​​​​​​​Chính sách hiếm của Trung Quốc là tin xấu cho cổ phiếu, nhưng lại tốt cho trái phiếu

Đỗ Duy Đạt

Đỗ Duy Đạt

Associate Manager, FX G7

15:13 31/05/2021

Một số người mơ mộng rằng dòng tiền chạy trốn khỏi cuộc đàn áp của Bắc Kinh đối với thị trường hàng hóa có thể thúc đẩy một đà tăng trên thị trường chứng khoán của quốc gia này, nhưng có vẻ đó chỉ là điều viển vông. Đối với trái phiếu thì đó lại là một câu chuyện khác, nếu bạn xem xét kỹ hơn môi trường chính sách độc đáo hiện tại của Trung Quốc.

​​​​​​​Chính sách hiếm của Trung Quốc là tin xấu cho cổ phiếu, nhưng lại tốt cho trái phiếu
​​​​​​​Chính sách hiếm của Trung Quốc là tin xấu cho cổ phiếu, nhưng lại tốt cho trái phiếu

Đằng sau tất cả những điều này là sự pha trộn hiếm hoi giữa các điều kiện tiền tệ tương đối lỏng lẻo và chính sách tín dụng thắt chặt, khi các nhà chức trách tập trung vào việc giảm đòn bẩy chủ yếu thông qua các biện pháp hành chính, chẳng hạn như hạn chế cho vay tài sản, trong khi giữ cho nền kinh tế thực sự hoạt động với nguồn vốn rẻ.

Sau quý đầu tiên tăng kỷ lục, mở rộng tín dụng ở Trung Quốc đã chậm lại đáng kể trong tháng 4, với cung tiền M2 tăng với tốc độ chậm nhất trong gần 2 năm. Trong khi đó, chi phí đi vay trên thị trường lãi suất của quốc gia đã giảm mạnh sau một thời gian ngắn chạm mức cao nhất 3.5 năm vào tháng 2.

Hiện tại, lập trường chính sách tín dụng chặt chẽ hơn đã vượt qua lợi ích của thanh khoản dồi dào và đó chính xác là lý do tại sao đợt tăng giá vào thứ Ba tuần trước của thị trường chứng khoán đã không thể nới rộng. Sự phục hồi kinh tế dường như đã đạt đến đỉnh điểm, nhưng tăng trưởng vẫn chưa đủ yếu để khiến ngân hàng trung ương Trung Quốc quyết liệt nới lỏng chính sách hơn nữa, đây là một tin xấu đối với thị trường chứng khoán.

Trong khi đó, khi việc giảm đòn bẩy trên thị trường tiếp tục diễn ra, chênh lệch tín dụng sẽ mở rộng hơn nữa trong bối cảnh áp lực gia tăng đối với công ty sắp phá sản. Và do cả tài sản và hàng hóa đều đang được giám sát chặt chẽ, tiền ở Trung Quốc không thể tìm thấy nơi nào khác ngoài việc quay trở lại nơi trú ẩn an toàn là trái phiếu chính phủ, ít nhất là vào lúc này.

Shen Hong, Bloomberg

Nhận xét

Broker listing

Cùng chuyên mục

Trader Talk: Cuộc họp FOMC này quan trọng hơn chúng ta tưởng
Đỗ Duy Đạt

Đỗ Duy Đạt

Associate Manager, FX G7

Trader Talk: Cuộc họp FOMC này quan trọng hơn chúng ta tưởng

Tuyên bố chấm dứt sự yên tĩnh của thị trường trước một sự kiện rủi ro đã trở nên quá quen thuộc, đến mức nhàm chán trong những tuần qua. Tuy nhiên, có thể là quyết định chính sách của Cục Dự trữ Liên bang lần này và cách nó phát huy tác dụng trong việc thay đổi các kỳ vọng của thị trường có thể đóng vai trò quan trọng hơn nhiều so với sự biến động tài sản như bạn nghĩ.
​​​​​​​Fed sẽ không muốn mang đến tin xấu cho thị trường, ít nhất là chưa
Đỗ Duy Đạt

Đỗ Duy Đạt

Associate Manager, FX G7

​​​​​​​Fed sẽ không muốn mang đến tin xấu cho thị trường, ít nhất là chưa

Nhiều điều đã thay đổi kể từ cuộc họp FOMC tháng 4 – có lẽ ngoại trừ việc lợi suất trái phiếu rủi ro của Mỹ vẫn đang thiết lập các mức thấp kỷ lục. Tuy nhiên, “pháo hoa” tối nay có lẽ sẽ không diễn ra với tuyên bố chính sách được kỳ vọng có ít thay đổi, chuyển trọng tâm sang bất kỳ gợi ý “hawkish” nào xung quanh mốc thời gian của quá trình thắt chặt. Trong khi điều đó có thể thúc đẩy sức mạnh của đồng USD, lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm của Hoa Kỳ giao dịch xung quanh 1.50% cho thấy niềm tin vào khuôn khổ chính sách của Fed - điều mà Chủ tịch Powell sẽ muốn bảo vệ.
Lagarde đặt trách nghiệm nhiều hơn lên Hội đồng thống đốc trước khi sự biến động vào mùa thu ập đến
Ngô Văn Thịnh

Ngô Văn Thịnh

Economic Analyst

Lagarde đặt trách nghiệm nhiều hơn lên Hội đồng thống đốc trước khi sự biến động vào mùa thu ập đến

Khái niệm truyền thống về sự biến động tỷ giá thấp trong mùa hè châu Âu có thể được thử nghiệm vào năm nay. Sự thay đổi được báo cáo trong cách tiếp cận của Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Châu Âu Christine Lagarde - đi từ "lắng nghe và xây dựng sự đồng thuận" sang thiết lập chương trình nghị sự cho phần còn lại của Hội đồng thống đốc - có nghĩa là thị trường tỷ giá sẽ được chuẩn bị kỹ lượng cho các tin tức trước cuộc họp tháng 9.
EUR có thể đánh bại đồng GBP với sự trợ giúp từ những đối thủ của TPCP Đức
Ngô Văn Thịnh

Ngô Văn Thịnh

Economic Analyst

EUR có thể đánh bại đồng GBP với sự trợ giúp từ những đối thủ của TPCP Đức

Tỷ giá EUR/GBP có thể bứt ra khỏi biên độ giao dịch hẹp gần đây với sự trợ giúp từ đợt bán trái phiếu EU. Lần bán đầu tiên trong loạt trái phiếu đại dịch từ Brussels đã thu hút được nhu cầu lớn và có thể cạnh tranh với TPCP Đức về vị trí làm mốc tiêu chuẩn.
Đồng Dollar đang nhận được hỗ trợ trước thềm cuộc họp FOMC khi các trader đóng dần vị thế short
Ngô Văn Thịnh

Ngô Văn Thịnh

Economic Analyst

Đồng Dollar đang nhận được hỗ trợ trước thềm cuộc họp FOMC khi các trader đóng dần vị thế short

Các nhà đầu tư đang cắt giảm lượng vị thế bearish với đồng đô la trước quyết định của Cục Dự trữ Liên bang tối nay vì lo ngại rằng chính sách hawkish đang bị thị trường định giá quá thấp, khiến những “con gấu” một lần nữa phải vật lộn với đồng bạc xanh kiên cường.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ