Điều bất ngờ lớn nhất vào thứ Năm không phải là CPI mà là lợi suất trái phiếu kho bạc giảm xuống mức thấp nhất trong 3 tháng. Hiện tại, các nhà giao dịch đang đẩy lùi những kỳ vọng thắt chặt sâu hơn nữa.

Chắc chắn, chỉ số CPI đã gây bất ngờ. Hơn một nửa mức tăng đến từ những thứ có thể được coi là “tạm thời”, chẳng hạn như ô tô đã qua sử dụng. Nhưng một phần lâu dài hơn của chỉ số, chẳng hạn như giá thuê nhà ở, bắt đầu có xu hướng tăng cao hơn.

Trên thực tế, chỉ số CPI lõi tính theo năm của Fed Atlanta được công bố, đã loại bỏ các tác động cơ bản, đang ở mức 4.6%, cao nhất kể từ năm 1991. So sánh với lợi suất trái phiếu, rõ ràng câu chuyện lạm phát tạm thời đang có lợi thế trên thị trường trái phiếu.

Từ quan điểm của Fed, đó là tin vào số liệu NFP yếu trong khi  lại nghi ngờ chỉ số CPI cao. Điều đó có nghĩa là Jackson Hole có vẻ còn quá sớm để Fed mở đường cho việc cắt giảm chương trình QE vì họ có thể chưa có đủ bằng chứng cho sự tăng trưởng lao động mạnh mẽ.

Người ta có thể lập luận rằng rủi ro đối với lợi suất trái phiếu hiện đang tăng lên, khi kỳ vọng tăng lãi suất vào năm 2023 đã được thiết lập lại. Thật không may, để thách thức câu chuyện dẫn dắt ở hiện tại, chúng ta cần một báo cáo bảng lương mạnh mẽ, sớm nhất phải đến tháng sau mới có.

Trong thời gian chờ đợi, mọi người đều có thể tận hưởng “bữa tiệc” thanh khoản.