Lợi suất trái phiếu biến động mạnh tiếp tục làm chao đảo các thị trường. Lợi suất TPCP Mỹ kỳ hạn 10 năm chạm mốc 1.6% vào thứ Sáu đã gây ra một cuộc chạy đua điên cuồng để giành mua USD trên khắp thị trường trước khi lợi suất sụp đổ trở lại để đóng cửa ngày/tuần/tháng ở mức 1.38%. Sáng nay, trong khi chúng tôi thấy USD đã phục hồi lại một chút, chúng tôi cho rằng vẫn còn quá sớm để cho rằng động thái này đã kết thúc và khuyến nghị tiếp tục linh động trạng thái trong thời gian tới. Hàng hóa cũng như XXX/JPY không giảm nhiều mặc dù lợi suất toàn cầu tăng, nhưng chúng tôi lưu ý rằng sự hình thành mô hình bearish “Evening Star” ở EUR trên khung Daily và AUD khung Weekly đều cho thấy sự thận trọng là cần thiết.
Tâm lý rủi ro tích cực lại giúp thị trường chứng khoán tăng điểm, giá hàng hóa tăng cao hơn cùng với lợi suất toàn cầu tiếp tục dốc hơn. Các đồng tiền cũng phản ứng theo kiểu tương tự: các đồng tiền hàng hóa, XXX/JPY, XXX/CHF tiếp tục tăng giá ấn tượng khi các giao dịch “carry trade” quay trở lại theo “reflation trade”. Không có gì cho tín hiệu thay đổi bối cảnh trong thời gian tới, vì vậy chúng tôi khuyến nghị theo đuổi xu hướng này nhưng hãy để ý đến các luồng tiền cuối tháng tiềm năng, chắc chắn sẽ tạo ra nhiều “tiếng ồn” cho xu hướng chính.
Phiên điều trần của Powell cho thấy rằng thị trường không cần lo lắng về “tapering” và Fed sẽ tiếp tục giữ nguyên chính sách nới lỏng – cũng chính là điều thị trường muốn nghe. SPX bật lên khỏi mức thấp và hợp đồng tương lai chứng khoán tiếp tục tăng vào buổi sáng châu Á. Các đồng tiền hàng hóa tiếp tục tăng ấn tượng, trong khi XXX/JPY, XXX/CHF tiếp tục mạnh lên do dòng vốn “carry trade”. Chúng tôi tin rằng câu chuyện này sẽ tiếp tục mang lại điềm báo tốt cho các đồng tiền hàng hóa cũng như cặp XXX/JPY, XXX/CHF vì các đồng high beta/carry trade trở nên phổ biến và những đồng tiền có lợi suất âm được sử dụng để tài trợ.
Hành động giá gần đây trên thị trường tiền tệ là cực kỳ khó hiểu, mặc dù đồng USD đã giảm trên diện rộng trong ngày. Các mối tương quan FX truyền thống có thể bị ném ra khỏi cửa sổ. Mặc dù hợp đồng tương lai chứng khoán suy yếu phiên thứ 5 liên tiếp, đường cong lợi suất ngày một dốc lên, USD vẫn không được hỗ trợ.
Tâm lý ưa chuộng rủi ro tiếp tục tăng cao - cổ phiếu, dầu mỏ và kim loại cơ bản đều tăng cao hơn trong khi USD kéo dài đà suy yếu từ thứ Sáu tuần trước.
Một đêm khá yên tĩnh trên thị trường hôm qua khiến thị trường đi ngang tích lũy. Trên thị trường FX, USD tiếp tục xu hướng tăng, mặc dù đáng chú ý hơn trên các đồng tiền có tỷ trọng nặng hơn trong chỉ số DXY. Bây giờ chúng ta đang tiếp cận một số mức cản lớn, bao gồm 1.20 ở EUR, 0.90 ở CHF và 105 ở JPY, nơi các nhà đầu tư có thể sẽ suy nghĩ kỹ càng hơn về xu hướng tiếp theo của USD. Đừng nhầm lẫn, lợi suất TPCP Mỹ vẫn đang tăng và đường cong tiếp tục dốc lên trong khi dầu, kim loại và cổ phiếu vẫn sôi động như thường lệ. Do đó, chúng tôi tiếp tục giữ quan điểm Long USD ở đây.
“Reflation trade” đang trở lại? Thị trường chứng khoán tăng không ngừng nghỉ. Các báo cáo thu nhập ở Mỹ cho đến nay đã chứng minh khả năng phục hồi của các doanh nghiệp, trong khi giá dầu và lợi suất Trái phiếu Kho bạc cũng tăng cao hơn. Các kim loại quý suy yếu, do bản chất không có lợi suất của chúng (non-yielding). Ở thị trường FX, xu hướng này có thể được thể hiện ở việc đồng USD mạnh lên trong một môi trường mà tôi cho rằng còn nhiều vị thế Short.
Thị trường chứng khoán đóng cửa tuần trước trong sắc đỏ, nhưng điều này chưa thể hiện đầy đủ theo cách điển hình trên thị trường FX. Nhìn chung, USD đang đi ngang và XXX/JPY được hỗ trợ bởi lợi suất trái phiếu kho bạc tương đối cao. Thị trường vẫn thiếu một chủ đề mạnh mẽ để bám vào và có vẻ như chiến thuật hợp lý duy nhất là duy trì sự linh hoạt. Quan điểm cá nhân của tôi vẫn nghiêng về đồng USD mạnh lên, có lẽ thể hiện rõ hơn qua EUR, GBP và JPY, khi xem xét xu hướng kỹ thuật của DXY. Bài phát biểu “dovish” của ECB vào tuần trước cũng có thể đã khiến một vài nhà đầu tư chiến lược dài hạn phải xem xét lại lập trường “bullish” của họ.