Diễn biến nổi bật trên thị trường là sự suy yếu đáng kể của đồng Đô la Mỹ, đi kèm với đà tăng mạnh của các đồng tiền châu Á. Xu hướng này bắt đầu từ phiên giao dịch châu Á hôm qua, kéo dài sang phiên London trước khi phần nào hạ nhiệt trong phiên Mỹ. Một trong những yếu tố chính thúc đẩy diễn biến này là bài báo từ The Wall Street Journal, trong đó nhấn mạnh khả năng cựu Tổng thống Donald Trump sẽ lựa chọn và công bố người kế nhiệm Chủ tịch Fed Jerome Powell ngay trong tháng 9 hoặc 10 năm 2025 — sớm hơn nhiều so với thời điểm kết thúc nhiệm kỳ của ông Powell vào tháng 5 năm 2026. Điều này làm dấy lên lo ngại trên thị trường về nguy cơ xói mòn tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang và tác động đến triển vọng cắt giảm lãi suất trong thời gian tới.

Ngay cả khi không xét đến khả năng thay đổi lãnh đạo Fed, thị trường vẫn đang chứng kiến những dấu hiệu ngày càng rõ ràng về sự chia rẽ trong nội bộ Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) liên quan đến khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 7. Điều này được thể hiện qua quan điểm mềm mỏng hơn của Thống đốc Christopher Waller, và sự thay đổi lập trường gần đây của Thống đốc Michelle Bowman. Trong khi đó, các thành viên khác của Fed như Mary Daly và Susan Collins vẫn giữ lập trường thận trọng, cho rằng cắt giảm lãi suất sớm có thể là không cần thiết. Daly cũng lưu ý rằng việc hạ lãi suất có thể diễn ra vào mùa thu, miễn là thuế quan mới không dẫn đến làn sóng tăng giá mạnh và kéo dài.

Tình hình thị trường FX khu vực châu Á

Trên khắp châu Á, những đồng tiền có biến động lớn hơn và hoạt động vượt trội không chỉ dựa trên các diễn biến này mà còn nói

Trên khắp châu Á, nhiều đồng tiền đã biến động mạnh và vượt trội hơn không chỉ nhờ các diễn biến kể trên mà còn trong suốt giai đoạn kể từ căng thẳng giữa Israel và Iran. Đáng chú ý là đồng TWD và EUR, cùng với đà bắt kịp gần đây của các đồng tiền nhạy cảm với giá dầu như INR, PHP, THB và KRW. Riêng với đồng Đô la Đài Loan (TWD), biến động này trở nên đáng chú ý sau thông tin rằng các công ty bảo hiểm nhân thọ tại Đài Loan đã ghi nhận khoản lỗ do chênh lệch tỷ giá lên tới 9.1 tỷ USD từ tháng 1 đến tháng 5 — hơn gấp đôi con số dưới 4 tỷ USD của giai đoạn từ tháng 1 đến tháng 4.

Để giảm bớt tác động tiêu cực từ biến động tỷ giá, cơ quan quản lý tài chính Đài Loan đã cho phép các công ty bảo hiểm linh hoạt hơn trong việc sử dụng quỹ dự trữ, trong khi Ngân hàng Trung ương cũng can thiệp để kiểm soát tốc độ tăng giá của TWD bằng cách siết chặt dòng vốn và hoạt động chuyển đổi tiền tệ. Tuy nhiên, nếu TWD tiếp tục tăng mạnh, áp lực đối với lĩnh vực bảo hiểm nhân thọ có thể tiếp tục gia tăng — dù theo đánh giá của chúng tôi, đây không phải là một vấn đề về khả năng thanh khoản hoặc vỡ nợ. Từ góc nhìn vĩ mô, mặc dù xuất khẩu hiện tại của Đài Loan rất mạnh nhờ làn sóng đầu tư vào AI, nhưng khi các yếu tố như thuế quan bán dẫn và sự giảm tốc sau giai đoạn xuất khẩu được “tải trước” bắt đầu phát huy hiệu lực, TWD nhiều khả năng sẽ chịu áp lực giảm trong trung hạn.

Đối với USD/SGD, ước tính của chúng tôi cho thấy chỉ số S$NEER đang tiến gần đến biên trên trong dải chính sách tỷ giá của Cơ quan Tiền tệ Singapore (MAS). Điều này đồng nghĩa với việc dư địa để đồng SGD tiếp tục tăng giá so với rổ tiền tệ là khá hạn chế, trừ khi có sự điều chỉnh chính sách từ MAS. Xét từ góc độ cơ bản, lạm phát tại Singapore hiện ở mức thấp và nằm trong tầm kiểm soát, trong khi tăng trưởng được dự báo sẽ chậm lại do tác động trễ của các mức thuế mới. Trong bối cảnh này, mức định giá hiện tại của SGD có thể đang cao hơn so với mức phù hợp trong dải chính sách FX hiện hành.