Dollar sẽ phục hồi khi Fed không bị tụt lại so với kỳ vọng của thị trường

Đỗ Duy Đạt

Đỗ Duy Đạt

Associate Manager, FX G7

15:59 17/12/2021

Việc bán tháo đồng Dollar kể từ cuộc họp của Fed chủ yếu là do vị thế, và do đó có thể là xu hướng tạm thời.

Jerome Powell, Chủ tịch Cục dự trữ liên bang - Fed
Jerome Powell, Chủ tịch Cục dự trữ liên bang - Fed

Tôi bác bỏ quan điểm cho rằng Fed hành động chậm chạp trong việc thay đổi chính sách để phản ứng với lạm phát tăng cao, như Mark Cudmore đã tán thành. Liệu Fed có thể làm gì hơn nữa?

  • Một trụ cột chính của lập luận "chậm chạp trong việc thay đổi chính sách" là việc Fed đang đánh giá quá thấp lạm phát. Tuy nhiên:

Có ai thực sự kỳ vọng Fed tăng đánh giá lãi suất tự nhiên (terminal rate) không? Ngay cả Bill Dudley cũng không nghĩ điều này có thể xảy ra.

Liệu lãi suất tự nhiên có ý nghĩa gì không, khi chúng ta đang ở rất xa nó? Và, các đợt tăng lãi suất còn xa hơn thế nữa, đặc biệt là phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế và gặp phải nhiều sự không chắc chắn. Đánh giá về lãi suất tự nhiên có thể được tăng lên theo thời gian hoặc Fed có thể bị buộc phải tăng lãi suất cao hơn lãi suất tự nhiên trong một khoảng thời gian, nhưng vẫn còn quá sớm để giả định điều này ở hiện tại.

Cuối cùng, nếu thị trường tin rằng lãi suất tự nhiên nên ở mức cao hơn, tại sao nó lại định giá mức lãi suất cuối chu kỳ thấp hơn nhiều so với Fed?

  • Một trụ cột thứ hai khi thừa nhận vấn đề lạm phát vẫn chưa suy yếu, thông qua việc mua tài sản, Fed đang nới lỏng chính sách vào thời điểm mà các điều kiện kinh tế cho thấy nên thắt chặt. Tuy nhiên:

Hàm ý là họ sẽ phải kết thúc tất cả các giao dịch mua tài sản ngay bây giờ. Điều này luôn cực kỳ khó xảy ra với kinh nghiệm của họ vì cái gọi là “taper tantrum” - như Powell đã ám chỉ trong cuộc họp báo.

Ngoài ra, điều gì sẽ xảy ra nếu Fed không thừa nhận rằng có vấn đề lạm phát? Sau đó, chúng ta sẽ phàn nàn rằng họ đang ảo tưởng, và điều này chắc chắn còn tồi tệ hơn.

  • Trụ cột thứ ba răng kỳ vọng lạm phát sẽ tiếp tục tăng và điều này có nghĩa là việc điều chỉnh lãi suất danh nghĩa vẫn có nghĩa là lãi suất liên bang của Fed vẫn âm rất sâu. Đối với tôi dường như là lập luận thuyết phục nhất.

Tuy nhiên, mặc dù có một số cuộc khảo sát cho thấy rằng kỳ vọng đang tăng lên, nhưng đây không phải là góc nhìn của cả thị trường - được chứng minh bằng chỉ báo ưa thích của Fed. Chỉ số này của Goldman Sachs cho tháng 11 vẫn không thay đổi ở mức 2.08%, gần với mức trung bình. Thật vậy, kỳ vọng dài hạn không thực sự cao như vậy. Kỳ vọng lạm phát khảo sát bởi Michigan 5y10y ở mức 3%, so với mức trung bình của năm 2000 cho đến nay là 2.8%. Kỳ vọng lạm phát của thị trường 5y5y đang ở mức thấp hơn một chút so với mức trung bình.

Simon Flint, Bloomberg

Nhận xét

Broker listing

Cùng chuyên mục

Nhân dân tệ sẽ hưởng lợi từ việc giảm thuế quan, nhưng người tiêu dùng Hoa Kỳ thì không
Đỗ Duy Đạt

Đỗ Duy Đạt

Associate Manager, FX G7

Nhân dân tệ sẽ hưởng lợi từ việc giảm thuế quan, nhưng người tiêu dùng Hoa Kỳ thì không

Việc dỡ bỏ thuế quan từ thời Trump đối với hàng hóa Trung Quốc sẽ là một bất ngờ tích cực lớn đối với đồng Nhân dân tệ. Tuy nhiên, điều này sẽ bù trừ với các tác động giảm lạm phát (dis-inflationary) đối với Mỹ và hành động này có thể gây ra các hậu quả chính trị trong nước. Điều đó có nghĩa là việc loại bỏ thuế quan chưa chắc đã xảy ra.
Thị trường dầu mỏ đối mặt với rủi ro cao từ mùa bão sắp tới
Đỗ Duy Đạt

Đỗ Duy Đạt

Associate Manager, FX G7

Thị trường dầu mỏ đối mặt với rủi ro cao từ mùa bão sắp tới

Sự kiện tác động mạnh nhất đối với thị trường dầu trong tuần này có thể đến vào thứ Ba, nhưng không phải từ chiến trường Ukraine hay một nhà phân tích cấp cao. Với WTI tăng cao hơn 40% so với đầu năm do ảnh hưởng từ cuộc xâm lược, nhu cầu tăng cao và thị trường sản phẩm thắt chặt, một nguy cơ tăng giá khác xuất hiện: mùa bão Đại Tây Dương đến gần và Cơ quan Khí quyển và Đại dương Quốc gia sẽ đưa ra phân tích triển vọng ban đầu.
Vàng vẫn giữ vững - Mọi thứ không tệ đến thế đâu!
Đỗ Duy Đạt

Đỗ Duy Đạt

Associate Manager, FX G7

Vàng vẫn giữ vững - Mọi thứ không tệ đến thế đâu!

Các trader thường ngầm hiểu rằng khi mọi thứ trở nên thực sự tồi tệ, ngay cả Vàng cũng bị bán tháo. Đúng vậy, kim loại Vàng - với danh tiếng là tài sản trú ẩn và mối tương quan thấp với cổ phiếu - có xu hướng bị bán ra khi các tài khoản sử dụng đòn bẩy quá mức đột nhiên phải đối mặt với các lệnh gọi ký quỹ ngày càng nhiều.
Có 80% khả năng điều gì đó khủng khiếp đang xảy ra trên thị trường chứng khoán
Đỗ Duy Đạt

Đỗ Duy Đạt

Associate Manager, FX G7

Có 80% khả năng điều gì đó khủng khiếp đang xảy ra trên thị trường chứng khoán

Đà bán tháo cổ phiếu Mỹ mà chúng ta đã thấy hôm thứ Tư nghiêm trọng đến mức nào? Trong khi các nhà kinh tế đang quay cuồng để tìm ra xác suất xảy ra suy thoái, công bằng mà nói rằng các nhà giao dịch chứng khoán ít nhất cũng đang cảm nhận được một số tín hiệu nào đó.
​​​​​​​Lợi suất “thực” cho thấy rủi ro trong chiến lược kiềm chế lạm phát của Fed
Đỗ Duy Đạt

Đỗ Duy Đạt

Associate Manager, FX G7

​​​​​​​Lợi suất “thực” cho thấy rủi ro trong chiến lược kiềm chế lạm phát của Fed

Khi nghĩ về nhiệm vụ của Fed trong việc kiềm chế lạm phát, chúng ta thường nói về lợi suất thực được đo lường bằng trái phiếu TIPS. Nhưng thay vào đó, chúng ta nên nghĩ về khoảng cách giữa lãi suất điều hành và chỉ số giá tiêu dùng. Phép đo này - cái mà tôi gọi là lợi suất "thực" - cho thấy chúng ta còn rất xa mới tiến đến vùng dương.
Forex Forecast - Diễn đàn dự báo tiền tệ