Warren Buffett liệu có sai lầm khi bỏ rơi vàng?

Tú Đỗ

Tú Đỗ

Senior Economic Analyst

13:56 19/02/2021

Báo cáo tài chính Quý 4/2020 cho thấy tập đoàn Berkshire Hathaway của Warren Buffett đã không còn giữ cổ phiếu của công ty khai thác vàng Barrick Gold (NYSE: GOLD)

Trong báo cáo mới nhất của mình, tập đoàn Berkshire Hathaway của Warren Buffett cho biết đã bán toàn bộ cổ phiếu vàng Barrick Gold sau khi đã mua vào 564 triệu đô-la cổ phiếu của công ty khai thác vàng và đồng này vào tháng 8/2020. Cá nhân tôi cho rằng quyết định trên của Berkshire có thể là một sai lầm. Barrick Gold vừa qua đã công bố mức lợi nhuận quý cao nhất trong lịch sử, kế hoạch chi trả cổ tức đặc biệt cho nhà đầu tư và lần đầu tiên có dòng tiền dương trong nhiều năm.

Đáng chú ý là công ty này đã thu về 5.4 tỷ USD và khoảng 3.4 tỷ USD tiền mặt ròng sau khi trừ chi phí trong năm 2020, với mức giá bán trung bình của vàng và đồng lần lượt là 1,778 USD/Oz và 2.92 USD/Lb. Trong ngắn hạn, giá cổ phiếu của Barrick có thể chịu một số áp lực khi giá vàng tiếp tục suy yếu dù cho sự sụt giảm lợi nhuận từ vàng có thể được bù đắp bởi xu hướng tăng của giá đồng. Tôi cho rằng những khó khăn sẽ chỉ là tạm thời và mức giá 18-20 USD có thể sẽ là mức đáy của cổ phiếu Barrick.

Lợi nhận ấn tượng trong Quý 4/2020

Kết quả kinh doanh của Barrick Gold trong báo cáo gần nhất

Barrick đã công bố kết quả hoạt động khai thác, lợi nhuận và dòng tiền ấn tượng trong Quý 4/2020. Tổng chi phí khai thác vàng và đồng lần lượt ở mức 929 USD/Oz và 2.42 USD/Lb. Trong cả năm 2020, công ty này đã sản xuất 4.76 triệu Oz vàng với chi phí 967 USD/Oz và 457 triệu Lb đồng với chi phí 2.23 USD/Lb, và đạt được mức biên lợi nhuận rất tích cực.

Xu hướng tăng giá của vàng và đồng đã giúp cho dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng 91% lên mức 6.4 tỷ USD và dòng tiền tự do đạt mức kỷ lục 3.4 tỷ USD.

Dựa trên mức giá hiện tại, cổ phiếu của Barrick Gold vẫn đang được định giá tương đối thấp. Tổng giá trị vốn hóa của cổ phiếu này hiện đang ở mức khoảng 36 tỷ USD, vẫn là khá thấp khi chỉ mới tương đương khoảng 5.6 lần dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và 10 lần dòng tiền tự do. Mặc dù giá vàng đang có xu hướng giảm so với năm 2020 tuy nhiên giá đồng đã tăng thêm khoảng 1 USD/Oz. Chỉ số P/E và EV/EBITDA lần lượt ở mức 12.75 và 4.61.

Công ty

P/E

EV/EBITDA

P/CF

Lợi suất

Barrick

12.75

4.61

7.37

1.76%

Newmont

20.18

9.00

10.59

2.51%

Gold Mining Sector Median

27.49

12.09

11.30

1.72%

Dịch vụ dân dụng

20.35

12.61

8.46

3.57%

Tiêu dùng thiết yếu

24.71

12.59

13.13

2.36%

Dựa vào so sánh chỉ số cổ phiếu Barrick với các công ty trong cùng ngành cũng như với 2 ngành khác là dịch vụ dân dụng và tiêu dùng thiết yếu thì cổ phiếu công ty này hiện vẫn còn khá rẻ so với công ty cùng ngành.

Tình hình bảng cân đối được cải thiện

Tình hình một số cấu phần chính trên bảng cân đối Barrick Gold

Barrick đã thành công trong việc giảm đáng quy mô nợ khi lần đầu tiên trong nhiều năm có dòng tiền dương 33 triệu USD trong Quý 4/2020 so với mức nợ ròng 13.4 tỷ USD hồi năm 2013.

Tình hình bảng cân đối được cải thiện đã giúp nâng hạng tín nhiệm của Barrick bởi Moody's từ mức Baa2 lên Baa1 vào tháng 10/2020. Mức tín nhiệm này có thể sẽ tiếp tục được nâng lên với những kết quả tích cực của công ty trong Quý 4.

Danh sách công nợ chi tiết của Barrick Gold

Lãi suất các khoản vay của Barrick hiện đang ở mức hợp lý 5.25%-8.05%/năm và phần lớn sẽ chưa đáo hạn cho tới năm 2033.  

Triển vọng 2021

Barrick đã lên kế hoạch khai thác khoảng 4.4 - 4.7 triệu Oz vàng với chi phí khoảng 970 - 1020 USD/Oz và 410 - 460 triệu Lb đồng với chi phí khoảng 2.00 - 2.20 USD/Lb. Chi phí khai thác dự kiến sẽ tăng nhẹ so với năm 2020, tuy nhiên tôi cho rằng tình hình vẫn sẽ lạc quan đối với Barrick trong 5 năm tới khi công ty này có kế hoạch cắt giảm chi phí cho tới năm 2025.

Kế hoạch khai thác vàng của Barrick Gold tới năm 2025

Kế hoạch tăng cổ tức

Barrick đã công bố mức cổ tức 0.09 USD/cổ phiếu trong Quý 4/2020 (0.36 USD/cổ phiếu trong cả năm 2020) và lợi suất của cổ phiếu hiện đang ở mức 1.76%/năm - một trong những mức cao nhất so với các công ty cùng ngành. Công ty này hiện đang lên kế hoạch tăng mức cổ tức lên tới 0.42 USD/cổ phiếu, tương đương 750 triệu USD. Nếu được thông qua, mức lợi tức trong năm 2021 có thể tăng lên mức 0.78 USD/cổ phiếu. Dựa trên mức giá hiện tại là khoảng 20.42 USD, cổ phiếu Barrick có mức lợi suất tương lai khoảng 3.81% trong năm 2021, cao nhất trong ngành.

Kết luận

Barrick Gold nói riêng và các công ty khai thác vàng khác nói chung có thể sẽ chịu áp lực trong ngắn hạn nếu giá vàng tiếp tục suy yếu, tuy vậy cổ phiếu của các công ty này vẫn đang được định giá rất thấp và có lãi kể cả khi giá vàng tiếp tục giảm thêm 500-600 USD/Oz nữa (điều khó có khả năng xảy ra). Vị thế tài chính tích cực cũng sẽ giúp Barrick chống đỡ trước những biến động bất lợi trên.

Broker listing

Cùng chuyên mục

Nhìn vào price action trước, "vẽ" câu chuyện sau
Ngô Văn Thịnh

Ngô Văn Thịnh

Economic Analyst

Nhìn vào price action trước, "vẽ" câu chuyện sau

Có rất nhiều câu chuyện được đưa ra để giải thích cho hành động giá khó hiểu của việc ​​lợi suất UST 10 năm giảm mạnh nhất kể từ tháng 2 vào hôm qua. Với các hợp đồng tương lai lợi suất bị bán ra trên diện rộng, một ngày với rất ít sự kiện quan trọng sẽ không cung cấp nhiều thông tin về xu hướng ngắn hạn - ngay cả khi quá trình đà tăng lợi suất có thể trở lại.
GBP có thể sẽ gây thất vọng vào tuần tới?
Đỗ Duy Đạt

Đỗ Duy Đạt

Associate Manager, FX G7

GBP có thể sẽ gây thất vọng vào tuần tới?

Tuần tới có thể sẽ là thời điểm quan trọng đối với đồng Bảng Anh so với đồng Dollar vì các tín hiệu kỹ thuật cho thấy cặp này sẽ sớm tiếp tục tăng cao hơn hoặc xóa sạch mức tăng từ đầu năm đến nay và thậm chí là giảm sâu hơn sau đó.
Hợp đồng tương lai Eurodollars cho thấy các vị thế đặt cược Fed tăng lãi suất đã phải "ngậm trái đắng"
Đỗ Duy Đạt

Đỗ Duy Đạt

Associate Manager, FX G7

Hợp đồng tương lai Eurodollars cho thấy các vị thế đặt cược Fed tăng lãi suất đã phải "ngậm trái đắng"

Động thái siết vị thế ở thị trường trái phiếu kho bạc tiếp tục diễn ra và ở một mức độ nào đó, chúng ta vẫn đang tranh cãi để tìm lời giải thích. Lời giải thích của Razor từ The Occam, có thể là đúng, rằng các thị trường đã quá hào hứng với việc tăng lãi suất vào năm tới và các thông tin gần đây từ Fed đã khiến họ phải suy nghĩ lại. Chúng ta có thể thấy điều này thông qua các hợp đồng tương lai Eurodollar.
Phe bán trái phiếu kho bạc phải dè chừng trước "cơn bão" từ Nhật Bản
Đỗ Duy Đạt

Đỗ Duy Đạt

Associate Manager, FX G7

Phe bán trái phiếu kho bạc phải dè chừng trước "cơn bão" từ Nhật Bản

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm xuống 1.5268%, thấp nhất trong hơn một tháng. Sự sụt giảm liên tục của lợi suất hôm qua đã được "phóng đại" khi những "chú gấu" tạm dừng bán ra TPCP Mỹ vì lo ngại nhu cầu từ Nhật Bản có thể sắp nổi dậy. Nếu quy mô bán ra của các nhà đầu tư Nhật trước thời điểm cuối năm tài khóa của họ là chỉ báo, một đợt phục hồi khi họ tái đầu tư có thể gây biến động đáng kể, điều này có thể dễ dàng đẩy lợi suất 10 năm xuống dưới 1.50% và hơn thế nữa.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ