nhà đầu tư, hãy nhìn vào câu chuyện tổng thể ở những nơi khác, với những chuyển biến tích cực.
​​​​​​​Mối đe dọa từ các lệnh phong tỏa ở châu Á có thể là tin xấu tiếp theo trên thị trường
Đỗ Duy Đạt

Đỗ Duy Đạt

Associate Manager, FX G7

​​​​​​​Mối đe dọa từ các lệnh phong tỏa ở châu Á có thể là tin xấu tiếp theo trên thị trường

Trong khi sự yếu kém từ đầu tháng 5 của các thị trường chứng khoán châu Á có thể liên quan chặt chẽ đến sự sụt giảm của các cổ phiếu công nghệ, rủi ro phong tỏa cũng có thể đang dần trở thành yếu tố quan trọng. Chỉ số Effective Lockdown Indices (GSELI) của Goldman Sachs cho thấy khả năng tốn thương của châu Á đối với các lệnh phong tỏa mới.
AUD sẽ bị ảnh hưởng bởi dữ liệu việc làm, lương nhiều hơn so với biên bản cuộc họp RBA
Đỗ Duy Đạt

Đỗ Duy Đạt

Associate Manager, FX G7

AUD sẽ bị ảnh hưởng bởi dữ liệu việc làm, lương nhiều hơn so với biên bản cuộc họp RBA

Các nhà giao dịch AUD sẽ tập trung nhiều hơn vào dữ liệu thị trường lao động chính đến vào cuối tuần này hơn là vào biên bản cuộc họp ngày thứ Ba. Bất kể điều gì khác mà ngân hàng trung ương nói, có thể ​​sẽ là nhắc lại luận điểm của Thống đốc Lowe rằng lãi suất sẽ ở mức thấp cho đến khi tăng trưởng tiền lương và việc làm cho thấy đà phục hồi bền vững.
Quan điểm Kathy Lien 18/5: Câu chuyện phục hồi toàn cầu sẽ hâm nóng thị trường tuần này?
Tùng Trịnh

Tùng Trịnh

Chief Editor, Head Technical Analyst

Quan điểm Kathy Lien 18/5: Câu chuyện phục hồi toàn cầu sẽ hâm nóng thị trường tuần này?

Trong vài tuần qua, các nhà đầu tư đã tập trung vào sự phục hồi của Hoa Kỳ và tác động của nó đối với đồng đô la Mỹ. Họ vô cùng thất vọng khi bảng lương phi nông nghiệp và doanh số bán lẻ không tốt như mong đợi. Nhưng cho đến nay, đà giảm của đô la Mỹ đã được giới hạn. Thị trường cổ phiếu mặc dù giảm điểm vào thứ Hai, nhưng cũng đã bật lên từ đáy của tuần trước. Những động thái này bắt nguồn từ niềm tin của thị trường vào sự phục hồi toàn cầu.
Lạm phát giá thực phẩm vẫn còn có thể kéo dài hơn nữa
Ngô Văn Thịnh

Ngô Văn Thịnh

Economic Analyst

Lạm phát giá thực phẩm vẫn còn có thể kéo dài hơn nữa

Giá lúa mì và ngô có mức sụt giảm theo tuần lớn nhất trong vài năm sau khi chính phủ Hoa Kỳ dự báo nguồn cung gia tăng trong giai đoạn 2021-22. Tuy nhiên, lo ngại lạm phát lương thực còn lâu mới chấm dứt và ngũ cốc có thể đạt mức đỉnh mới trong những tháng tới.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ