• Với cách tiếp cận thận trọng và cẩn trọng, chúng tôi tin rằng chính sách đang hoạt động hiệu quả.
• Sẽ là "hơi quá" khi nói rằng việc cắt giảm lãi suất vào tháng 12 là "chắc chắn".
• Chúng tôi đang xem xét lộ trình lãi suất trong từng cuộc họp một.
• Hãy xem dữ liệu cho chúng ta biết điều gì
• Việc giả định rằng chúng ta đang trong lộ trình cắt giảm lãi suất là hợp lý

Một lần nữa, điều này củng cố quan điểm rằng ECB sẽ cắt giảm lãi suất một lần nữa vào tháng 12, trừ khi có bất kỳ bất ngờ lớn nào. Về mức độ cắt giảm, ít nhất là vào lúc này, họ có thể đang nghiêng nhiều hơn về việc cắt giảm 25 điểm cơ bản.

• Lạm phát dịch vụ vẫn cao hơn một chút so với mức tôi mong muốn.
• Sự thận trọng là rất quan trọng
• Tôi không cảm thấy cần phải vội vàng vào lúc này.
• Chúng ta cần tư duy như một vận động viên chạy đường dài

Không cần vội vàng nhưng các dấu hiệu đang dự báo khả năng tăng tí nhất 25 điểm cơ bản vào tháng 12. Tuy nhiên, các nhà giao dịch vẫn đang định giá với xác suất ~26% cho việc tăng 50 điểm cơ bản vào thời điểm hiện tại.

Giá vàng đã tăng hơn 1% trong ngày và bắt đầu tiến gần đến việc kiểm tra lại mốc $2,600. Sự phục hồi diễn ra khi kim loại quý này tìm cách chấm dứt chuỗi 6 ngày giảm giá liên tiếp, sau khi tiếp cận đường MA 100 ngày (đường màu đỏ) vào tuần trước

Để dễ hình dung, đây là lần đầu tiên kể từ tháng 2, kim loại quý này chạm đến mức quan trọng này. Và ngay cả khi xét đến mức giảm ~9% so với mức đỉnh cuối tháng 10, thì nhịp này cũng chỉ là một nhịp điều chỉnh nhẹ đối với đà tăng không ngừng của vàng trong năm nay.

Đà phục hồi cho đến nay là khá tốt nhưng không hoàn toàn thuyết phục. Tỷ giá vẫn đang gặp phải một số kháng cự tiềm năng ở mức Fibonacci thoái lui 23.6% của đà giảm trong tháng này, ở mức $2,596.63. Thêm vào đó, áp lực bán quanh mốc $2,600 tạo thêm một số kháng cự ngắn hạn quanh khu vực hiện tại.

Vì vậy, người mua vẫn còn một số việc phải làm. Nhưng một vài dấu hiệu tạo đáy có vẻ như đang dần hình thành

Cặp tỷ giá này hiện đang kiểm tra lại đường MA100 giờ (đường màu đỏ). Mức quan trọng trong ngắn hạn hiện đang ở 1.0571. Nếu giữ dưới mức này, phe bán sẽ tiếp tục duy trì xu hướng giảm. Nhưng nếu vượt lên trên, xu hướng giảm trong ngắn hạn sẽ suy yếu

Đây là mức quan trọng cần theo dõi trong cặp tiền này trong tuần mới. Mức hỗ trợ quan trọng là 1.0500 vẫn chưa bị phá vỡ

Vài ngày tới sẽ không có nhiều dữ liệu kinh tế quan trọng cho cả Mỹ và Eurozone. Chỉ đến thứ Sáu, lịch kinh tế mới bắt đầu trở nên thú vị hơn với dữ liệu PMI là tâm điểm. Do đó, các bài phát biểu của quan chức NHTW có thể là sự kiện cần theo dõi cho đến cuois tuần. Ngoài ra, xu hướng còn phụ thuộc vào việc liệu đà tăng sau bầu cử có thể tiếp tục được duy trì hay không. Hay chúng ta sẽ thấy sự điều chỉnh giảm trong tuần này?

Các dữ liệu trên sẽ cung cấp manh mối trong việc xác định tâm lý thị trường.

Cắt giảm lãi suất cho đến cuối năm:

• Fed: 15 điểm cơ bản (xác suất 63% cắt giảm lãi suất tại cuộc họp sắp tới). Năm 2025: 75 điểm cơ bản

• ECB: 32 điểm cơ bản (xác suất 74% cắt giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp sắp tới). Năm 2025: 141 điểm cơ bản

• BoE: 5 điểm cơ bản (xác suất 80% giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới). Năm 2025: 62 điểm cơ bản

• BoC: 33 điểm cơ bản (xác suất 65% cắt giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp sắp tới). Năm 2025: 97 điểm cơ bản

• RBA: 2 điểm cơ bản (xác suất 91% giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp sắp tới). Năm 2025: 48 điểm cơ bản

• RBNZ: 50 điểm cơ bản (xác suất 97% cắt giảm 50 điểm cơ bản tại cuộc họp sắp tới/3% cắt giảm 75 điểm cơ bản). Năm 2025: 123 điểm cơ bản

• SNB: 32 điểm cơ bản (xác suất 72% cắt giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp sắp tới). Năm 2025: 70 điểm cơ bản

Tăng lãi suất cho đến cuối năm:

• BoJ: 13 điểm cơ bản (xác suất 53% tăng lãi suất tại cuộc họp sắp tới). Năm 2025: 45 điểm cơ bản

Thị trường chứng khoán châu Âu chứng kiến phiên giao dịch trầm lắng trong ngày thứ Hai, sau đợt điều chỉnh mạnh tuần trước đã xóa sạch phần lớn đà tăng từ sau cuộc bầu cử Tổng thống Mỹ. Các nhà đầu tư đang tập trung theo dõi các chỉ báo mới về tăng trưởng kinh tế và triển vọng lãi suất.

Tại châu Âu, chỉ số Eurostoxx 600 giảm nhẹ 0.16% vào đầu phiên giao dịch, với nhóm cổ phiếu công nghệ dẫn đầu đà suy giảm khi mất 0.65%. Ngược lại, nhóm cổ phiếu khai khoáng ghi nhận mức tăng khiêm tốn 0.3%. Đây là tuần giảm điểm thứ tư liên tiếp của thị trường chứng khoán châu Âu.

Nhà đầu tư đang chờ đợi nhiều số liệu kinh tế quan trọng trong tuần này, bao gồm báo cáo lạm phát của Anh vào thứ Tư và chỉ số PMI toàn khu vực châu Âu vào thứ Sáu. Đặc biệt, thị trường sẽ theo dõi sát phát biểu của Chủ tịch ECB Christine Lagarde để tìm kiếm dấu hiệu về khả năng cắt giảm lãi suất trong cuộc họp tháng 12.        

Trên thị trường FX, chỉ số đứng ở 106.543 điểm sau khi chạm đỉnh một năm ở mức 107.07 vào thứ Sáu tuần trước. Cặp EUR/USD dao động quanh mức 1.0564, không cách xa mức đáy một năm là 1.0496. Chỉ số USD đứng ở 106,730 điểm sau khi chạm đỉnh một năm ở mức 107,07 vào thứ Sáu tuần trước.

Thị trường dầu mỏ hưởng lợi căng thẳng giữa Nga và Ukraine leo thang trong cuối tuần qua. HĐTL dầu Brent tăng 0.08% lên 71.06 USD/thùng. Tuy nhiên, HĐTL dầu WTI lại giảm 2.43% lên 66.90 USD/thùng. Hiện tại, những lo ngại về nhu cầu từ Trung Quốc - nước tiêu thụ dầu mỏ lớn thứ hai thế giới - cùng với dự báo dư cung toàn cầu vẫn đang gây áp lực lên thị trường.

• Tổng tiền gửi không kỳ hạn: 463.4 tỷ CHF (Trước đó: 463.5 tỷ CHF) 
• Tổng tiền gửi không kỳ hạn trong nước: 455.0 tỷ CHF (Trước đó: 455.4 tỷ CHF)

Tổng tiền gửi không kỳ hạn tại Thụy Sĩ không có nhiều thay đổi so với tuần vừa rồi, tiếp tục theo xu hướng vài tháng qua.

Phó Chủ tịch ECB Luis de Guindos vừa đưa ra những nhận định quan trọng về tình hình kinh tế Eurozone:

• Triển vọng tăng trưởng đang trong trạng thái lo ngại bởi những bất ổn về chính sách kinh tế và địa chính trị toàn cầu. 
• Căng thẳng thương mại có thể tiếp tục leo thang, làm tăng nguy cơ xảy ra các biến cố bất thường.
• Tâm lý thị trường chuyển từ lo ngại về lạm phát "nóng" sang lo ngại về tăng trưởng kinh tế. 

Xu hướng này đã diễn ra trong những tháng gần đây tại ECB và càng trở nên rõ rệt sau chiến thắng của ông Trump trong cuộc bầu cử Mỹ, khi các biện pháp thuế quan mới được dự báo sẽ tác động đến nền kinh tế khu vực châu Âu trong năm tới.               

Các chỉ số chứng khoán chính tại châu Âu ghi nhận biến động nhẹ trong phiên giao dịch đầu tuần:  

• Eurostoxx: +0.1%  
• DAX (Đức): +0.1%  
• CAC 40 (Pháp): +0.1%  
• FTSE (Anh): +0.1%  
• IBEX (Tây Ban Nha): không đổi  

Diễn biến này phản ánh tâm lý thị trường đang trở nên vô cùng thận trọng. Tương tự với diễn biến này, hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ, với cụ thể HĐTL S&P 500 cũng tăng nhẹ 0.1% trong phiên.  

Ở thị trường FX, các đồng tiền chính tiếp tục giao dịch trong biên độ hẹp, đồng USD giữ ổn định và không có sự thay đổi đáng kể trong ngắn hạn.  

Thị trường dự kiến sẽ khá trầm lắng với chỉ một vài chỉ số kinh tế thứ yếu được công bố. Về kỳ vọng lãi suất, nhà đầu tư đang trong trạng thái chờ đợi khi dù có một vài tín hiệu lạm phát và Thống đốc Fed Jerome Powell không còn thiên về chính sách dovish, song thị trường vẫn dự báo sẽ có ba đợt cắt giảm lãi suất từ nay đến cuối năm 2025.

Các nhà đầu tư có vẻ chấp nhận được mức định giá này, do đó cần có những lý do thuyết phục hơn để loại bỏ kỳ vọng về các đợt cắt giảm lãi suất còn lại. Trong thời gian này, đồng USD có thể chứng kiến đợt điều chỉnh giảm sâu hơn (nếu các yếu tố khác không đổi).

Lịch phát biểu của các quan chức  (Giờ Việt Nam):

15:15 - Phó Chủ tịch ECB de Guindos (trung lập - có quyền bỏ phiếu)
20:00 - Ủy viên ECB Lane (trung lập - có quyền bỏ phiếu)
22:00 - Thành viên Fed Goolsbee (thiên về nới lỏng - có quyền bỏ phiếu)
00:30 (ngày hôm sau) - Chủ tịch ECB Lagarde (trung lập - có quyền bỏ phiếu)
01:30 (ngày hôm sau) - Chủ tịch ECB Lagarde (trung lập - có quyền bỏ phiếu)

 Thủ tướng Olaf Scholz vừa nhận được sự ủng hộ từ một số thành viên cấp cao trong đảng Dân chủ Xã hội (SPD) của ông, sau khi có những ý kiến hoài nghi về việc ông có nên tiếp tục là ứng viên hàng đầu trong cuộc bầu cử sắp tới hay không, do tỷ lệ ủng hộ đang ở mức thấp.  

Chủ tịch đảng SPD Lars Klingbeil đã bày tỏ sự ủng hộ với ông Scholz trong cuộc phỏng vấn trên kênh truyền hình công khai ARD tối Chủ nhật. Điều này diễn ra sau khi nhiều nghị sĩ kêu gọi cần có quyết định nhanh chóng về việc tiếp tục ủng hộ đương kim Thủ tướng, từ đó chấm dứt cuộc tranh luận có thể gây tổn hại cho đảng. Hiện tại, đảng SPD đang tụt hậu so với khối Bảo thủ của Friedrich Merz và đảng cực hữu Alternative for Đức.  

Đảng SPD không thể để xảy ra cuộc đấu đá nội bộ trong bối cảnh sự ủng độ dành cho ông Scholz đang suy giảm. Tuy nhiên, một số quan chức đảng lại mong muốn Bộ trưởng Quốc phòng Boris Pistorius dẫn dắt chiến dịch tranh cử, khi ông hiện đang là chính trị gia được yêu thích nhất tại Đức theo các cuộc thăm dò

Dù vậy, ông Scholz vẫn kiên định với nguyện vọng tiếp tục ra tranh cử.                        

Doanh thu của các công ty châu Âu không đạt kỳ vọng trong quý III, khiến dự báo lợi nhuận cho năm tới tiếp tục bị cắt giảm.

Theo dữ liệu từ Bloomberg Intelligence, chỉ 30% các công ty thuộc chỉ số MSCI Europe (bao gồm 414 thành viên) vượt dự báo doanh thu, mức thấp nhất trong gần 5 năm qua. Tổng doanh thu của các công ty này giảm 0.3% trong kỳ kết thúc ngày 30/9, trái ngược với kỳ vọng tăng trưởng 0.4% trước mùa báo cáo.

Dù cuối mùa báo cáo ghi nhận tín hiệu tích cực từ hai tập đoàn lớn của châu Âu là ASML Holding NV (ngành bán dẫn) và Siemens AG (công nghiệp nặng), bức tranh tổng thể vẫn ảm đạm. Theo các chiến lược gia Laurent Douillet và Kaidi Meng của Bloomberg Intelligence, hơn một nửa số công ty thuộc lĩnh vực công nghiệp, vật liệu và tiêu dùng không đạt kỳ vọng doanh thu do nhu cầu yếu và biến động tỷ giá gây bất lợi.

Dù dự báo lợi nhuận có thể tiếp tục yếu đi, tốc độ giảm dự kiến sẽ chậm lại, khi các chỉ số kinh tế quan trọng như PMI cho thấy triển vọng tăng trưởng lợi nhuận từ trung bình đến cao vào năm 2025, theo ông Chandrasekaran từ Barclays.

Tuy nhiên, kịch bản tiêu cực vẫn bao trùm các công ty châu Âu, kể cả những ngành đã hoạt động tốt trong quý vừa qua, khi Donald Trump tái đắc cử Tổng thống Hoa Kỳ.

Theo các chiến lược gia Gina Martin Adams và Gillian Wolff từ Bloomberg Intelligence, các chính sách thuế quan mới dưới thời Trump "có thể gây tổn thương nghiêm trọng hơn" vì phần lớn doanh thu của các công ty châu Âu đến từ thị trường Mỹ, đặc biệt trong lĩnh vực chăm sóc sức khỏe. Họ chỉ ra rằng 55% doanh thu của Novo Nordisk trong năm ngoái đến từ Mỹ.

Cổ phiếu châu Âu được dự báo tăng điểm khi mở cửa phiên giao dịch thứ Hai. Cụ thể: 

• FTSE 100 (Anh): +15 điểm, chạm mức 8,084
• DAX (Đức): +56 điểm, chạm mức 19,278
• CAC 40 (Pháp): +23 điểm, chạm mức 7,299
• FTSE MIB (Ý): +158 điểm, chạm mức 34,060           

Xuất khẩu xăng dầu từ Trung Quốc đã giảm xuống mức đáy kể từ tháng 4, khi các nhà máy lọc dầu thu hẹp hoạt động và nhu cầu trong nước tăng mạnh nhờ kỳ nghỉ lễ.  

Theo dữ liệu hải quan công bố hôm thứ Hai, lượng xuất khẩu giảm 8.2% so với tháng 9 và thấp hơn 13% so với cùng kỳ năm trước. Xuất khẩu dầu diesel thậm chí giảm tới 57% so với năm ngoái.  

Sự sụt giảm này diễn ra trong bối cảnh các nhà máy lọc dầu tại Trung Quốc cắt giảm sản lượng do nhu cầu nhiên liệu, năng lượng sạch gia tăng. Theo dữ liệu do Bloomberg tổng hợp, nhu cầu dầu thực tế trong tháng 10 giảm 5.4% mỗi ngày.  

Li Chunyan, nhà phân tích tại Mysteel OilChem, cho biết các nhà máy lọc dầu cũng thận trọng trong việc xuất khẩu dư thừa nhiên liệu, tập trung đảm bảo nguồn cung nội địa, đặc biệt khi nhu cầu tăng mạnh vào đầu tháng do kỳ nghỉ lễ. Dự kiến trong tháng này, các nhà máy sẽ tăng nhẹ xuất khẩu xăng nhưng tiếp tục cắt giảm xuất khẩu dầu diesel, theo Mysteel OilChem.      

Phó Thống đốc RBA Christopher Kent cho biết:
Thiếu dẫn chứng cho thấy chính sách tiền tệ tại Úc hiệu quả hơn so với các quốc gia khác.
Việc xem xét lại xuyên suốt cách tiếp cận của RBA đối với định hướng thị trường tiền tệ là cần thiết. 
Động thái này bao gồm cả việc tìm kiếm các biện pháp khác để làm rõ bản chất phản ứng của ngân hàng.  

Những nhận định này được đưa ra trong bối cảnh RBA vẫn chưa ở vị thế để giảm lãi suất, cho thấy các biện pháp nới lỏng chính sách sẽ cần thêm thời gian để cân nhắc.

Có hai hợp quyền chọn EUR/USD ở mức 1.0500 và 1.0520. Mức 1.0500 nằm ngay cạnh vùng hỗ trợ kỹ thuật quan trọng cho cặp tiền này. Đường MA 100 giờ của tỉ giá này hiện đang ở 1.0575.

Thống đốc BoJ Ueda không tiết lộ quá nhiều về khả năng tăng lãi suất tại cuộc họp tiếp theo vào ngày 18 và 19 tháng 12. Ueda cho biết BoJ sẽ tiếp tục tăng lãi suất chính sách nếu nền kinh tế và lạm phát diễn biến theo đúng dự báo của họ. Tuy nhiên, trong những bình luận tiếp theo của mình, ông cho rằng hiện tại, động lực thúc đẩy lạm phát của Nhật Bản đang chuyển từ các yếu tố chi phí sang tăng tiền lương trong nước. USD/JPY tăng vọt lên trên 155.00 ngay sau tin.

XAUUSD tăng vọt lên 2,595 USD/oz. Nguyên nhân chính của điều này có thể là do:

• Căng thăng Nga - Ukraine leo thang
• Mỹ cho phép sử dụng vũ khí tầm xa để tấn công các mục tiêu bên trong nước Nga

Trung Quốc đã tung ra một số biện pháp hỗ trợ thị trường bất động sản. Cổ phiếu Trung Quốc có xu hướng tăng. Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ đang tăng,

Goldman Sachs dự báo vàng sẽ tăng do những yếu tố sau:

• Nhu cầu cao hơn từ các ngân hàng trung ương
• Dòng vốn đổ vào các quỹ ETF
• Fed cắt giảm lãi suất
• Căng thẳng thương mại leo thang có thể "hồi sinh" giá vàng
• Mối lo ngại ngày càng tăng về tính bền vững của tài chính Mỹ

Thị trường hiện đang tập trung vào diễn biến của Ukraine / Nga / Hoa Kỳ:

• Trong những tuần gần đây, Bắc Triều Tiên đã cử quân đến chiến đấu với lực lượng Nga tại Ukraine.
• Hoa Kỳ đã cho phép sử dụng vũ khí tầm xa để tấn công bên trong nước Nga.

Trung Quốc có vẻ như lại tham gia vào thị trường vàng sau khi tạm dừng.

Giá vàng nhảy vọt: