Cảnh báo về bong bóng tài sản đang gây trở ngại cho reflation trade

Cảnh báo về bong bóng tài sản đang gây trở ngại cho reflation trade

Ngô Văn Thịnh

Ngô Văn Thịnh

Economic Analyst

17:34 02/03/2021

Tháng 3 đến như một con “sư tử oai hùng”, reflation trade đang mạnh mẽ cất vang tiếng gầm. Chắc chắn, cảnh báo về bong bóng tài sản của cơ quan quản lý Trung Quốc đã làm suy giảm tâm lý ưa chuộng rủi ro chỉ sau một đêm. Tuy nhiên, đà tăng của lợi suất dường như đã chẳng còn tác động đến nhà đầu tư khi họ quay trở lại với kỳ vọng mở cửa nền kinh tế.

Các chỉ số chứng khoán chính vào thứ Hai đã chứng kiến ​​mức tăng mạnh nhất kể từ tin tức về vắc-xin Pfizer tháng 11. Các nhà hoạch định chính sách ở các bang nhỏ hơn đang gạt sang một bên nỗi sợ hãi về bong bóng tài sản trong khi tiếp tục thể hiện quan điểm thận trọng. Ngay cả bản đánh giá hàng quý mới nhất của BIS cũng bác bỏ bong bóng sản xuất mà Trung Quốc cảnh báo là “sớm hay muộn” cũng sẽ nổ. Các diễn giả của Fed đang bám sát kịch bản những thách thức trên thị trường lao động, cố giảm bớt sự tập trung vào những biến động của lãi suất gần đây và không có dấu hiệu kìm hãm lợi suất kỳ hạn dài.

RBA thì không hành động như vậy. Họ giữ vững định hướng chính sách và giữ nguyên lãi suất chính sách sớm nhất cho đến năm 2024. Ngân hàng trung ương này sẽ cần mua rất nhiều trái phiếu để kiểm soát lợi suất khi quá trình phục hồi diễn ra. ECB đã không tăng cường chương trình mua tài sản PEPP trước tình hình hỗn loạn của tuần trước, phần lớn là do các tác động của các khoản mua lại (redemption). Nhưng việc mua vào trái phiếu mạnh mẽ ngày hôm qua, dẫn đầu bởi trái phiếu ngoại vi (các nước nhỏ hơn trong EU) cho thấy niềm tin vào sự quay trở lại của ngân hàng trung ương. Họ “có thể và phải phản ứng,” như thành viên ECB Francois Villeroy de Galhau đã nói.

Sự khác nhau giữa lập trường phản ứng chủ động và phản ứng bị động sẽ tràn vào các loại tài sản. Ví dụ, khó có thể duy trì quan điểm bullish với EUR/USD. Tuy nhiên, nó đặt ra câu hỏi về giới hạn của các nhà hoạch định chính sách. Sự tăng vọt của lợi suất TPCP Anh trong tháng Hai đủ để vô hiệu hóa việc tăng thuế trị giá 80 tỷ GBP trong chương trình ngân sách của Vương quốc Anh vào ngày mai - những con số sẽ chỉ tăng khi lợi suất bình thường hóa trở lại. Giữ bình tĩnh và tiếp tục có thể là câu thần chú đối với một số người, nhưng một đà tăng tương tự sẽ khó để có thể phớt lờ, không giống như tuần trước.

Broker listing

Cùng chuyên mục

Sản xuất Trung Quốc cải thiện nhẹ sau thỏa thuận thương mại, nhưng áp lực nội địa vẫn lớn

Sản xuất Trung Quốc cải thiện nhẹ sau thỏa thuận thương mại, nhưng áp lực nội địa vẫn lớn

Hoạt động nhà máy tại Trung Quốc tăng tháng thứ hai liên tiếp nhờ xuất khẩu phục hồi sau khi Bắc Kinh và Washington đạt thỏa thuận ngừng chiến thuế quan. Tuy nhiên, nhu cầu nội địa yếu và triển vọng thương mại bất ổn tiếp tục gây sức ép lên tăng trưởng và thị trường lao động.
Giảm lãi suất: Các nhà giao dịch đi trước người kế nhiệm Powell

Giảm lãi suất: Các nhà giao dịch đi trước người kế nhiệm Powell

Thị trường hiện không chỉ chạy trước Fed—mà còn chạy trước cả người kế nhiệm của Fed. Hợp đồng tương lai đang phản ánh một chu kỳ nới lỏng hậu-Powell, khi các nhà giao dịch đặt cược vào ít nhất năm lần cắt giảm lãi suất trước cuối năm 2026—tăng so với bốn lần chỉ cách đây một tháng. Động lực chính không đến từ lạm phát, mà là áp lực chính trị ngày càng gia tăng lên Powell.
BIS cảnh báo hệ thống tài chính toàn cầu đối mặt rủi ro trong kỷ nguyên bất định

BIS cảnh báo hệ thống tài chính toàn cầu đối mặt rủi ro trong kỷ nguyên bất định

Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (BIS) cảnh báo căng thẳng thương mại, bất ổn địa chính trị và nợ công gia tăng đang làm suy yếu khả năng chống chịu của hệ thống tài chính toàn cầu. Tổng giám đốc BIS Agustín Carstens gọi đây là “kỷ nguyên mới của sự bất định”, đe dọa cả trật tự kinh tế lẫn niềm tin vào các thể chế. Báo cáo cũng ghi nhận đồng USD sụt giá mạnh và lo ngại về đà phát triển thiếu kiểm soát của stablecoin.
USD chịu áp lực khi lo ngại về tính độc lập của Fed gia tăng dưới thời Trump

USD chịu áp lực khi lo ngại về tính độc lập của Fed gia tăng dưới thời Trump

USD giảm khi các nhà đầu tư ngày càng lo ngại về khả năng Tổng thống Trump can thiệp vào hoạt động của Cục Dự trữ Liên bang, sau những phát ngôn chỉ trích Chủ tịch Jerome Powell và gợi ý sẽ thay thế ông bằng một nhân vật thân thiện hơn với mục tiêu chính sách của Nhà Trắng, làm dấy lên nghi ngại về tính độc lập và trung lập của Fed.
Thay thế Powell: Kỳ vọng thị trường tăng cao, nhưng độc lập của Fed đối mặt thách thức

Thay thế Powell: Kỳ vọng thị trường tăng cao, nhưng độc lập của Fed đối mặt thách thức

Sự chênh lệch giữa dự báo lãi suất của Fed và kỳ vọng cắt giảm sâu hơn từ thị trường một phần phản ánh khả năng Jerome Powell sẽ được thay thế bởi một người ôn hòa hơn nếu Trump trở lại Nhà Trắng. Dù vậy, các chuyên gia cảnh báo không nên đánh giá thấp vai trò của dữ liệu và sự đồng thuận trong nội bộ Fed, cũng như rủi ro làm suy yếu tính độc lập chính trị của ngân hàng trung ương.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ