ECB nhanh chóng kết thúc chương trình mua trái phiếu nhưng lại tỏ ra linh hoạt với thời điểm tăng lãi suất

ECB nhanh chóng kết thúc chương trình mua trái phiếu nhưng lại tỏ ra linh hoạt với thời điểm tăng lãi suất

Đỗ Duy Đạt

Đỗ Duy Đạt

Associate Manager, FX G7

09:36 11/03/2022

Nhìn chung, Bloomberg Economics coi kết quả cuộc họp của Ngân hàng Trung ương Châu Âu là “diều hâu”. Tại cuộc họp đầu tiên kể từ khi Nga xâm lược Ukraine, Hội đồng Thống đốc đã đẩy nhanh tiến độ giảm bớt chương trình mua tài sản của mình, nhưng nới lỏng mối liên hệ giữa việc kết thúc mua trái phiếu và lần tăng lãi suất đầu tiên, tạo ra nhiều sự linh hoạt về thời điểm tăng lãi suất.

ECB nhanh chóng kết thúc chương trình mua trái phiếu nhưng lại tỏ ra linh hoạt với thời điểm tăng lãi suất
ECB nhanh chóng kết thúc chương trình mua trái phiếu nhưng lại tỏ ra linh hoạt với thời điểm tăng lãi suất
  • Hội đồng thống đốc hiện có kế hoạch mua trái phiếu hàng tháng là 40 tỷ Euro vào tháng 4, 30 tỷ Euro vào tháng 5 và 20 tỷ Euro vào tháng 6. Trước đó, họ đã tuyên bố rằng các khoản mua này sẽ lên tới 40 tỷ Euro trong Quý 2, 30 tỷ Euro trong Quý 3 và 20 tỷ Euro sau đó.
  • ECB đã thay thế từ “trong thời gian ngắn” bằng cụm từ “một khoảng thời gian sau” trong định hướng chính sách khi đề cập đến việc tăng lãi suất sẽ diễn ra sau bao lâu sau khi kết thúc chương trình mua trái phiếu.
  • Cách diễn đạt mới mang lại cho ECB sự linh hoạt trong việc đẩy các đợt tăng lãi suất vào năm sau nếu cần. Tình hình kinh tế vẫn ổn định, nhưng quan điểm của chúng tôi là nền kinh tế khu vực đồng Euro sẽ chịu ảnh hưởng đáng kể từ cuộc chiến ở Ukraine, khiến khả năng tăng lãi suất xảy ra vào năm 2023 nhiều hơn là năm 2022.
  • ECB đã tăng đáng kể dự báo lạm phát của mình. Con số cho năm 2022 đã được đẩy lên 5.1% từ 3.2%. Con số đó cho năm 2023 đã tăng lên 2.1% từ 1.8% và cho năm 2024 lên 1.9% từ 1.8%.

Mất kiên nhẫn

Hội đồng thống đốc đã đẩy nhanh tiến độ kết thúc chương trình mua tài sản của mình. Hiện tại, chúng có thể kết thúc vào Quý III, nếu triển vọng lạm phát được duy trì.

Cả thông báo và quá trình đều đến sớm hơn chúng ta mong đợi. Chúng tôi đã từng kỳ vọng một thông báo vào tháng 6 và kết thúc mua tài sản vào quý IV. Điều này cho thấy sự khó chịu sâu sắc giữa các các chú “diều hâu” trong Hội đồng Thống đốc trong việc thêm các biện pháp kích thích giữa bối cảnh lạm phát cao kỷ lục.

Điều chỉnh định hướng chính sách

Định hướng chính sách của ECB về chương trình mua tài sản hiện nêu rõ, "Mọi điều chỉnh đối với lãi suất của ECB sẽ diễn ra một thời gian sau khi kết thúc hoạt động mua tài sản của Hội đồng thống đốc với APP và quá trình tăng lãi suất sẽ diễn ra dần dần.” Trước đó, họ cho biết, "Hội đồng thống đốc dự kiến chương trình mua tài sản sẽ kết thúc ngay trước khi bắt đầu tăng lãi suất."

Ngoài ra, ECB hiện đã loại trừ việc cắt giảm lãi suất thêm nữa. Tuyên bố đầu tiên trong ngày cho biết “Hội đồng thống đốc kỳ vọng các mức lãi suất của ECB sẽ duy trì ở mức hiện tại”. Trước đây họ nói, "duy trì ở mức hiện tại hoặc thấp hơn."

Dự báo

Các dự báo của thành viên ECB bao gồm đánh giá đầu tiên về tác động của cuộc chiến ở Ukraine đối với tăng trưởng GDP và lạm phát của khu vực đồng Euro. Chủ tịch ECB Christine Lagarde nhấn mạnh rằng tác động này cần được đánh giá trong bối cảnh các điều kiện cơ bản vững chắc ở khu vực đồng Euro.

Trong khi chi phí năng lượng giải thích hầu hết các sửa đổi ngắn hạn đối với lạm phát, áp lực cơ bản cũng tăng lên. Ngoài ra, rủi ro đối với triển vọng lạm phát vẫn được xem là có xu hướng tăng trong ngắn hạn.

Hơn nữa, Lagarde nhấn mạnh rằng cả ba kịch bản của ECB về tác động của chiến tranh đều cho thấy lạm phát gần như đạt mục tiêu vào cuối khung thời gian dự kiến ​​của ngân hàng trung ương. Điều đó vẫn mở ra cánh cửa cho đợt tăng lãi suất đầu tiên vào tháng 12 sau khi khung thời gian dự báo được kéo dài đến năm 2025.

Dự báo tăng trưởng của ECB nhìn chung không thay đổi cho năm 2023 và 2024. Con số cho năm 2022 đã giảm 0.5%. Ngoài ra, rủi ro cũng nghiêng về phía giảm. Hai kịch bản bổ sung được chuẩn bị cùng với các dự báo cho thấy kết quả tồi tệ hơn.

Bloomberg Economics

Broker listing

Cùng chuyên mục

Thị trường tiền tệ thận trọng trước báo cáo việc làm Mỹ và thỏa thuận thương mại mới với Việt Nam

Thị trường tiền tệ thận trọng trước báo cáo việc làm Mỹ và thỏa thuận thương mại mới với Việt Nam

Đồng USD dao động trong bối cảnh giới đầu tư chờ báo cáo việc làm Mỹ tháng 6 và đánh giá tác động từ thỏa thuận thương mại với Việt Nam, diễn ra trước hạn chót thuế quan ngày 9/7. Đồng bảng Anh và euro biến động nhẹ, trong khi kỳ vọng về chính sách lãi suất của Fed tiếp tục điều chỉnh theo dữ liệu kinh tế mới nhất.
Quỹ phòng hộ khởi sắc trong tháng 6 giữa làn sóng tăng giá cổ phiếu và sự phân hóa chiến lược

Quỹ phòng hộ khởi sắc trong tháng 6 giữa làn sóng tăng giá cổ phiếu và sự phân hóa chiến lược

Lợi nhuận các quỹ phòng hộ tăng mạnh trong tháng 6 khi thị trường chứng khoán Mỹ lập đỉnh mới, giúp nhiều chiến lược đầu tư truyền thống và đa dạng hóa ghi nhận kết quả tích cực. Tuy nhiên, các quỹ giao dịch theo hệ thống lần đầu sụt giảm sau 8 tháng, do thua lỗ từ cổ phiếu tiêu dùng không thiết yếu và áp lực từ các vị thế bán khống chật chội.
Đóng cửa phiên Mỹ: Thị trường “mừng rỡ” trước dữ liệu lao động yếu - Cắt giảm lãi suất đang đến gần?

Đóng cửa phiên Mỹ: Thị trường “mừng rỡ” trước dữ liệu lao động yếu - Cắt giảm lãi suất đang đến gần?

Tất cả sự chú ý giờ đây đổ dồn vào báo cáo việc làm phi nông nghiệp (NFP). Chỉ số S&P hôm nay lập đỉnh mới, phản ứng đúng với mô-típ quen thuộc: "tin xấu là tin tốt". Báo cáo việc làm tư nhân từ ADP yếu kém đến mức không thể chối cãi, kéo Chỉ số Bất ngờ Kinh tế Mỹ xuống mức thấp nhất kể từ tháng 9 năm ngoái. Nhưng thị trường dường như không hề nao núng—ngược lại, tâm lý kỳ vọng Fed sẽ sớm nới lỏng chính sách đã thúc đẩy đà tăng.
Phố Wall biến động: Cổ phiếu công nghệ suy yếu, nhà đầu tư thận trọng trước chính sách và dữ liệu kinh tế

Phố Wall biến động: Cổ phiếu công nghệ suy yếu, nhà đầu tư thận trọng trước chính sách và dữ liệu kinh tế

Nasdaq và S&P 500 giảm nhẹ do áp lực chốt lời ở nhóm cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn sau giai đoạn tăng mạnh, trong khi Dow Jones được hỗ trợ nhờ dòng tiền vào các lĩnh vực nhạy cảm với chu kỳ kinh tế. Tâm lý thị trường bị chi phối bởi những đánh giá trái chiều về hiệu ứng của gói thuế chi tiêu mới, căng thẳng chính trị và kỳ vọng chính sách lãi suất từ Fed. Giới đầu tư đang theo dõi sát báo cáo việc làm sắp tới để định hình triển vọng chính sách tiền tệ.
Dự luật gây tranh cãi của Trump: Gánh nặng mới cho nền kinh tế Mỹ

Dự luật gây tranh cãi của Trump: Gánh nặng mới cho nền kinh tế Mỹ

Các thị trường ở châu Á mở cửa với một mắt hướng về Tokyo và mắt còn lại nhìn về Washington, nơi dự luật được gọi là 'Dự luật Lớn, Đẹp' của Trump đã vượt qua Thượng viện—nhưng không tránh khỏi việc để lại một loạt vết thương và phản ứng trái chiều.
Lo ngại USD suy yếu, giới đầu tư nước ngoài tăng tỷ lệ phòng ngừa rủi ro với chứng khoán Mỹ

Lo ngại USD suy yếu, giới đầu tư nước ngoài tăng tỷ lệ phòng ngừa rủi ro với chứng khoán Mỹ

Trước nguy cơ đồng đô la tiếp tục suy yếu và mất dần vai trò cân bằng trong danh mục đầu tư, các nhà quản lý tài sản quốc tế đang chủ động gia tăng tỷ lệ phòng ngừa rủi ro ngoại hối đối với cổ phiếu Mỹ. Sự thay đổi này phản ánh mối lo ngại ngày càng tăng về bất ổn chính sách tại Mỹ và tác động lan tỏa của biến động tiền tệ lên hiệu suất đầu tư toàn cầu.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ