Fed và thị trường không đồng thuận về việc liệu nền kinh tế có đủ mạnh để chịu đựng quá trình thắt chặt

Đỗ Duy Đạt

Đỗ Duy Đạt

Associate Manager, FX G7

12:00 17/03/2022

Cục Dự trữ Liên bang nhận ra rằng lẽ ra họ phải thắt chặt sớm hơn, giờ đây lại ngầm thừa nhận rằng họ đang bị tụt lại quá xa. Hiện tại, Fed cho biết chúng ta phải chuẩn bị cho 7 lần tăng lãi suất trong năm 2022, tăng so với định hướng trước đó là 3 hoặc 4 lần, và giảm bảng cân đối kế toán ngay sau tháng 5. Tuyên bố tháng 3 của FOMC cho thấy Fed về cơ bản đã “đầu hàng” và đi theo quan điểm của thị trường.

Fed và thị trường không đồng thuận về việc liệu nền kinh tế có đủ mạnh để chịu đựng quá trình thắt chặt
Fed và thị trường không đồng thuận về việc liệu nền kinh tế có đủ mạnh để chịu đựng quá trình thắt chặt

Câu hỏi đặt ra là liệu các thị trường tài chính và nền kinh tế thực có thể chịu được chính sách thắt chặt mạnh mẽ như vậy hay không. Fed nói có. Thị trường không lạc quan lắm vì biểu đồ “dot plot” tháng 3 có xu hướng “diều hâu” hơn đáng kể so với tháng 1 và đã dẫn đến đường cong lợi suất phẳng dần.

Khi được hỏi về chính sách trước đây, Chủ tịch Powell thừa nhận rằng “đáng nhẽ nên hành động sớm hơn.” Powell nói với Quốc hội hai tuần trước, rằng ông ước Fed đã hành động sớm hơn. Tuy nhiên, điều mới mẻ là sự than thở này đi kèm với việc nghiêng về chính sách “diều hâu” hơn đáng kể bao gồm sự bất đồng quan điểm của Chủ tịch Fed St. Louis Bullard, người muốn tăng 50bps ngay lập tức.

Biểu đồ “dot plot” chuyển sang dự báo lãi suất 1.9% vào cuối năm 2022 và 2.8% vào cuối năm 2023, đẩy Fed vượt qua cái gọi là “lãi suất trung lập” (neutral interest rate). Và Fed đã sẵn sàng để bắt đầu thu hẹp bảng cân đối kế toán ngay sau tháng 5. Kết hợp với sự thất vọng của Fed về việc không hành động sớm hơn và sẵn sàng vượt ra ngoài mức lãi suất trung lập, việc thắt chặt chính sách của FOMC nên được coi là một sự thừa nhận ngầm rằng Fed đang tụt lại quá xa.

Powell cho rằng nền kinh tế "có thể chịu" nó. Trên thực tế, tôi nghĩ rằng khi bản ghi cuộc họp báo được công bố, cụm từ “có thể chịu được” sẽ xuất hiện 10 hoặc 15 lần, vì vậy Chủ tịch Fed sử dụng nó rất nhiều. Powell nói "chúng tôi cảm thấy nền kinh tế có thể chịu được chính sách tiền tệ chặt chẽ hơn." Nhưng ông ấy vẫn chưa sẵn sàng thảo luận về khả năng nền kinh tế không thể chịu được.

Nhưng câu hỏi đặt ra là tất cả những điều này có ý nghĩa gì đối với nền kinh tế và thị trường tài sản? Khi Fed tăng lãi suất, kỳ vọng thu nhập từ lãi suất tăng lên sẽ thúc đẩy tiêu dùng và mở rộng tín dụng khi các công ty dừng đi vay. Tôi tin rằng Fed sẽ ngạc nhiên về việc họ sẽ phải quyết liệt như thế nào để đưa lạm phát hạ nhiêt, và điều này có nguy cơ gây suy thoái

Edward Harrison, Bloomberg

Nhận xét

Broker listing

Cùng chuyên mục

​​​​​​​Lợi suất “thực” cho thấy rủi ro trong chiến lược kiềm chế lạm phát của Fed
Đỗ Duy Đạt

Đỗ Duy Đạt

Associate Manager, FX G7

​​​​​​​Lợi suất “thực” cho thấy rủi ro trong chiến lược kiềm chế lạm phát của Fed

Khi nghĩ về nhiệm vụ của Fed trong việc kiềm chế lạm phát, chúng ta thường nói về lợi suất thực được đo lường bằng trái phiếu TIPS. Nhưng thay vào đó, chúng ta nên nghĩ về khoảng cách giữa lãi suất điều hành và chỉ số giá tiêu dùng. Phép đo này - cái mà tôi gọi là lợi suất "thực" - cho thấy chúng ta còn rất xa mới tiến đến vùng dương.
Kim loại Nhôm đang quá rẻ?
Đỗ Duy Đạt

Đỗ Duy Đạt

Associate Manager, FX G7

Kim loại Nhôm đang quá rẻ?

Nhôm có đang bị định giá sai không? Tồn kho dự trữ Nhôm do LME theo dõi đã giảm nhưng giá cả chẳng biến động nhiều. Điều đó thật kỳ lạ, ngay cả khi tính đến bối cảnh vĩ mô bị khuấy động bởi Fed và Covid ở Trung Quốc. Vậy có thể còn dư địa cho các nhịp tăng giá?
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ