Thị trường toàn cầu

Đồng USD có một chút phục hồi trong phiên giao dịch hôm qua, nhưng có khả năng vẫn sẽ nằm trong xu hướng giảm dài hạn. Kỳ vọng thị trường về lãi suất quỹ liên bang có thể sẽ tiếp tục giảm trong những tháng tới. Trump đã tái khẳng định lời kêu gọi giảm lãi suất quỹ liên bang xuống mức cực thấp.

Trong khi đó, gói kích thích tài chính từ dự luật thuế đặc trưng của ông có thể khiến thị trường lo ngại về mức nợ liên bang ngày càng tăng. Hiện tại, thị trường đang định giá một số khả năng về việc cắt giảm lãi suất mạnh 50bps trong cuộc họp FOMC vào tháng 9. Giọng điệu dovish này được củng cố bởi báo cáo ADP mới nhất của Mỹ, cho thấy bảng lương khu vực tư nhân giảm 33,000 trong tháng 6, thấp hơn dự báo của Bloomberg là tăng 98,000 và đánh dấu mức giảm lần đầu tiên kể từ tháng 3 năm 2023. Điều này tiếp nối sau khi dữ liệu tháng 5 được điều chỉnh giảm xuống mức tăng 29,000. Ngành sản xuất hàng hóa tăng thêm 32,000 việc làm, nhưng bị bù đắp bởi mức giảm 66,000 trong ngành cung cấp dịch vụ.

Trong khi đó, USDJPY đã tăng nhẹ, nhưng vẫn giao dịch trong phạm vi từ 140-150. Đợt tăng giá của USDJPY có thể chỉ là ngắn hạn, vì đồng Yên có thể được hưởng lợi từ nhu cầu tài sản trú ẩn an toàn khi thị trường chuẩn bị cho thông báo về thuế quan vào ngày 9 tháng 7. Bất kỳ mức tăng nào của USDJPY cũng có thể bị giới hạn. Giá dầu toàn cầu đã giảm, loại bỏ nguy cơ sốc giá dầu. Việc Fed có thể tiếp tục cắt giảm lãi suất trong nửa cuối năm cũng sẽ thu hẹp chênh lệch lợi suất giữa Mỹ và Nhật Bản, ngay cả khi BoJ giữ nguyên lập trường về tác động của thuế quan đối với tăng trưởng. Một thỏa thuận thương mại với Mỹ vẫn còn đang lửng lơ, và Trump bày tỏ sự thất vọng về sự trì trệ này.

Thị trường ngoại hối châu Á

Các đồng tiền châu Á tạm thời chững lại đà tăng so với đồng USD, ngoại trừ TWD, vốn tăng 0.6% lên mức 29.00. Đồng Ringgit dẫn đầu mức giảm trong khu vực, giảm 0.7%. Thị trường sẽ theo dõi 3 sự kiện quan trọng sắp tới – bảng lương phi nông nghiệp, dự luật thuế của Trump và thông báo về thuế quan vào ngày 9 tháng 7. Thời gian tạm dừng 90 ngày đối với thuế quan đối ứng sẽ hết hạn vào ngày 9 tháng 7, mặc dù có thể được gia hạn. Vị thế bán khống khá tiêu cực đối với chỉ số USD lan tỏa toàn thị trường cũng cho thấy rằng một đợt điều chỉnh bán khống USD trong ngắn hạn có thể sắp xảy ra, mặc dù xu hướng chung vẫn là các đồng tiền châu Á tiếp tục mạnh lên so với đồng USD trong nửa cuối năm khi Fed giảm lãi suất chính sách.

Chúng tôi vẫn lạc quan về triển vọng của IDR, mặc dù Bộ trưởng Tài chính Sri Mulyani lưu ý rằng thâm hụt ngân sách có thể tăng lên 2.8% GDP trong năm nay, từ dự báo trước đó là 2.5%. Dự báo thâm hụt mở rộng chủ yếu là do triển vọng doanh thu nhà nước được điều chỉnh giảm xuống còn IDR2,864.5tn từ IDR3,005.1tn. Chúng tôi kỳ vọng thâm hụt ngân sách sẽ nằm trong giới hạn hiến pháp là 3% GDP, do đó, có thể sẽ chỉ có tác động định giá hạn chế đối với rủi ro tài chính lớn hơn. Sự kết hợp của đồng USD yếu hơn, thỏa thuận thương mại tiềm năng giữa Indonesia và Mỹ, cùng với dòng vốn ròng vào trái phiếu chính phủ sẽ giúp đồng Rupiah mạnh lên trong nửa cuối năm.

Trong khi đó, Trump đã công bố một thỏa thuận thương mại với Việt Nam, bao gồm mức thuế 20% đối với hàng xuất khẩu của Việt Nam sang Mỹ và 40% đối với hàng hóa trung chuyển. Việt Nam sẽ dỡ bỏ toàn bộ thuế nhập khẩu đối với hàng hóa từ Mỹ. Mức thuế 20% thấp hơn đáng kể so với mức thuế đối ứng 46% được công bố vào ngày giải phóng của Mỹ.