Các hợp đồng swaps phản ánh kỳ vọng thị trường về các phiên họp sắp tới của Fed hiện chỉ định giá mức giảm 56 điểm cơ bản tính đến tháng 12, giảm đáng kể so với mức gần 75 điểm cơ bản được kỳ vọng vào tuần trước. Nhà đầu tư vẫn duy trì dự báo đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản đầu tiên sẽ diễn ra vào tháng 9. Lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn hai năm – vốn nhạy cảm với chính sách tiền tệ – đã tăng mạnh 12 điểm cơ bản vào hôm thứ Hai, vượt ngưỡng tâm lý 4%, và dao động quanh mức này trong phiên giao dịch cuối ngày tại New York, phản ánh sự điều chỉnh giảm trong kỳ vọng về chu kỳ nới lỏng tiền tệ trong năm 2025.

Xu hướng tăng lợi suất trái phiếu kết hợp với độ bất định gia tăng xung quanh triển vọng cắt giảm lãi suất phản ánh sự suy yếu thêm của các vị thế lạc quan đối với thị trường trái phiếu, khi đợt giảm thuế quan mới nhất được đánh giá là yếu tố củng cố triển vọng tăng trưởng kinh tế. Các tài sản rủi ro đã ghi nhận đà tăng mạnh mẽ vào đầu tuần, làm suy giảm sức hấp dẫn của trái phiếu Kho bạc Mỹ.

Sự điều chỉnh trong kỳ vọng thị trường về lộ trình chính sách tiền tệ của Fed đã diễn ra kéo dài kể từ khi cơ quan này công bố tuyên bố cuộc họp và Chủ tịch Jerome Powell bày tỏ quan điểm ủng hộ chiến lược "chờ đợi và đánh giá" nhằm đo lường tác động của các biện pháp thuế quan đối với diễn biến lạm phát và tăng trưởng kinh tế. Trong tuần qua, lợi suất trái phiếu hai năm đã tăng từ mức đáy 3,55%, trong khi lợi suất trái phiếu năm năm đã leo thang lên 4.11% từ mức khoảng 3,85%.

"Thị trường vốn có xu hướng phản ứng quá mức và hiện tại dòng vốn đang dịch chuyển mạnh mẽ vào các tài sản rủi ro," Ed Al-Hussainy, Chiến lược gia Lãi suất tại Columbia Threadneedle Investment nhận định. Tổ chức này đang ưu tiên chiến lược bán các trái phiếu ngắn hạn, với Al-Hussainy đánh giá rằng để trái phiếu hai năm đạt mức hấp dẫn hơn, thị trường cần định giá kỳ vọng ít hơn hai đợt cắt giảm lãi suất cho năm nay.

Kỳ vọng về chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ của Fed đã suy giảm kể từ thứ Sáu tuần trước

Chỉ trong tháng trước, thị trường trái phiếu đã định giá bốn đợt cắt giảm 25 điểm cơ bản, với kỳ vọng Fed sẽ khởi động lại chu kỳ nới lỏng tiền tệ vào tháng 6 trong bối cảnh lo ngại về tác động tiêu cực của căng thẳng thương mại đối với nền kinh tế Hoa Kỳ. Hiện tại, giới đầu tư dường như có xu hướng đồng thuận hơn với dự báo chỉ có hai đợt cắt giảm trong năm 2025 mà các quan chức Fed đã đưa ra vào tháng 3, khi thị trường lao động vẫn duy trì sức mạnh và triển vọng lạm phát dai dẳng được xem là yếu tố then chốt khiến Fed giữ thái độ thận trọng.

Trong tuần qua, một chiến lược đầu tư ngược dòng dự đoán Fed sẽ không thực hiện bất kỳ đợt cắt giảm lãi suất nào trong năm nay đã tăng cường sức hút trên thị trường quyền chọn lãi suất, với khối lượng vị thế mở trong một quyền chọn bán cụ thể vượt ngưỡng 275.000 hợp đồng, theo số liệu từ Sở Giao dịch Thương mại Chicago (CME).

Các quan điểm tại Phố Wall về mức độ nới lỏng chính sách tiền tệ của Fed trong năm nay cho thấy sự phân hóa và bất định đáng kể xung quanh triển vọng chính sách tiền tệ, với các nhà kinh tế đưa ra dự báo trong phạm vi rộng từ không đến tối đa 100 điểm cơ bản cắt giảm. Các chuyên gia kinh tế tại nhiều định chế tài chính lớn dự báo khả năng hai hoặc ba đợt cắt giảm trong năm nay, khởi động từ tháng 7 hoặc tháng 9.

Minh họa cụ thể, đội ngũ nghiên cứu tại Citigroup đã điều chỉnh dự báo thời điểm cắt giảm lãi suất tiếp theo từ tháng 6 sang tháng 7 sau thông báo chính thức về việc Hoa Kỳ sẽ giảm thuế suất 145% áp dụng với hàng hóa Trung Quốc xuống còn 30% trong khoảng thời gian 90 ngày. Ngân hàng này dự kiến Fed sẽ thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất tại mỗi cuộc họp từ tháng 7 đến tháng 1, với tổng biên độ giảm lên đến 125 điểm cơ bản.