Quên thắt chặt chính sách đi, định hướng lợi suất từ Fed mới là thứ cần quan tâm

Quên thắt chặt chính sách đi, định hướng lợi suất từ Fed mới là thứ cần quan tâm

Đỗ Duy Đạt

Đỗ Duy Đạt

Associate Manager, FX G7

13:58 29/04/2021

Khối lượng các cuộc thỏa luận về thắt chặt và tăng lãi suất đang tăng lên khi cuộc đua thắt chặt của G-10 đang nóng dần. Và do kết quả của việc tái định giá lợi suất kỳ hạn ngắn, những đồng tiền đang tăng mạnh trong năm nay có thể phải vật lộn để giữ vị trí dẫn đầu trong khi những đồng tiền khác bắt kịp kỳ vọng chính sách.

Quên thắt chặt chính sách đi, định hướng lợi suất từ Fed mới là thứ cần quan tâm
Quên thắt chặt chính sách đi, định hướng lợi suất từ Fed mới là thứ cần quan tâm

Sau một thời gian lãi suất chính sách dao động xung quanh mức thấp, các gợi ý rằng chương trình kích thích có thể được thu lại sẽ tạo tiền đề cho sự phân kỳ lớn hơn. Điều đó có thể ảnh hưởng đến các đồng tiền G-10, với đồng CAD và NOK có nguy cơ chững lại so với đồng Bạc Xanh.

Việc cắt giảm quy mô mua trái phiếu của BOC đi kèm với một sự thay đổi đáng ngạc nhiên trong định hướng tăng lãi suất, thúc đẩy đồng Loonie lên mức cao nhất trong nhiều năm. Các thị trường hiện đang dự đoán 3 đợt tăng lãi suất trong vòng 2 năm tới. Ngược lại, các vị thế đặt cược cho việc chỉ một lần tăng lãi suất của Fed gần như không thay đổi so với một tháng trước (tính đến ngày 27 tháng 4), sau khi các vị thế đặt cược mạnh mẽ trong quý 1 đã góp phần làm cho đồng Bạc Xanh tăng vượt trội so với hầu hết các đồng tiền lớn. Với sự phân kỳ chính sách trở nên lớn hơn khi các đợt phục hồi diễn ra và chính sách thắt chặt tiến gần đến, kỳ vọng thắt chặt chính sách có thể thay đổi.

Điều đó quan trọng đối với thị trường FX, vì ngay cả việc mở rộng biên độ chênh lệch lợi suất kỳ hạn ngắn cũng có tác động đến FX. Độ phân tán - ở mức thấp lịch sử trong quá trình đại dịch - đang bắt đầu mở rộng.

Trong khi BOC đã đi trước Fed trong việc thắt chặt trước đây và có khả năng sẽ làm như vậy một lần nữa, mức chênh lệch lợi suất khoảng 60 bps được đo bằng OIS swap 2y1m là mức cao kỷ lục. Dữ liệu mạnh mẽ của Hoa Kỳ và kỳ vọng lạm phát gia tăng có thể thúc đẩy thay đổi chính sách của Fed. Dự báo đồng thuận cho rằng quá trình thắt chặt sẽ bắt đầu vào quý IV, với thị trường lãi suất có khả năng tái định gía kỳ vọng tăng lãi suất.

BOE có khả năng sẽ giảm bớt việc mua trái phiếu vào tháng 6 để duy trì thời gian mua cho đến cuối năm. Điều đó có thể khiến các động thái tái định giá diễn ra, với việc Vương quốc Anh tụt hậu so với Hoa Kỳ về các vị thế đặt cược thắt chặt. Đồng bảng Anh nhiều khả năng sẽ mạnh lên so với với các đồng tiền mà lợi suất bị giữ ở mức thấp, bao gồm đồng Franc Thụy Sĩ, yên Nhật và Krona Thụy Điển.

Trong khi đó, cam kết của RBA để giữ nguyên chính sách cho đến năm 2024 có thể giữ cho lợi suất ngắn hạn được duy trì ở mức thấp. Điều đó có thể khiến đồng Aussie suy yếu so với đồng Bạc Xanh. Và với tín hiệu thắt chặt của BOC, kỳ vọng RBA mở rộng QE có thể chứng kiến sự gia tăng của CAD/AUD.

Tất nhiên, còn nhiều yếu tố tác động khác, chẳng hạn như độ nhạy cảm của đồng CAD đối với các điều khoản thương mại. Và những thách thức vẫn còn đó xung quanh các kế hoạch hỗ trợ tiền lương đang diễn ra ở Vương quốc Anh có thể cản trở kỳ vọng thu hồi kích thích. Nhưng việc chuyển trọng tâm về lợi suất kỳ hạn ngắn đặt ra các câu hỏi không chỉ xung quanh việc NHTW nào sẽ tăng lãi suất trước, mà còn câu hỏi điều gì xảy ra tiếp theo. FX có thể phản ứng với nhiều thông tin hơn là từ các mốc thời gian thắt chặt chính sách.

Laura Cooper, Bloomberg

Broker listing

Cùng chuyên mục

Lãi suất có thực sự quá cao?

Lãi suất có thực sự quá cao?

Nhiều người tin là có, và ngày càng có nhiều ý kiến kêu gọi Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell nên sớm hạ lãi suất. Nhưng họ có đúng không? Liệu ngân hàng trung ương có nên can thiệp, giảm lãi suất và nới lỏng chính sách tiền tệ? Câu trả lời trung thực là: không ai có thể chắc chắn. Tuy nhiên, nếu nhìn từ góc độ lịch sử, lãi suất hiện tại vẫn ở mức tương đối thấp, và chính sách tiền tệ vẫn chưa thực sự bị siết chặt.
Chứng khoán Mỹ ăn mừng ngày độc lập với NFP vượt dự báo, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi

Chứng khoán Mỹ ăn mừng ngày độc lập với NFP vượt dự báo, kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi

Phố Wall kết thúc tuần lễ ngắn với kỷ lục mới trên S&P và Nasdaq, dù kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất đang nguội dần sau báo cáo việc làm mạnh hơn dự kiến. Thị trường vẫn lạc quan khi tăng trưởng ở mức "vừa đủ" để duy trì kỳ vọng mà không gây hoảng loạn, trong khi thanh khoản tiếp tục nâng đỡ đà tăng bất chấp rủi ro vĩ mô tiềm ẩn.
Thị trường tiền tệ thận trọng trước báo cáo việc làm Mỹ và thỏa thuận thương mại mới với Việt Nam

Thị trường tiền tệ thận trọng trước báo cáo việc làm Mỹ và thỏa thuận thương mại mới với Việt Nam

Đồng USD dao động trong bối cảnh giới đầu tư chờ báo cáo việc làm Mỹ tháng 6 và đánh giá tác động từ thỏa thuận thương mại với Việt Nam, diễn ra trước hạn chót thuế quan ngày 9/7. Đồng bảng Anh và euro biến động nhẹ, trong khi kỳ vọng về chính sách lãi suất của Fed tiếp tục điều chỉnh theo dữ liệu kinh tế mới nhất.
Quỹ phòng hộ khởi sắc trong tháng 6 giữa làn sóng tăng giá cổ phiếu và sự phân hóa chiến lược

Quỹ phòng hộ khởi sắc trong tháng 6 giữa làn sóng tăng giá cổ phiếu và sự phân hóa chiến lược

Lợi nhuận các quỹ phòng hộ tăng mạnh trong tháng 6 khi thị trường chứng khoán Mỹ lập đỉnh mới, giúp nhiều chiến lược đầu tư truyền thống và đa dạng hóa ghi nhận kết quả tích cực. Tuy nhiên, các quỹ giao dịch theo hệ thống lần đầu sụt giảm sau 8 tháng, do thua lỗ từ cổ phiếu tiêu dùng không thiết yếu và áp lực từ các vị thế bán khống chật chội.
Đóng cửa phiên Mỹ: Thị trường “mừng rỡ” trước dữ liệu lao động yếu - Cắt giảm lãi suất đang đến gần?

Đóng cửa phiên Mỹ: Thị trường “mừng rỡ” trước dữ liệu lao động yếu - Cắt giảm lãi suất đang đến gần?

Tất cả sự chú ý giờ đây đổ dồn vào báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP). Chỉ số S&P hôm nay lập đỉnh mới, phản ứng đúng với mô-típ quen thuộc: "tin xấu là tin tốt". Báo cáo việc làm tư nhân từ ADP yếu kém đến mức không thể chối cãi, kéo Chỉ số Bất ngờ Kinh tế Mỹ xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm ngoái. Nhưng thị trường dường như không hề nao núng—ngược lại, tâm lý kỳ vọng Fed sẽ sớm nới lỏng chính sách đã thúc đẩy đà tăng.
Phố Wall biến động: Cổ phiếu công nghệ suy yếu, nhà đầu tư thận trọng trước chính sách và dữ liệu kinh tế

Phố Wall biến động: Cổ phiếu công nghệ suy yếu, nhà đầu tư thận trọng trước chính sách và dữ liệu kinh tế

Nasdaq và S&P 500 giảm nhẹ do áp lực chốt lời ở nhóm cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn sau giai đoạn tăng mạnh, trong khi Dow Jones được hỗ trợ nhờ dòng tiền vào các lĩnh vực nhạy cảm với chu kỳ kinh tế. Tâm lý thị trường bị chi phối bởi những đánh giá trái chiều về hiệu ứng của gói thuế chi tiêu mới, căng thẳng chính trị và kỳ vọng chính sách lãi suất từ Fed. Giới đầu tư đang theo dõi sát báo cáo việc làm sắp tới để định hình triển vọng chính sách tiền tệ.
Dự luật gây tranh cãi của Trump: Gánh nặng mới cho nền kinh tế Mỹ

Dự luật gây tranh cãi của Trump: Gánh nặng mới cho nền kinh tế Mỹ

Các thị trường ở châu Á mở cửa với một mắt hướng về Tokyo và mắt còn lại nhìn về Washington, nơi dự luật được gọi là 'Dự luật Lớn, Đẹp' của Trump đã vượt qua Thượng viện—nhưng không tránh khỏi việc để lại một loạt vết thương và phản ứng trái chiều.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ