Chuyên gia UBS: “Sự nổi loạn trên thị trường trái phiếu đang quay trở lại”

Chuyên gia UBS: “Sự nổi loạn trên thị trường trái phiếu đang quay trở lại”

Trần Minh Đức

Trần Minh Đức

Junior Analyst

10:02 24/10/2023

Theo Kevin Zhao, người đứng đầu bộ phận tiền tệ và trái phiếu chính phủ toàn cầu tại UBS Asset Management, sự nổi loạn trên thị trường trái phiếu đang quay trở lại khi các nhà đầu tư tiếp tục bán ra trong bối cảnh triển vọng lãi suất cao trong thời gian dài và thâm hụt tài chính ngày càng tăng.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ 10 năm một lần nữa tăng trên 5% vào thứ Hai, sau khi vượt mức này lần đầu tiên vào năm 2007 trong phiên thứ Năm.

Lực bán gia tăng sau khi Chủ tịch Fed Jerome Powell tuyên bố sẽ kiên quyết thắt chặt chính sách tiền tệ khi ngân hàng trung ương tìm cách đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2% một cách bền vững, trong khi các nhà đầu tư cũng đang đánh giá sức mạnh kinh tế vượt trội trong bối cảnh thâm hụt tài khóa.

Chính phủ Mỹ đã kết thúc năm tài chính vào tháng 9 với mức thâm hụt ngân sách gần 1.7 nghìn tỷ USD, theo Bộ Tài chính, cùng với đó là tổng mức nợ công lên tới 33.6 nghìn tỷ USD. Nợ công nước này đã tăng hơn 10 nghìn tỷ USD kể từ khi đại dịch Covid-19 bùng phát vào quý I/2020, dẫn đến một loạt các biện pháp kích thích tài khóa được ban hành giúp thúc đẩy nền kinh tế.

Ông Zhao đã so sánh giai đoạn này với đợt bán tháo trên thị trường trái phiếu Anh sau khi cựu Thủ tướng Anh Liz Truss công bố ngân sách vào tháng 9 năm ngoái. Đề xuất ngân sách là một thảm họa - gồm một loạt các đợt cắt giảm thuế không được tài trợ - là một ví dụ điển hình mà các nhà đầu tư trái phiếu chỉ trích là chính sách tài khóa vô trách nhiệm.

“Sự nổi loạn trên thị trường trái phiếu đang quay trở lại, vì vậy điều này rất quan trọng đối với cổ phiếu, giá nhà, chính sách tài khóa, chính sách tiền tệ, nên thị trường trái phiếu lúc này không còn dễ chơi nữa - nên chính phủ phải hết sức cẩn thận trong với những bước đi trong tương lai. Điều tương tự diễn ra vào tháng 9 năm ngoái, và nó đang lặp lại với Trái phiếu Kho bạc,” Zhao nói.

“Một vài tháng trước, hầu hết mọi người đều dự báo thâm hụt của chính phủ Hoa Kỳ sẽ tiếp tục giảm khi tốc độ tăng trưởng chậm lại - con số này là 3.9% vào năm ngoái. Tuy nhiên, thực tế thâm hụt lại tăng lên khi tăng trưởng kinh tế chậm lại - điều này khá đáng báo động đối với các nhà đầu tư trái phiếu.”

Trong khi đó, thị trường đang định giá khả năng lãi suất sẽ ở mức cao hơn trong thời gian dài khi Fed tiếp tục cố gắng kiềm chế lạm phát dai dẳng. Lạm phát của Hoa Kỳ đã giảm đáng kể so với mức đỉnh 9.1% vào tháng 6/2022, nhưng vẫn cao hơn kỳ vọng vào tháng 9 năm nay ở mức 3.7%.

Trước khi tạm dừng việc tăng lãi suất vào tháng 9, Fed đã nâng phạm vi mục tiêu lãi suất từ 0.25-0.5% vào tháng 3 năm 2022 lên 5.25-5.5% vào tháng 7 năm 2023.

Hợp đồng tương lai lãi suất đang định giá 98% khả năng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp FOMC tiếp theo.

Bình luận của Zhao phản ánh quan điểm của một số chiến lược gia ở Mỹ thời gian gần đây. Chủ tịch Yardeni Research Ed Yardeni nói rằng những người bán trái phiếu để phản đối chính sách này đã “ngủ quên trong một thời gian dài” vì lạm phát duy trì thấp kể từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 cho đến đại dịch Covid-19, nhưng giờ đã họ đã trở lại khi lạm phát tăng vọt thời kỳ hậu đại dịch.

“Trong thời điểm đại dịch, về cơ bản, ta đã chứng thực một thử nghiệm trong lý thuyết tiền tệ hiện đại, bẫy tiền rẻ, tiền được bơm vào túi tiền của người dân thông qua chính sách tiền tệ nới lỏng. Tuy nhiên, giờ đây chính sách tiền tệ đã chuyển thành thắt chặt, trong khi đó, chính sách tài khóa vẫn quá kích thích, và những những người này đang lo ngại về chính sách tài khóa,” Yardeni nói.

“Về cơ bản, họ đang nói rằng cần cắt giảm đáng kể thâm hụt ngân sách, nếu không họ sẽ đưa lợi suất lên mức sẽ làm tê liệt nền kinh tế.”

CNBC

Broker listing

Cùng chuyên mục

Sản xuất Trung Quốc cải thiện nhẹ sau thỏa thuận thương mại, nhưng áp lực nội địa vẫn lớn

Sản xuất Trung Quốc cải thiện nhẹ sau thỏa thuận thương mại, nhưng áp lực nội địa vẫn lớn

Hoạt động nhà máy tại Trung Quốc tăng tháng thứ hai liên tiếp nhờ xuất khẩu phục hồi sau khi Bắc Kinh và Washington đạt thỏa thuận ngừng chiến thuế quan. Tuy nhiên, nhu cầu nội địa yếu và triển vọng thương mại bất ổn tiếp tục gây sức ép lên tăng trưởng và thị trường lao động.
Giảm lãi suất: Các nhà giao dịch đi trước người kế nhiệm Powell

Giảm lãi suất: Các nhà giao dịch đi trước người kế nhiệm Powell

Thị trường hiện không chỉ chạy trước Fed—mà còn chạy trước cả người kế nhiệm của Fed. Hợp đồng tương lai đang phản ánh một chu kỳ nới lỏng hậu-Powell, khi các nhà giao dịch đặt cược vào ít nhất năm lần cắt giảm lãi suất trước cuối năm 2026—tăng so với bốn lần chỉ cách đây một tháng. Động lực chính không đến từ lạm phát, mà là áp lực chính trị ngày càng gia tăng lên Powell.
BIS cảnh báo hệ thống tài chính toàn cầu đối mặt rủi ro trong kỷ nguyên bất định

BIS cảnh báo hệ thống tài chính toàn cầu đối mặt rủi ro trong kỷ nguyên bất định

Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) cảnh báo căng thẳng thương mại, bất ổn địa chính trị và nợ công gia tăng đang làm suy yếu khả năng chống chịu của hệ thống tài chính toàn cầu. Tổng giám đốc BIS Agustín Carstens gọi đây là “kỷ nguyên mới của sự bất định”, đe dọa cả trật tự kinh tế lẫn niềm tin vào các thể chế. Báo cáo cũng ghi nhận đồng USD sụt giá mạnh và lo ngại về đà phát triển thiếu kiểm soát của stablecoin.
USD chịu áp lực khi lo ngại về tính độc lập của Fed gia tăng dưới thời Trump

USD chịu áp lực khi lo ngại về tính độc lập của Fed gia tăng dưới thời Trump

USD giảm khi các nhà đầu tư ngày càng lo ngại về khả năng Tổng thống Trump can thiệp vào hoạt động của Cục Dự trữ Liên bang, sau những phát ngôn chỉ trích Chủ tịch Jerome Powell và gợi ý sẽ thay thế ông bằng một nhân vật thân thiện hơn với mục tiêu chính sách của Nhà Trắng, làm dấy lên nghi ngại về tính độc lập và trung lập của Fed.
Thay thế Powell: Kỳ vọng thị trường tăng cao, nhưng độc lập của Fed đối mặt thách thức

Thay thế Powell: Kỳ vọng thị trường tăng cao, nhưng độc lập của Fed đối mặt thách thức

Sự chênh lệch giữa dự báo lãi suất của Fed và kỳ vọng cắt giảm sâu hơn từ thị trường một phần phản ánh khả năng Jerome Powell sẽ được thay thế bởi một người ôn hòa hơn nếu Trump trở lại Nhà Trắng. Dù vậy, các chuyên gia cảnh báo không nên đánh giá thấp vai trò của dữ liệu và sự đồng thuận trong nội bộ Fed, cũng như rủi ro làm suy yếu tính độc lập chính trị của ngân hàng trung ương.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ